进入第二季度经济活动减速：欧元区和英国5月PMI初值

欧元区PMI

• 核心观点：欧元区5月PMI数据显示经济活动进一步放缓，服务业软化的迹象增多，制造业保持扩张但速度放缓。
• 关键数据：欧元区5月综合PMI降至49.5，低于预期和共识预期；服务业PMI降至48.9，为2024年1月以来的最低点；制造业PMI保持在51.5，连续三个月扩张；制造业产出指数为49.4。
• 区域表现：德国和外围国家（除德国和法国的欧元区国家）是PMI下降的主要驱动力；德国服务业活动急剧下降，制造业扩张速度放缓；法国制造业和服务业活动略有回升；外围国家动能减弱，服务业活动放缓。
• 未来展望：服务业活动可能继续下行，制造业扩张可能只是暂时的，受美国需求前负荷的影响；需求条件继续恶化，企业利润空间受到挤压；价格压力有所缓解，但需求疲软可能进一步削弱企业的定价能力；就业增长放缓，服务业就业增长停滞，制造业就业继续收缩。

英国PMI

• 核心观点：英国5月PMI数据显示制造业活动继续收缩，服务业活动有所改善，整体经济活动继续放缓。
• 关键数据：英国5月综合PMI升至49.4，略高于预期和共识预期，但仍连续两个月低于50；制造业产出指数下降至44.8；服务业PMI回升至50.2。
• 行业表现：制造业产出、新订单和就业均下降；服务业新业务、未结业务和新出口订单均低于50，短期内对整体经济活动的贡献有限；服务业未来产出预期有所改善。
• 价格动态：输入价格和输出价格指数均下降，缓解了4月份的成本压力；5月PMI数据有助于缓解对4月份价格水平变化可能产生第二轮影响的担忧。
• 就业市场：服务业和制造业就业增长均收缩，就业市场脆弱，尤其是制造业。
• 未来展望：如果6月份PMI保持不变，综合PMI将与第二季度私人部门活动轻微收缩一致，但可能高估了实际GDP增长放缓的幅度；预计第二季度经济增长为0.2%，部分归因于滞后效应和略微改善的全球前景；预计公共消费将成为本季度唯一的国内增长动力；制造业产出可能只是暂时的扩张，受美国需求前负荷的影响；需求条件继续疲软，企业利润空间受到挤压；价格压力有所缓解，但需求疲软可能进一步削弱企业的定价能力；就业增长放缓，服务业就业增长停滞，制造业就业继续收缩。