纯碱玻璃周报

第一章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 单位：万吨纯碱产量1.1纯碱供应——积重难返单位：%◼本周纯碱产量66.4万吨，环比下降1.4万吨（环-2.1%），轻重均降，分别环比上期下降1.3%、2.7%。◼本周中源、金山、海化、昆仑检修，日产最低降至9.1万吨。成本端煤、盐价格下跌，氨碱、联碱企业理论利润反而自年初小幅增加趋势，本周分别为65.4元/吨、268元/吨，意味着从平均利润来看纯碱价格还有下降空间。◼实际变动：本周本周中源、金山、海化、昆仑检修，下周纯碱检修企业较少，预计产量68+万吨。◼计划变动：陕西兴化月底检修。50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00% 纯碱联碱法开工率纯碱氨碱法开工率单位：%202520242023202250.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%2025 2GALAXY FUTURES202420232022 单位：万吨纯碱表观需求1.2纯碱需求——无增量有担忧重碱下游需求单位：吨本周纯碱表观需求69.9万吨，环比增加4.8%，重碱表需39.9万吨（环+11.3%），轻碱30万吨（环-2.8%）。周内，浮法日熔量15.67万吨，环比持平，光伏日熔量9.88万吨，环比稳定。下周，浮法预期一条800点火，光伏预期稳定。5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。现货方面，本周企业下调现货价格，沙河重碱降价90至1250元/吨，下游适当采购。期现报价西北货源出厂价09-260，期现商出货好转。12000013000014000015000016000017000018000021/2421/2421/2422/24浮法玻璃日熔（左）1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3202520242023202220212020 玻璃厂纯碱原材料天数单位：天02000040000600008000010000012000014000022/2422/2423/2423/2423/2424/2424/2424/2425/24光伏玻璃日熔（右）05101520253035404520252024 3GALAXY FUTURES20232022 单位：万吨纯碱总库存1.3纯碱库存——阶段平衡预期累库纯碱轻重碱库存单位：万吨◼上游：纯碱厂库继续累库（167.7万吨），环比上期下降3.5万吨，其中轻碱累库（环+0.41万吨），重碱累库（环-3.9万吨）。◼中游：中游库存下降趋势。社会库存环比增加0.8%至36.8万吨。仓单147张。◼下游：上期下游玻璃企业增加纯碱采购，31%的样本，厂区19.51天，涨1.41天。02040608010012022/8/122/10/122/12/123/2/123/4/123/6/123/8/123/10/123/12/1重质库存浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 4GALAXY FUTURES纯碱社会库存单位：万吨02040608010012024/2/124/4/124/6/124/8/124/10/124/12/125/2/125/4/1轻质库存010203040506023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-04社会库存（手动） 1.4纯碱——阴跌为主，难寻上涨动力◼新增产能增加趋势，连云港产量爬坡，双环预计投产。虽有企业中源、金山、海化、昆仑检修，但持续时间有限，市场直接交易检修后供需过剩基本面，周五期货价格进一步下挫。厂家挺价转降价，下游刚需采购。本周纯碱利润小幅下滑，但理论制碱仍能保有利润，供应过剩品种市场化出清难有利润角度，价格仍有下滑空间。纯碱厂家库存转为去库，环比下降3.5万吨。需求端，5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。近期阴跌为主，难寻上涨动力◼单边：纯碱阴跌为主，难寻上涨动力。◼套利：空纯碱多玻璃◼期权：观望 GALAXY FUTURES 单位：吨浮法玻璃日熔2.1玻璃供给——供应仍有下降空间浮法玻璃开工率单位：%◼本周浮法玻璃日熔量15.75万吨，环比不变。开工产线223条，开工率为75%。◼玻璃未有全区域性产销好转，日熔先降后升，仍有下降空间。◼本周(20250516-0522)据降众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，环比减少11.31元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨，环比减少19.77元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-87.04元/吨环比减少17.02元/吨12-3112-1411-2711-1010-2410-0709-2009-0308-1707-3107-1406-2706-1005-2405-0704-2004-0303-1702-2902-1201-2601-092025年度2024年度2023年度2022年度75777981838587899107-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-2002-0501-2101-062025年度2024年度 12-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-192023年度2022年度 6GALAXY FUTURES浮法玻璃开工条数单位：条12-3112-16220225230235240245250255260265第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 单位：%浮法玻璃全国产销2.2玻璃需求——地产端需求难有期待浮法玻璃深加工天数单位：天本周华北市场中下游业者补货意向提升，多数厂家出货较好，区域库存环比上周下降幅度较大。截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。深加工企业多数意向控制垫资力度，持有的订单能维持生产，整体来看，深加工持有订单相较4月无明显变化，少数资金实力尚可对工程订单垫资情况下持有的订单可维持20天左右，较多30天，目前南部深加工部分出口订单环比有所好转。本周（20250516-0522），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为79.9%，环比持平。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120222023202420250510152025303507-3007-0106-1505-1904-3004-1503-3003-1502-2802-1401-292025年度2024年度2022年度2021年度 房屋新开工、销售、竣工单位：%12-3112-1611-3011-1510-1509-3009-1508-302023年度-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-062020-09 7GALAXY FUTURES◼0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09房屋新开工面积:累计同比房地产销售面积:商品房:累计同比房地产竣工面积:累计同比 单位：万吨浮法玻璃厂家库存2.3玻璃——短期价格偏弱震荡浮法玻璃厂家库存-沙河单位：万吨本周厂库环比下降0.46%%至6776.9万重箱。华北玻璃厂本周成交放量，中下游低价补库采购，但其他地区成交难改累库趋势，湖北继续降价出货，但下游接货意愿差。玻璃日熔15.7万吨，但仍有下降空间才能达到平衡。随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，厂家降价去库压力增加。本周玻璃利润继续下降11-19元/吨，但若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。1.单边：价格震荡偏弱2.套利：多玻璃空纯碱3.期权：观望第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度02004006008001000120014001600第11周第8周第5周第2周2025年度2022年度 8GALAXY FUTURES浮法玻璃厂家库存-湖北单位：万吨第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周2024年度2023年度2021年度0100200300400500600700800第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 期现：重碱现货价格华东重碱价格（元/吨）沙河重碱价格（元/吨）050010001500200025003000350011-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度050010001500200025003000350012-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度 期现：轻碱现货价格华东轻碱价格（元/吨）华南轻碱价格（元/吨）12-1612-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度12-3112-1612-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度 期现：基差月差SA01-05价差SA01基差10-2910-2010-1109-2509-1609-0708-2908-2008-1108-0207-2407-1507-0606-2706-1806-092025年度2024年度2023年度-1000-500050010001500200009-1909-0508-2208-0807-2507-1106-2706-1305-3005-1604-2904-1503-3103-