PVC周报

01 周度评估及策略推荐

• 成本利润：乌海电石价格下跌，山东电石价格持平，兰炭价格下跌。氯碱一体化利润小幅下降，乙烯法利润偏低，估值支撑减弱。
• 供应：PVC产能利用率下降，主要因天业重启延迟及信发、宜化检修。下周预期负荷上升，检修季接近尾声，供应压力增大，新装置投产压力较大。
• 需求：出口签单量偏高但存在转弱预期（印度反倾销、6月BIS认证压力）。下游开工小幅上升，但整体表现不及去年同期，国内表需疲弱。预售量下降。
• 库存：厂内库存和社会库存均环比去库，仓单数量回升。预计后续去库放缓。
• 小结：短期库存下滑快，但供强需弱，出口转弱将承压基本面。预计PVC偏弱震荡，但需防出口弱预期未兑现的反弹。中长期受产能增长和房地产需求下滑压制，行业格局恶化，估值中枢下移。

02 期现市场

• 基差、价差：基差、价差走强。
• 合约成交持仓：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和成交量下降。

03 利润库存

• 库存：工厂库存去化，社会库存继续下行，整体库存持续去化，仓单数量回升。
• 利润：氯碱一体化利润持稳，乙烯法利润低位，电石法利润下降。

04 成本端

• 电石：价格下跌，开工率下降。
• 兰炭：价格下跌。
• 烧碱：延续反弹。
• 乙烯：CFR现货价波动。

05 供给端

• 产能投放：2025年产能投放较大，集中在二季度。
• 开工及产量：整体开工小幅下降，周产量偏高。

06 需求端

• 下游负荷：三大下游负荷小幅回升。
• 预售量：下降。
• 房地产：终端需求处于下行趋势。

研究结论

• 短期：PVC偏弱震荡，出口转弱将承压基本面，需防出口弱预期未兑现的反弹。
• 中长期：受产能增长和房地产需求下滑压制，行业格局恶化，估值中枢持续下移。