JBS美国上市获批

核心观点

• JBS 美国上市：JBS 少数股东已批准公司在美国和欧洲双重上市，这将有助于提高投资者参与度和透明度，并支持评级提升至中 BBB 级别。
• 信用状况：JBS 预计全年净杠杆率将达到 2.2 倍，处于其 2-3 倍目标范围的下限。公司可能会利用其流动性进行债务管理，以降低利息支出并延长债务期限。
• 估值：随着美国上市的推动，JBS 的估值预计将进一步提高，这将导致 TSN 的估值进一步压缩，并使其更接近其他中 BBB 级别公司。
• 投资建议：研报建议做空 TSN 5 年期信用违约互换并做多卡夫亨氏，做空 PPC 2031 期债券，做空 TSN 2034 期债券并做多 JBS 2035 期债券，以及做多 JBS 2055 期债券。

关键数据

• JBS 预计全年净杠杆率：2.2 倍
• JBS 债务余额：194 亿美元
• JBS EBITDA：63 亿美元
• JBS 预计全年自由现金流：22 亿美元
• JBS 资本支出：20 亿美元
• JBS 股息：约 15 亿美元

研究结论

• JBS 的信用状况良好，并有望获得评级提升。
• JBS 的估值合理，并有望进一步提高。
• TSN 的估值过高，并有望进一步压缩。
• PPC 的估值接近 JBS，但存在被 JBS 完全收购的可能性。
• 研报建议做空 TSN 和 PPC，做多 JBS。