李维斯公司宣布将Dockers出售给Authentic Brands Group

Levi Strauss & Co. (LEVI) 宣布以约 31 亿美元收购 Authentic Brands Group (ABG)，其中包括 3.11 亿美元的初始现金交易和最多 7 亿美元的基于未来业绩的奖励金。该交易预计将在 2024 财年实现约 1.0 倍的 EV/Sales，若考虑奖励金则可达 1.2 倍。

核心观点：

• 将 Dockers 出售给 ABG 是积极且符合预期的举措，将使 LEVI 能够更专注于核心业务，推动有机增长和利润率提升，并提高资本配置效率和 ROIC。
• 在更稳定的宏观环境下，LEVI 可能通过回购股票的方式返回更多资本，但目前选择采取更为保守的方式。

关键数据：

• Dockers 初始交易价值 31 亿美元，未来业绩奖励金最高可达 7 亿美元，需在五年内实现约 20% 的复合年增长率。
• LEVI 预计从出售中获得的现金将用于回购约 1 亿美元的股票。

研究结论：

• 维持 LEVI 的“增持”评级，目标价从 18 美元上调至 20 美元。
• 目标价基于 15 倍的 NTM P/E 倍数，应用于 2026 年调整后的 EPS 预测值 1.32 美元。
• 上调倍数的原因是对 Dockers 出售后公司基本面信心的提升，以及对关税不确定性降低的预期。