动态跟踪点评：三元正极出货量保持领先，新技术驱动未来成长

核心结论

容百科技旗下子公司仙桃容百锂电材料有限公司获评“湖北省专精特新中小企业”称号，体现公司在新能源材料领域的核心技术和市场领先地位。

三元材料龙头地位稳固，海外布局稳步推进

• 2024年三元材料销量12万吨，逆势增长20%，全球市占率超12%，连续四年保持全球第一。
• 海外客户累计销量首次超过2万吨，9系以上超高镍产品出货达到2.7万吨，占比23%。
• 海外布局进展：
  • 韩国区域：已建成年产2万吨高镍三元和6000吨前驱体产能，另有4万吨高镍产能预计2025年上半年试生产。
  • 欧洲区域：通过投资并购完成波兰基地布局。
  • 北美区域：已完成北美子公司注册。
• 未来海外占比有望持续提升。

固态三元材料实现稳定出货，新技术驱动未来成长

• 与宁德时代等40余家电池及整车企业建立合作关系，半固态电池正极材料已应用于1000公里超长续航车型。
• 全固态电池三元正极材料出货稳定增长。
• 锰铁锂材料销量翻番，混用体系完成国内两款车型工信部备案，纯用体系获海外电芯客户定点认证。
• 钠电方面：在国内外头部客户取得关键卡位，产线通过客户审核认证，预计2025年实现较大规模量产交付。

投资建议

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.50/7.86/10.69亿元，同比分别+85.9%/+42.9%/+36.1%。
• 对应EPS分别为0.77/1.10/1.50元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；新技术研发进展不及预期。