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纸浆：震荡运行

2025-05-26 高琳琳国泰君安期货 Derek.

核心观点：纸浆市场维持弱稳运行，期货主力合约SP2507收涨1.2%至5464元/吨，期现基差收敛至800元/吨左右。市场情绪边际改善，主要受下游白卡纸提涨100元/吨成功落地及文化纸企业涨价函提振。
关键数据：
- 港口库存环比下降4.1万吨至215万吨，但绝对量仍处高位。
- 生活用纸市场价格区间整理，停工纸企暂未恢复生产。
- 原料纸浆市场价格整理运行，供需矛盾仍存。
研究结论：供需矛盾尚未根本性扭转，近期或将持续弱势整理。受需求端支撑不足影响，建议关注原料浆价变动和行业纸企出货表现。

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