核心观点与关键数据
聚醚市场趋势：
- 聚醚价格趋高转弱，厂商无压挺价，新单落实不佳，周后半段略松动。
- 软泡华东价格在7200-7550元/吨送到。
- 环氧丙烷（环丙）偏高位震荡，现货交投节奏全面趋缓，山东价格在7570-7600元/吨出厂。
- 聚醚开工率57%，虹威停车，部分大厂装置有波动反馈。
- 船货：月后半段内外贸船货均有到港。
产业链行情波动分析：
- 软泡及相关产品17个品目中1稳、5跌、11涨。
- 原料端丙烯、液氯低位运行，氯醇法环丙盈利略好转；苯乙烯明显回落，丙烯腈涨后松动。
- 聚醚链条前半段惯性上探，后半段僵持略弱。
产业链利润分析：
- 聚醚链条理论毛利全线承压，除软泡POP外均现亏损。
- 环氧丙烷氯醇法毛利回升，软泡聚醚毛利小幅回升，弹性体、高回弹聚醚毛利下降，硬泡聚醚毛利下降。
产业链装置开工率分析：
软泡聚醚周度综述：
- 软泡聚醚现货市场重心继续趋高，供需两淡，下游需求消化为主，订单交付、新单淡。
- 弹性体聚醚市场转弱，货量充裕，下游追涨备货情绪不高。
- 高回弹聚醚市场窄涨后清淡僵持，新单寡淡。
- POP聚醚市场小幅补涨后快速回落，盈利仍不理想。
- 硬泡聚醚市场平淡整理，需求端变化有限，阶段性补仓后回归平静。
聚醚各产品利润分析：
- 软泡聚醚毛利-271元/吨，弹性体聚醚毛利-28元/吨，高回弹聚醚毛利-10元/吨，软泡POP聚醚毛利103元/吨，硬泡聚醚毛利-32元/吨。
聚醚船期统计：
聚醚国内供应变化：
原料及相关产品分析：
- 环氧丙烷市场价格回稳僵持，供应端缩量运行，下游需求减量跟进。
- TDI市场坚挺于高位，报盘重心攀升，但实单持续安静，下游刚需跟进为主。
- 聚合MDI市场先震荡松动，阶段性小幅回调，临近周末福建工厂检修消息释放，市场低价消失。
研究结论
- 下周处于月底、临近小长假，终端继续阶段性补货是关注重点，但新月合约启动、下游海绵改善不多/汽车进入传统淡季对心态有所抑制，预估需求支撑力度有限。
- 供应端，北方大厂配套PO装置检修将结束增量可能是关注重点，其余一体化企业无继续增量预期，传统厂商仍暂缺乏空间。
- 成本端，主原料环丙涨幅传导未能有效兑现，下游版块量利均承压，厂商累库、供应增量预期下偏弱心态暂主流。
- 综合来看，基本面改善不多仍是关键约束因素，消息面利好业者整体底部预期相对前期回升，预估阶段性出货意愿下下周聚醚多略松动促单。
