甲醇：基本面变动不大，偏弱震荡

创元研究创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031221142025年05月25日 目录一、周度行情回顾..................................................3二、供应端........................................................52.1供应环比微降，同比依然偏高..............................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10三、需求端.......................................................123.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15四、比价.........................................................17五、平衡表.......................................................18 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度行情回顾周内甲醇价格走低，江苏太仓价2290元/吨（环比-85），鲁南2220元/吨（环比-80元/吨），内蒙古现货价2030元/吨（环比-100元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差260元/吨（环比+15）。09合约运行区间2220-2305元/吨，周五09合约收于2222元/吨（环比-62），太仓甲醇09基差68。图表1.1：甲醇现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际甲醇价格（美元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表1.3：各合约收盘价（元/吨）19B图表1.4：主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究04/0805/08甲醇现货价格广东河北22027032037042047052003/2905/29 07/29 09/29 11/29 01/29 03/2904/1005/10甲醇各合约走势（元/吨）5月合约9月合约190021002300250027002900310033003500 3国际甲醇价格（单位：美元/吨）CFR价：中国CFR价：东南亚FOB价：鹿特丹FOB价：美湾1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇主力合约（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：iFinD、创元研究20002100220023002400250026002700280001/1002/1003/101月合约 资料来源：钢联数据、创元研究图表1.8：甲醇太仓港进口利润（元/吨）资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究图表1.10：内蒙北线甲醇基差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究-200-150-100-500501001502001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇进口利润（元/吨）20222023-900-800-700-600-500-400-300-200-10001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1内蒙北线基差（元/吨）20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：9-1价差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.9：江苏甲醇基差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究-150-100-500501/202/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/209-1价差2209-23012309-2401-150-100-500501001502002503003504001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1太仓基差（元/吨）20222023 19B2024 二、供应端2.1供应环比微降，同比依然偏高周内甲醇产量196万吨，环比-3万吨，产能利用率87.0%，环比-1.4%，日均产量28.1万吨，同比高出4.4万吨，榆林凯越（70万吨）、神华巴彦淖尔（10万吨）装置计划重启，云南解化（24万吨）装置计划检修，下周产量预计微增，供应端整体变动不大，依旧维持高位。装置产能利用率为67.79%，较上周下降1.54%。周期内，伊朗ZPC维持上周已调降的6成负荷、Kimiya临时停车；Apadana上周停车后本周给予恢复；南美开工继续向下，有工厂因限气停车与降负，国际开工微降，但同比依旧偏高，后市到港压力依旧偏高。图表2.1：甲醇日度产量（万吨）图表2.3：甲醇月度产量（万吨）0.01.02.03.04.05.06.07.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇日度产量（万吨）20230%5%10%15%78910 11 12甲醇国内产量（万吨）2023 19B图表2.2：甲醇国际产能利用率（%）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.4：国际甲醇月度产量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究505560657075801/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇国际开工率（%）20223003504004505001234甲醇国际产量（万吨）同比增速2024 5202320242025-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%5678910 11 12202220232025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究550650750850950123456同比增速202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：隆众资讯、创元研究18B图表2.7：甲醇周度到港量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.9：国内甲醇检修企业一览051015202530354045501/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇周度到港量（万吨）20222023 资料来源：隆众资讯、创元研究19B图表2.8：甲醇进口量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究40608010012014016012345678甲醇进口量（万吨）同比增加202220242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：百川、创元研究19B图表2.10：本周国际甲醇主要企业装置动态国家序号伊朗在产装置12345678910阿曼12沙特12卡塔尔1文莱1马来西亚123印尼1新西兰1特立尼达123 2.2库存端本周港口库存49.0万吨，环比+0.65万吨，厂内库存33.4万吨，环比持平。其中，华东地区累库，库存增加0.30万吨；华南地区累库，库存增加0.35万吨。下周到港依旧处在较高水平，港口仍有一定累库压力。 8 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.14：分区域甲醇港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.16：下游厂家库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究0102030405024/0424/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04甲醇主要区域厂内库存（单位：万吨）华东库存华北库存1012141618201/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1下游厂家库存（万吨）20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.13：甲醇厂内库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.15：仓单数量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究2530354045505560651/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇厂内库存（万吨）20222023050001000015000200001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇仓单（1张=10吨）20222023 2.3成本端成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为520元/吨（环比-10），鄂尔多斯Q5500电煤410元/吨（环比-15）。曹妃甸Q5500电煤价格指数617，环比-10，六大发电集团库存1435万吨（环比-5），煤炭日耗76.8万吨/天（环比+1.8），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1810元/吨（环比-32），煤制利润200元/吨，。图表2.17：内蒙古煤制成本（单位：元/吨）图表2.19：内蒙古煤制毛利（元/吨）1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1甲醇内蒙煤制成本（元/吨）202420251/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1内蒙煤制毛利（元/吨）20242025 1019B图表2.18：天然气制成本（单位：元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.20：山东煤制甲醇毛利（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究150017001900210023002500270029001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1甲醇天然气制成本（元/吨）2022202320242025-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东煤制毛利（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究-1500-1300-1100-900-700-500-300-10010030050020222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.24：坑口煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究19B图表2.26：电煤价格指数（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究050010001500200021/0122/0123/01坑口煤价格鄂尔多斯Q6000榆林市Q5500500600700800900100024/0624/0824/1024/12电煤价格指数曹妃甸5500曹妃甸5000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.23：港口动力煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.25：北方港煤炭库存（万吨）资料来源：iFinD、创元研究500100015002000250021/0121/09 22/0523/0123/09 24/05 25/01港口动力煤价格秦皇岛Q5500平仓价广州港Q5500库提价150020002500300035001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1北方港煤炭库存（万吨）20222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.30：六大发电集团：日均耗煤（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究本周甲醇制烯烃产能利用率83.8%，环比+1.5%，装置层面：宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