贵金属日报
2025-05-23沪金跌0.71 %，报773.76元/克，沪银跌0.52 %，报8251.00元/千克；COMEX金涨0.12 %，报3299.00美元/盎司，COMEX银跌0.09 %，报33.19美元/盎司；美国10年期国债收益率当前，美国财政赤字扩张预期持续对于国际金价构成中期利好提振，但短期来看美国经济数据昨日公布的美国经济数据具备韧性，美国至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，低于市场预期的23万人，为四周以来的新低。美国5月标普全球制造业PMI为52.3，高于预期的美国财政政策方面，特朗普在社交媒体宣布其推行的“美丽大法案”已在众议院获得通过，该法案包含了大规模的减税政策，它的最终施行将令美国财政赤字水平在特朗普任期难以得到控制，对于黄金价格形成中期的利好因素。目前，法案将进入参议院的审核流程。策略总结：美国财政赤字水平在特朗普任期内将持续扩张，这对于黄金中期价格走势形成利多因素，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756-809元/克。白银在联储明确鸽派表态的情况下才具备较强的上涨动能，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间日度变化环比31.000.38%-0.43-1.31%77.770.55%-0.03-1.35%-0.04-0.49%-2.60-0.04%-0.59-2.83%-313.11-0.84% 贵金属具备韧性，市场对于联储的降息预期仍偏谨慎。50.1以及前值的50.2。全球服务业PMI为52.3，高于预期和前值的50.8。环比0.54%Ag(T+D)-0.47%伦敦银0.44%SLV银ETF持有量TIPS0.34%离岸人民币0.00%标普5000.28%VIX指数-0.54%东京日经225指数 报4.54%，美元指数报99.90；市场展望：7944-8380元/千克。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克777.77773.624.15元/千克8268.008237.00伦敦金美元/盎司3284.003299.65-15.65美元/盎司32.7333.16SPDR黄金ETF持有量吨923.89919.884.01吨14132.6614054.89美国10年期国债收益率%4.54004.5800-0.04%2.20002.2300美元指数99.938899.60140.347.25457.2899道琼斯指数41859.0941860.44-1.355842.015844.61纳斯达克指数18925.7318872.6453.0920.2820.87伦敦富时1008739.268786.46-47.2036985.8737298.98 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-23数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-252025-01-08期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-23数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/5/22三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）710730750770790810830850连一连二连三连四连五2025/5/23三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-23数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）252729313335372024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-19COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）31.53232.53333.53434.5连一连二连三连四连五2025/5/22三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）192123252729313335372023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-23数据来源：LSEG、五矿期货研究中心1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-23数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-23免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
