美股面临三周期共振向下

我们首先做一个简单的介绍。发言人00:54因为我们的整个量化的周期的研究，其实都是基于资产价格的同比的研究。发言人01:01在我们这个系统里面，我们是把资产的价格都做了一个同比化的处理，然后把资产价格都当做宏观指标来进行处理。发言人01:10这个标普百的这个同比，就是拿今年1月份的收盘价去除以去年1月份的收盘价，今年2月份的收盘价除以去年2月份收盘价，去看这个收盘价的同比的这个序列。发言人01:23那么蓝色的这条线呢，其实就是这个标普板的同比的这个走势。发言人01:31然后红色地下线呢是蓝色地下线的一个绿波的序列，就是把它的噪音去掉滤波的一个序列。发言人01:37我们可以看到经过滤波了以后，你明显可以看到这个标普白这个指数不大致存在着三年半左右的一个周期。发言人01:45所以我们对于市场的判断据主要是基于我们这样一个周期的一个框架的判断。发言人01:50当这个同比序列在上升的时候，大概率股票市场是处在上行的一个状态。发言人01:55 当这个同比序列化在下降的时候，股票市场大致处在一个下行的状态。发言人01:59我们看像最近的这一轮周期，最近的这一轮周期，从绿波的预测点来说，最低点的话是2023年的一月份。发言人02:08那实际上美股的低点是出现在2022年10月份，大致是误差了两个月左右，所以这次误差是比较小的。发言人02:16我们可以看到2023年到2024年，随着绿波这个绿波的序列在往上走，就随着这个市场上往上走。发言人02:24那么美股其实也已经上行了两年的两年多的一个时间。发言人02:29我们之前的一个预测，根据我模型来预测的话，这个大致的拐点就是在2025年一季度。发言人02:35那实际上我们可以看到在2025年，就今年2月份左右的话，美股就已经开始在往从顶部开始在往下走，目前出现了一个反抽。发言人02:44然后的话但是这个地方我们预测的话，这个是正常的一个反愁。发言人02:48反愁完了以后，大概率美股和欧洲的市场可能都会做一个M头。 发言人02:52做完一个M头以后的话，到今年夏天美股就可能会出现比较流畅的一个下跌。发言人02:57当然下跌完了以后的话，到今年四度可能下跌的比较多的时候，可能还会有政策的一个对冲。发言人03:05可能市场还会有阶段性的反弹。发言人03:07那么明年上半年如果美股会出现第三轮的下跌，第三波的下跌，主要是一个个集团的政策底，然后最后的一个风险释放。发言人03:17但是明年上半年我们认为可能美股的压力会更大，但是从今年下半年开始的话，整个美股的压力就会逐渐的显现出来，趋势就会走出来。发言人03:27这是我们模型的预测。发言人03:28我们这是从股票的同比序列来看，我们看一下股票的同比和基本面的一些状况。发言人03:34我们可以看左下角这张图，左下角这张图是美国标普500的同比序列，就是刚刚的这个序列和美国制造业PMI的这个序列的一个对比。发言人03:44大家可以看到从大方向上看的话，基本上美国标普板的这个同比和美国制造业PIMI的同比运行的节奏基本上是一致的。 发言人03:53局部可能会有一些小的差异，但是整体的这个周后期性是非常明显的。发言人03:57你把这个标不板同比和美国制造业的新订单放在一起的话，你就会发现美国制造业的PMI的42个月周期也是非常显著的。发言人04:08目前的话如果标普白的同比一级开始在大幅下行的话，就意味着到了夏天，基本上可能美国的经济指标就开始要进行一个系统性的一个回落。发言人04:18因为正常的按照我们的历史的数据来回测的话，对于全球市场股票市场都是一个非常领先的宏观指标。发言人04:27那么股票市场大致下跌个下行个半年左右的时间，那我们就可以看到基本面的指标开始在下行了。发言人04:33所以股票市场基本上领先基本变的。发言人04:35如果今年2月份左右的话，是美股的一个高点开始下行的话。发言人04:39那到今年的夏天67月份或者78月份的时候，我们就可以看到美股的从基本面指标应该开始在在持续的下行。 