雷诺汽车公司：2025年第一季度更新及日产预警

核心观点： 巴克莱维持对雷诺的“增持”评级，目标价不变，为55欧元。雷诺一季度的表现优于预期，尽管集团和汽车部门收入略有不及预期。公司对2025年的指引完全重申，预计EBIT利润率≥7%，自由现金流≥20亿欧元。分析师下调了2025-27年的每股收益预测，主要原因是二氧化碳合规成本带来的价格组合提升幅度低于预期。雷诺的强劲产品组合和增长潜力，以及其平衡表质量的快速改善，为未来增长提供了支撑。

关键数据：

• 雷诺一季度的EBIT利润率略低于预期，但自由现金流达到预期。
• 雷诺的欧洲订单积压量保持在约2个月，新车型订单强劲。
• 分析师预计雷诺2025-27年的每股收益将增长11%，年复合增长率为11%。
• 雷诺的平衡表质量正在快速改善，可能最终允许其将收益的35%用于派息。

研究结论： 尽管雷诺的股价在最近的“关税逐步下调”压力下表现落后于行业，但分析师认为其应该表现出更大的弹性，以应对行业范围内的估值下调。雷诺的管理团队、最近的强劲业绩记录以及显著改善的产品组合，使其成为欧洲汽车行业的相对优势。随着雷诺自由现金流的增强和日产股份的销售，其平衡表质量有望进一步改善，最终可能实现35%的派息率。