聚烯烃投资参考周报：聚烯烃价格表现弱势，品种价差拉大

分享聚烯烃投资参考周报|2025-05-26作者：柳姗姗聚烯烃分析师从业资格证号：F0249379交易咨询证号：Z0019143邮箱：liuss@hrrdqh.com电话：18691579830 一、市场信息美国总统特朗普威胁称，将自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，因为欧盟在贸易方面“很难打交道”。哈佛大学赢得一项临时法院禁令，美国法官暂时叫停特朗普政府禁止哈佛大学招收国际学生。该裁决是在哈佛大学于波士顿联邦法院提起诉讼数小时后作出的。美国财长贝森特称，大多数美国的贸易伙伴都在“非常真诚地进行谈判”，但欧盟是“例外”。特朗普50%关税威胁是希望能促使欧盟加快行动。贝森特预计90天关税暂缓期结束前，美国将与其他国家陆续达成协议，其中与印度的谈判已经进入深水区。国际油价走强，美油主力合约收涨0.92%，报61.76美元/桶，周跌0.34%；布伦特原油主力合约涨0.92%，报65.03美元/桶，周跌0.58%。分析师指出，OPEC+增产预期与地缘政治因素共同影响市场，短期油价或维持震荡偏强格局。伴随着银行存款利率调降，大部分银行的大额存单利率也开启下降通道。欧盟考虑在最新对俄制裁中将20家银行从环球银行金融电信协会（SWIFT）系统中移除，考虑降低俄罗斯石油的价格上限至约45美元/桶，并禁止北溪天然气管道的建设。下周重点关注：特朗普威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税，美联储公布5月货币政策会议纪要，美国公布4月PCE物价指数，美欧日三国央行行长发表讲话，第39届OPEC+部长级会议举行。中国公布5月PMI和公布4月工业企业利润数据，美国公布一季度GDP增速修正值、欧元区三大经济体公布5月CPI，印度公布一季度GDP增速。（数据来源：Wind）二、技术分析L2509:上周期价下跌收阴，下跌151元/吨，最高价7279，最低价7080。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴处发散向下，下行动力增加。均线系统来看价格跌至均线下方，20日均线处存压。短期支撑位6950，压力位7200。PP2509:上周期价下跌收阴，整体下跌145元/吨，最高价7133，最低价6947。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。均线系统来看呈现空头排列。短期支撑位6800，压力位7100。三、主要观点上周期价下跌收阴，其中PP09合约跌破前低位置。宏观层面来看，美国与其他经济体关税谈判进展并不顺畅，这对于市场情绪形成一定利空影响，且原油价格回落明显，本周OPEC+增产协议是否达成也是焦点之一，化工板块整体受到压制。国内目前货币政策逐一落地但对市场的提振有限，后续关注点在财政政策的跟进上。聚烯烃基本面来看，检修量相对前期明显减少供应呈增加态势，PP供应压力大于PE，库存来看，由于下游需求开工率提升且低价成交好转，中间端处于去库状态，因此现货跌幅小于期货，期现基差仍偏强。目前淡季需求好于预期也受到部分抢出口订单的影响。期货盘面来看，空头主力资金占据主导作用，对于盘面的压制更为明显，尤其在原油弱势的背景下价格下跌更为剧烈，PP跌幅大于PE，技术面来看空头趋势未改，不过在连续下跌后不排除反弹可能，因此这个位置不建议追空，多看少动为宜。 价格、基差、持仓四、操作策略1、上游及贸易商：期现货呈现back模式，期货贴水现货，短期销售现货为主。2、下游采购：back模式下期货贴水现货，暂时等待基差走强后考虑买入期货。3、投机者: L2509：短期趋势偏弱，下方关注前低支撑表现。PP2509：短期下跌跌破前低后趋势偏弱，暂时观望。塑料09合约基差(元吨)-600-400-20002004006008001,0001,20010-0811-1212-1701-2202-2604-0105-1006-1407-192018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-2025145145塑料09月交割收盘价(元吨)5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010-0811-1312-1901-2503-0104-0705-1606-2107-272018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-202570857085聚丙烯09月交割收盘价(元吨)5,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010-0811-1312-1901-2503-0104-0705-1606-2107-272018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-202569486948 以上数据来源：融达期货研究所08-23塑料09月交割持仓量(手)050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000550,000600,00010-0811-1412-2101-282018-20192019-20202023-20242024-2025聚丙烯09月交割持仓量(手)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00010-0811-1412-2101-282018-20192019-20202023-20242024-2025聚丙烯09合约基差(元吨)-600-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,80010-0811-1212-1701-222018-20192019-20202023-20242024-2025 库存动态两油石化库存(万吨)455055606570758085909510010501-0202-0903-1804-2606-0607-1408-2109-2811-122021202220232024202579.579.5聚乙烯LLDPE仓单数量(手)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00001-0202-0903-1804-2906-0907-1708-2410-0811-15201920202021202220232024202552595259PE港口库存(万吨)253035404550556065707580859001-0102-1103-2104-2305-2607-0308-1109-1811-0320162017201820192020202120222024202566.76866.768聚丙烯总库存(万吨)3040506070809010011012013001-0102-1103-2104-2505-3107-1008-2009-3011-1020162017201820192020202120222024202581.6781.67 价差塑料聚丙烯05合约价差(元吨)-1,600-1,400-1,200-1,000-800-600-400-20002004006008001,00006-0107-0708-1209-1710-3012-0501-1102-1603-232018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-2025PVC-L价差09合约(元吨)-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50010-0811-1312-1901-2503-0104-0705-1606-2107-272018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-2025-2231-2231PVC-PP价差09合约(元吨)-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,00010-0811-1312-1901-2503-0104-0705-1606-2107-272018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242024-2025-2094-2094聚丙烯09-01合约价差(元吨)-100010020030040050060070002-0102-2403-1804-1105-0705-3006-2207-1508-0720192020202120222023202420255252 上游开工率及利润聚丙烯整体开工率(%)76788082848688909294969801-0202-0803-1604-2306-0207-0908-1509-2111-04201920202021202220232024202582.7882.78聚丙烯加权利润(元吨)-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0202-1103-2205-0106-1007-2008-2910-1211-212019202020212022202320242025180.929180.929塑料开工率_整体(%)7476788082848688909294969810001-0202-0903-1804-2606-0607-1408-2109-2811-12201920202021202220232024202581.281.2综合制PE利润(元吨)-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,00001-0202-1103-2205-0106-1007-2008-2910-1111-202019202020212022202320242025290.222290.222 下游开工及利润农膜开工率(%)510152025303540455055606501-0202-0803-1604-2206-0107-1108-1809-2611-1020192020202120222023202420251818注塑制品开工率(%)1015202530354045505560657001-0202-0803-1304-1505-1906-2908-1009-2111-0420192020202120222023202420254747综合开工率(%)510152025303540455055606501-0202-0803-1604-2206-0107-1108-1809-2611-10201920202021202220232024202542.0742.07聚丙烯下游综合开工率(%)51015202530354045505501-0202-0803-1304-1505-1906-2908-1009-2111-04201920202021202220232024202536.7236.72 地膜利润差(元吨)-400-20002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,20001-0202-1003-2004-2906-1007-1908-2710-1211-202019202020212022202320242025870870进出口塑料出口利润(美元吨)-150-100-5005010015020025030035001-0202-0903-1804-2606-0607-1408-2109-2811-12201920202021202220232024202589.31489.314聚丙烯进口盈亏(元吨)-1,200-1,000-800-600-400-2000