发言人04:47那么基本面指标如果下行的话，就意味着每股的盈利分子端这一端开始在往下走。发言人04:53当前这几天大家可以看到，就是在美债市场和日债市场，这个债券市场的长端利率在大幅的上行，那这个地方是因为美债的美元的全球的美元的信用的问题，所以导致美元日元的长短利率开始在上行。发言人05:09那就意味着到今年夏天，当美股在767月份见顶之后，67月份开始在下跌之后的话，大概率可能会出现业绩和估值的双杀。发言人05:22因为这个地方业绩可能是大概经济的基本大概就是要往下掉的标幅板，这些盈利大概是要往下掉的。发言人05:31其次的话，这个地方因为长期的美元信用的问题，十年级国债的利率很坚挺，而且有可能还会继续往上走，所以它对估值的影响也会很大。发言人05:39所以这一轮夏天的这个夏天大概概率对于美股来说是啊业绩和估值的一个双杀。发言人05:47这个是对于美股当前短期的一个看法。发言人05:51然后我们再看一下，因为我们通过历史上看的话，这个周期除了42个月的短周期以外，实际上还会有两个周期。 发言人05:59一个就是100个月的周期，一个是200个月周期。发言人06:01目前的话这个42个月周期其实就是大家经常讲的这个激情周期或者库存周期。发言人06:06100个月周期和200个月周期分别是大家讲的这个猪拉周期和库斯尼斯周期，也就是大家讲的这个产能周期或者基础设施建造周期。发言人06:14目前从股票市场来看这两个周期的话，这两个周期都是在底部。发言人06:18我们把这三个周期叠加在一起来看一下，就是目前美国的股票就是标普板这个指数，它的三周期的状态是什么样子。发言人06:28因为42个月周期的这个基本上库存周期，42个月周期它决定了整个市场是上行还是下行。发言人06:36然后100个月和200个月这种长周期，因为它运行的速度是比较慢，所以他的他主要是看他的位置，它的位置决定了这个经这个周期的强度。发言人06:48如果100个月和200个月它在比较低的位置，也就是说长中周期和长周期处在比较弱的状态条件下，就整个系统很脆弱的条件下，如果42个月周期往下行，那就有可能出现比较大的风险。发言人07:02如果是100个月200个月处在比较高的位置，它的状态很强势，那这个42个月的调整，它可 能调整的幅度就比较小。发言人07:10我们我们首先看一下美股这个例子，你比如说为什么钱前面这几年，你看从0008年底09年初开始，美股连续涨了十几年。发言人07:21他中间的这个它中间有几年有很多年基本上没有出现特别像样的下跌。发言人07:28就是因为美股的这个同比，它每次在同比下行的时候，它同比的增长率都没有掉到零轴以下。发言人07:35如果它的同比增长率没有掉到零轴以下的话，就意味着它只是增速在下行，也就是它从大涨变成了横盘，或者还涨涨一个态势，所以从盘面上看就是一个上涨横盘，上涨横盘的一个过程，因为它的同比增长率没有掉到零轴以下，如果它的同比增长率掉到零轴以下的话，就意味着它的股价的绝对是会出现比较大的一个风险。发言人07:58那前面这几年为什么没掉？发言人08:00接下来你就会发现，从09年开始，这个200个月的周期就一直在比较强势的往上走。发言人08:06它处在一个比较强势的这个位置，它处在零轴以上这个位置。发言人08:09然后100个月的周期它也比较强势，所以导致这几轮这个周后期的调整的话，美股的话同比增长率一直没有调到零轴以下，它就是上涨横盘很强势的。 发言人08:19但是我们要看一下当前这个状态，当前今年的状态就非常危险了。发言人08:24对美国来说，因为我们可以看到目前的话42个月周期是在下行，但是100个月周期是在底部，200个月周期也是在底部，就意味着100个月周期和200个月周期都处在很脆弱的状态。发言人08:39如果大周期和中周期处在很脆弱的状态，小周期有往下走，那么就意味着可能出现三周就共振往下走，那这个地方的跌幅可能就会很大。