4月成屋销售经济不确定性削弱住房需求
FICC研究 经济学2025年5月22日 美国经济研究 4月现有房屋销量：经济不确定性削弱住房需求 现有房屋销售在4月份环比下降0.5%，至400万套，连续第二个月下降。关税和公共政策带来的经济不确定性可能对当月消费者需求造成压力，削弱了销售。 四月现有房屋销售连续第二个月下降。总销售额环比下降0.5%至400万件（年化），低于预期（高盛：420万件，共识：410万件）。根据今日数据，3个月移动平均值降至410万件，低于3月份的413万件。经济不确定性，即贸易政策和财政政策的不确定性，可能对今日数据造成影响；由于现存房屋销售额是在合同签订时计算的，它们反映了美国房地产市场更具滞后性的情况。明天我们将收到新屋销售的4月份预估数据，这将有助于更深入理解当前房地产市场，因为它们代表了合同签订，反映了当前的抵押贷款利率。 科林·约翰逊 +12125268536colin.johanson@barclays.comBCI,US 乔纳森·米勒 +12125264876jonathan.millar@barclays.comBCI,US 马克·吉安诺尼 +12125269373marc.giannoni@barclays.comBCI,美国 普贾·斯里拉姆 +12125260713pooja.sriram@barclays.comBCI,美国 四月份单一家庭和多户销售下降。单户销售环比下降0.3%（至363万套，年初至今年均销量为364万套），为去年9月以来的最低水平。与疫情前水平相比，单户住房供应仍然紧张，但自疫情爆发以来已有所改善，目前供应月数为4.2，而2021-22年则为低于2的数值。多户住房销售环比下降2.6%（至37万套，年初至今年均销量为38万套）。这些单元类型的供应月数为6.2，超过疫情前平均水平。 区域方面，全国现有房屋销售疲软，东北(-2.0%月环比)和西部(-3.9%月环比)下降，抵消了中西部(+2.1%月环比)的增长，而南部(0.0%月环比)没有变化。现有待售房屋的总体月供应量增加至4.4，因为销售疲软。更普遍地，现有待售房屋的月供应量仍然高于疫情后的低点。 整体销售额比去年同期有所减弱下跌2.0%，受多户家庭销售（同比-5.5%）和单户家庭销售（同比-3.8%）疲软推动。销售水平的下降是自疫情以来房价急剧上涨和高抵押贷款利率的直接结果，这使得许多潜在购房者被挤出房地产市场，而抵押贷款锁定效应可能限制了供应。 4月份的中位数房价在非季节性调整的基础上有所增长，比去年同期高了1.8%。经调整后，现房中位数价格在4月份上涨至41.4万美元（月环比+2.7%），现房中位数价格仍然处于历史高位，尽管6月至9月期间价格连续数月有所回落，给新买家带来了财务压力。然而，中位数房价指标很大 程度上取决于 完成：25-05-22，15:00GMT 请参阅第4页开始的分析师资质认证和重要披露。 发布日期：25-05-22，15:04格林威治标准时间仅限外部访问-限制 住宅销售构成，因此可能波动且不能完全代表整体市场。下周将发布的3月标普/凯斯-希勒和FHFA价格指数，控制了构成因素，因此更具代表性，应该能更清晰地展现整体房价情况。 图1.四月现房销售连续第二个月下降... 图2.受单户和多户销售额下降驱动 mnmn 6 5 4 3 2 1 0 1819202122232425 独立屋销售多户销售/公寓(RHS) 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 来源：美国全国房地产经纪人协会，哈弗分析，巴克莱研究来源：美国全国房地产经纪人协会，哈弗分析，巴克莱研究 图3.连续第三个月，中位数房价走强图4由于销售率降低，月的供应量4.4增加。 $ 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 1819202122232425 mn,萨尔 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1819202122232425 中位数购买价格月供应量NSA 来源：全国房地产经纪人协会，哈弗分析 来源：全国房地产经纪人协会，哈弗分析 巴克莱Q2国内生产总值追踪器为1.2%季度同比年率 今日现有房屋销售水平与平均价格水平相结合，未对我们的GDP追踪器产生影响，使其保持在1.2%的季度同比年化水平。今日数据因销售水平较弱而降低了我们的住宅投资追踪器，这意味着第二季度原假设的经纪人佣金将较弱。 图5.巴克莱第二季度gdp跟踪器 发布日期 指标 周期 Q2GDP跟踪 巴克莱官方第二季度GDP预测（初值） Q2 1.0 15-五月 零售销售额 四月 1.2 15-五月 生产者价格指数 四月 1.2 15-五月 工业生产 四月 1.2 15-五月 商业库存 三 1.2 16-五月 住房开始 四月 1.2 16-五月 进口价格 四月 1.2 22-05 来源：巴克莱研究 现房销售 四月 1.2 分析师认证： 我们，PoojaSriram、JonathanMillar、ColinJohanson和MarcGiannoni特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对于本报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人看法，以及(2)我们的任何补偿部分均未直接或间接地与本报告中表达的特定建议或观点相关。 重要披露： ☎克莱研究由☎克莱✲行有限公司及其附属机构（统称及各自单独称“☎克莱”）制作。 所有参与此项研究报告的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，并可能与GMT提供的发布日期不同。 披露的可用性： 对于与本研究报告相关的任何发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另行发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance，纽约第七大道745号13楼，纽约，纽约州10019，或致电+1-212-526-1072。 ☎克莱资本公司及其附属公司之一会从事并寻求与其研究报告中涉及的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到☎克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。