国债期货早报

行情回顾

国债期货多数走升，30年期主力合约涨0.13%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年国开债因换券收益率降幅较大。央行大量净投放跨月资金，隔夜资金不贵，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，前者下行超5个bp，后者上行近7个bp。短期现券或维持窄幅震荡概率较大。

资金面

5月26日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3820亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3820亿元，中标量3820亿元。当日1350亿元逆回购到期，单日净投放2470亿元。

基差

TS主力基差为-0.1195，现券贴水期货，偏空；TF主力基差为-0.0497，现券贴水期货，偏空；T主力基差-0.0927，现券贴水期货，偏空；TL主力基差为0.3787，现券升水期货，偏多。

库存

TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性。

盘面

TS主力、TF主力、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

主力持仓

TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减。

预期

4月PMI回落至收缩区间，年内LPR首降。央行调整MLF操作方式，政策属性完全淡出，央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降。4月政府债券发行助力社会融资规模增速继续加快，央行降息降准落地。关税战暂缓的冲击快速释放，加之降准降息兑现后，资金面持续宽松，债市持续调整。

数据来源

Wind资讯

现券分析

DR利率、DR001%、DR007%等指标分析，以及银行间国债到期收益率（2年、5年、10年）和期限利差（10Y-2Y、5Y-2Y）分析。

基差分析

TS、TF、T主力CTD券基差走势分析，显示现券贴水期货，偏空；TL主力CTD券基差显示现券升水期货，偏多。