铁矿供需两强，中期关注铁水变动

核心观点-供给：上周全球发运3347.8万吨（+318.8），其中澳洲发运1827.8万吨（+30.6），巴西发运878.3万吨（+253.1）；澳洲发往中国的量1579.0万吨（-14.8），国内45港到港2271.3万吨（-83.3）。全球发运量明显增长，虽然到港有所回落但随着后续高发运持续，铁矿国内到港也将有所提升。-需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量244.77万吨/日（-0.87），高炉炼铁盈利率59.31%，环比增加0.44个百分点。铁水产出维持高位运行，当前高炉盈利率同样保持不错水平，在后续出口预期恢复的情况下，铁水产出在未来一段时间保持高水平的确定性很强。因此中短期铁矿需求将维持强势。-库存：国内45港港口库存14166.09万吨（-72.62），粗粉库存10663.1万吨（-75.1），钢厂库存8961.16万吨（+2.18）。库存小幅下降，但变化幅度有限，目前铁矿主要影响因素在于后市需求端变化，与库存关联不大。-结论：铁矿短期反弹后回落，近期持震荡运行观点，主力合约700-735。-关注事件：铁水产出变化，钢材出口情况。 铁矿价格稳定运行，成交量反复震荡3数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心61.5%pb粉矿港口价近期维持760元/湿吨左右稳定运行，主要港口日均成交不稳定，在70-110万吨区间反复震荡。整体来看目前铁矿成交较四月平均有所下降，但依然保持较好水平。由于供需两旺，国内铁矿价格方向性驱动不强，维持平稳运行。 澳、巴发运开始增长，后续供给保持宽松4上周发运量继续上涨，近期将开始冲量。澳洲发运1827.8万吨（+30.6）小幅增长，巴西发运量878.3万吨（+253.1）明显提升。季节性上看澳巴均在夏季有发运量的明显提升，尤其是巴西地区发运提升比例明显。目前来看，铁矿供给处于稳定增长阶段，预计后续将维持相对宽松格局。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 疏港量出现反弹，后市到港预期较好5上周国内45港到港量2271.3万吨（-83.3），日均疏港量323.89万吨（+8.68）。到港量小幅下降，疏港量有所反弹。考虑到最近几周铁矿的强势发运，预计后续到港将开始逐步回升。而疏港量持续高位运行，反映铁矿需求依然维持强势。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 铁水产量高位运行，高炉盈利率小幅增加6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心上周Mysteel统计247家钢企铁水产量244.77万吨/日（-0.87），产量小幅下降；高炉炼铁盈利率59.31%，环比增加0.44个百分点。当前高炉盈利率依然较好，由于前期中美贸易冲突短期缓和，后续板材端需求预期好转，预计未来1-2月铁水仍将维持相对高位运行，铁矿需求或将维持强势。 港口库存震荡，短期变化不大745港铁矿石库存量数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心本周国内45港库存14166.09万吨（-72.62），压港天数12天。铁矿库存水平稳定运行，保持在1.4亿吨以上，后续即使有回落也不会短期内大幅下降。库存稳定主要原因在于一方面近期铁矿供给有季节性增长预期，另一方面铁水产出也维持在高位运行短期没有回落预期。 钢厂库存稳定，后续影响有限8247家钢厂进口矿库存数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心247家钢厂库存8961.16万吨（+2.18），库销比29.58。钢厂库存稳定运行，钢厂铁矿需求依然旺盛，但供给端同样保持较好，后续铁矿厂库非主要影响因素。 基差受预期好转影响出现下行，月差小幅走强但空间有限9数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心铁矿基差有所收窄，主要原因在于中美阶段性达成协议改善市场预期，使得期货端铁矿价格反弹。而月差方面市场对更长期的宏观预期依然持较强的不确定性观点，09-01合约月差出现走强迹象。后续重点在于铁水需求是否会有明显回落以及何时回落，当前价格驱动不强基差、月差机会有限。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司