镍&不锈钢周报

周内震荡为主，基本面驱动有限

盘面回顾
沪镍主力合约整体偏弱，5月19日收于123850元/吨，最终收于122610元/吨；不锈钢主力合约周内偏弱震荡，5月19日收于12950元/吨，最终收于12875元/吨。

产业表现

• 镍：金川镍维持升水，价格125175元/吨，升水2150元/吨；硫酸镍较镍豆溢价4765.91元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率-1.5%；上期所镍库存26955吨，LME镍库存198636吨。
• 不锈钢：304/2B切边出厂价13150元/吨，冷轧利润率-7.3%；社会库存973900吨；8%-12%高镍生铁出厂价951元/镍点，累库至29554.5吨。

核心逻辑

• 镍矿：菲律宾雨季影响减弱，但部分地区产量波动，印尼内贸镍矿升水高位，短期或企稳。
• 硫酸镍：下游需求疲软，市场流通有限，供需双弱格局延续。
• 不锈钢：镍铁价格止跌回调或提供底部支撑，但终端需求弱势压制上涨空间，短期震荡为主。
• 宏观：关注美元指数及特朗普关税政策影响。

南华观点
基本面无明显上升驱动，底部支撑存在。镍铁止跌或带来提振，新能源短期稳定。预计镍价在11.9-12.9万区间震荡，持续关注宏观政策及数据影响。

关键数据

• 沪镍：123850→122610元/吨
• 不锈钢：12950→12875元/吨
• 硫酸镍溢价：4765.91元/镍吨
• 不锈钢库存：973900吨
• 镍铁累库：29554.5吨