☎克莱资本公司及其附属公司定期交易，通常作为主要交易方，并在本研究报告所涉及的债务证券（及相关衍生品）中通常提供流动性（作为做市商或其他方式）。☎克莱的交易台可能在这些证券、其他金融工具和/或衍生品中持有多头和/或空头头寸，这可能与投资者的利益产生冲突。在允许且符合适当的信息隔离限制的情况下，☎克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行交流。☎克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体表现（包括投资✲行部门的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对公司就分析师所负责的资产类别进行研究的相关兴趣。如果任何历史价格信息来自☎克莱的交易台，公司不保证其准确或完整。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中一些或全部自本文件发布以来可能已发生变化。☎克莱研究部门制作各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股权关联分析、定量分析以及交易想法。☎克莱研究中的一种类型所包含的建议和交易想法可能与☎克莱其他类型研究中所包含的建议和交易想法有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法或其他原因。 为了访问关于研究传播政策和程序的☎克莱声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问☎克莱研究冲突管理政策声明 ，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm. 关于信息来源的披露 彭博®是彭博有限合伙公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内 ，彭博对由此产生的任何损害或损失概不负责。 所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG数据与分析，反映了相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时最新的可用价格。 ☎克莱固定收益及外汇研究部门生成的投资建议类型： 除了☎克莱正式评级系统下分配的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门分析师撰写的投资建议，这些投资建议以交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合建议的形式呈现。由非信贷研究团队产生的此类投资建议应保持开放状态，直至在其后的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队产生的此类投资建议仅适用于当前市场状况，并可能不可靠。 ☎克莱固定收益与信贷研究发布的其他投资建议的披露： ☎克莱固定收益与信贷研究在过去12个月内可能已就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅☎克莱固定收益与信贷研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. ☎克莱不针对资产支持证券进行评级。☎克莱资本有限公司和/或其一家关联公司可能作为承销商，参与其在证券化研究报告中所包含的交易想法中推荐的其他任何资产支持证券的首次公开发售。 参与☎克莱研究的生产的法律实体： ☎克莱✲行PLC（☎克莱，英国） ☎克莱资本有限公司(BCI,美国) ☎克莱✲行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福） ☎克莱✲行爱尔兰有限公司☎黎分行（BBI，☎黎） ☎克莱✲行爱尔兰PLC米兰分行(BBI,米兰) ☎克莱证券日本有限公司(BSJL,日本) ☎克莱✲行有限公司香港分行（☎克莱✲行，香港） ☎克莱✲行墨西哥，S.A.(BBMX，墨西哥) ☎克莱资本证券交易所，S.A.deC.V.(BCCB，墨西哥) ☎克莱证券（印度）私营有限公司(BSIPL，印度) ☎克莱✲行PLC，新加坡分行(☎克莱✲行，新加坡) ☎克莱✲行PLC，迪拜国际金融中心分行(☎克莱✲行，迪拜国际金融中心) 免责声明： 本出版物由☎克莱✲行的投行部门以及/或其一个或多个附属机构中的☎克莱研究部门（单独或集体，“☎克莱”）制作。 它已为机构投资者准备，而不是为零售投资者准备的。它由以下列出的一个或多个☎克莱关联法律实体或独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可在其与您的沟通中向您传达）分发。它仅用于信息目的，☎克莱不作任何明示或暗示的保证，并明确否认与本出版物中包含的任何数据相关的所有商品性或适合特定目的或用途的保证。在本出版物首页声明其面向机构投资者且不受适用于为零售投资者准备的债务研究报告的美国FINRA规则2242所规定的所有独立性和披露标准的约束的情况下，它是一项“机构债务研究报告”，并且向零售投资者分发严格禁止。☎克莱还向各种发行人、媒体、监管机构和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的使用，而不是用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织被禁止转载任何☎克莱机构债务研究报告中所包含的有关债务发行人或债务证券的意见或推荐。任何此类不想继续接收☎克莱机构债务研究报告的接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已同意根据美国FINRA规则2242的要求接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师合著的报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。☎克莱不会将本报告的未经授权接收者视为其客户，并且对它们使用的内容（这些内容可能不适合其个人使用）不承担任何责任。显示的价格是指示性的，☎克莱不提供购买或出售任何金融工具的报价或招揽购买或出售任何金融工具的要约。 在不限制前述任何内容且在法律允许的范围内，☎克莱✲行、其任何关联公司、其各自的任何
