未来两年电气设备将遭遇供应海啸

欧洲资本货物市场正迎来创纪录的中压/高压容量增长。根据巴克莱的专有全球项目数据库，MV/HV领域有60个产能扩张项目，涉及32家电气供应商，预计总收入产能超过300亿美元，其中约一半位于北美。预计到2025年底，这新增产能的25%将可投入运营，随后在2026年和2027年将实现大幅增长。上市公司实施的累计产能提升可能接近其现有收入产能的20%。

这一趋势得益于主要电气供应商的累计资本支出（capex）相比新冠疫情前水平增长了约65%，以及电气行业财报中，“新产能”和“产能扩张”等表述出现的频率比历史上高出4-5倍。

创纪录的最大MV/HV新增容量将持续至2027年，得益于极具吸引力的3年以内投资回报。预计总收入能力将超过300亿美元。然而，交付周期已经开始下降，价格也开始停滞不前，甚至在之前就开始了。预计电气设备的盈利增长可能会停滞不前，甚至出现下降，因为这种典型的资本支出驱动周期即将结束。

最大的风险存在于中高压（MV）领域，尤其是在ABB和SIE，其中ABB在过去五年中是所有西方电气公司中利润率增长最快的。预计到2026年，MV/HV供应将正常化，利用率将下降，峰值利润率也将下降。