发言人08:49上一次出现这个状态是在什么时候呢？发言人08:52我们仔细看一下这个图，上一次出现42个月周期往下走，大周期在底部，中周期在底部的时候是出现在08年。发言人09:01所以现在这个周期状态跟08年是一样的。发言人09:04我们仔细算一算，也可以看算到就是说因为这个因为这个叫什么？发言人09:13100200个月周期正好等于17年，2025年减去17年的话就正好是等于2008年。发言人09:23然后100个月是8.5年，8.5年乘以2的话也是17年，2025年减去17就是等于08年。 发言人09:30然后现在42个月周期都是一直降价，所以这一轮它的状态，如果从周期的角度来说的话，目前最类似的状态就是08年的这个状态。发言人09:40然后的话如果我们去看美国的mega7这种科技股的估值的话，目前这个又非常类似于0年到02年这科技股的估值在高位的。发言人09:49所以这一轮的周期，如果纯从周期的角度来说的话，目前当前的这个状态是最像008年或者00年到02年，那过去20年这期，这是美股跌幅最大的2寸。发言人10:02所以我们认为这一次美股的同比下行，不太可能在这个零轴这个地方止住。发言人10:07美股的这个同比下去可能会看得很深，就美股的跌幅可能会很大。发言人10:13然后如果我们从基本面的角度来看这个问题的话，就是说每一轮的话可能大家都会讲他有一些触发的因素。发言人10:20你比如说00年到02年的核心矛盾是整个股票市场的估值比较贵，那萨克涨了很多。发言人10:25后来002到02年纳斯达克科技股泡沫破灭，是纳萨克跌幅也是最大的。发言人10:30 然后08年的话大家讲的是啊次贷危机。发言人10:33因为房地产市场引发的自贷危机，整个金融市场的一个崩溃，然后导致的一轮金融危机。发言人10:39我们认为的话，这一轮的问题有可能会比00年到0800年到02年，12年到08年的问题会更大。发言人10:46为什么呢？发言人10:47因为00年到02年只是股票市场的估值出问题，而00年、08年只是房地产这样出问题。发言人10:55本轮的话是美元的信用，就整个美元出问题。发言人10:59然后对于任何一个市场经济而言，其最重要的产品其实就是货币的信用。发言人11:05一个社会有了劳动生产，有了整个生产的生产利益、生产结构以后的话，它才有了货币的信用。发言人11:13如果一个社会它没有生产力做保证的话，这个货币是没有任何价值的。发言人11:17就像之前前几年来讲，说金马布韦一硬货币就是通胀，为什么？发言人11:20 因为它没有生产的生产能力做保障，所以这个货币是没有信用的。发言人11:26所以对于整个经济体其而言，任何一个市场经济，它最重要的商品其实就是它的货币的信用。发言人11:33如果货币的信用出问题的话，那么这个问题的演化会比单一的股票市场估值稍微贵了一点，或者是说房地产市场贵一些，这个问题要更大一些。发言人11:45然后我们再看一下这一次货币信用的问题，我们觉得这是个长期积累的问题。发言人11:49实际上我们看一下美联储的这个表就可以看出来，实际上这个问题这几年是在加速的。发言人11:5608年的话这个扩表也就扩了这么多，从11000到21000，但大家讲是扩了一倍，但这一次的话是从41000扩到91000，其实幅度比这个要大。发言人12:04但是我们认为剂量其实比之前也要08年的剂量要大太多倍了。发言人12:08因为这个地方全球经济的总量肯定是没有08年全球经济总量的四倍那么多的。发言人12:13你如按照计量上来说话，这一次的放水实际上00年到02年这个放水是史无前例的放水。发言人12:20而且这个轮放水，我们认为它对于货币的信用的冲击也很大。 发言人12:25因为历史上也从来没有出现过一次，就是说你的通胀在飙升的时候，央行还在不停的放水，还在不停的扩表的这个过程。发言人12:33大家可以看到在2021年45月份的时候，其实这个地方就已经通胀就已经脱离了目标区间。发言人12:39到这个位置的话，