豆粕生猪：进口成本上升 豆粕小幅反弹
2/5美国中西部周末天气干燥，本周将再次迎来降雨。【西部】截至上周五，有零星至分散性阵雨，多数集中在北部地区。上周六和上周日天气干燥。本周一有分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一，北部气温低于正常水平，南部气温高于正常水平。【东部】截至上周六，有零星至分散性阵雨。上周日天气大体干燥。本周一有零星至分散性阵雨。截至上周五，气温高于至远高于正常水平。上周六气温接近至高于正常水平。上周日气温接近正常水平。本周一气温接近至低于正常水平。6-10日展望：本周二到周四，有零星至分散性阵雨。本周五到周六，天气大体干燥。本周二，北部气温低于正常水平，南部气温接近至高于正常水平。本周三到周六，气温接近至低于正常水平。作物影响：东南部的低气压将在未来几天给东部地区带来阵雨。这一天气条件将在本周三持续。一个天气系统将在周四和周五移动，带来分散性的阵雨和雷暴，总的来说，该地区的大部分至少在寻找降雨的机会，而西北部比其他地方更需要降雨。另一个天气系统将于本周初通过，带来更多的降雨潜力，作为一个更活跃、更温和天气模式的一部分，直至本月底。三、宏观、行业要闻1、一大宗商品研究机构称，维持美国2025/26年度大豆产量预估大体不变，为1.17亿吨，预估区间为1.09-1.22亿吨，因早期条件温和，种植进展稳定，不过夏季的长期天气前景仍然相当黯淡。目前估计种植面积为8400万英亩，较上一年度下降3.4%，比美国农业部3月在其种植意向报告中估计的8350万英亩高出50万英亩。2、5月22日美国大豆进口成本价为4588元，较上日涨24元。巴西大豆进口成本价为3680元，较上日跌3元阿根廷大豆进口成本价为3606元，较上日涨24元。市场担忧暴雨可能损害阿根廷的大豆作物，加上美国中西部地区的播种推迟，尤其是东部地区，推动了美豆期货价格上涨。3、5月21日，全国主要油厂豆粕成交36.74万吨，较前一交易日减52.21万吨，其中现货成交12.49万吨，较前一交易日增4.85万吨，远月基差成交24.25万吨，较前一交易日减57.06万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为64.07%，较前一日上升0.30%。4、重点养殖企业样本数据显示，2025年5月21重点养殖企业全国生猪日度出栏量为281233日上涨3.55%。5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年5月21重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为121819头，较昨日下降0.86%。6、据外媒调查的预期值，截至5月15日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于10-30万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为9-40万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于10-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-5万吨。7、据外媒报道，欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布，4月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为151.9万吨，3月为154.4万吨；4月大豆压榨量为132.8万吨，3月为124.3万吨。欧洲3月油籽压榨总量为317.9万吨，高于3月的314.5万吨。8、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至2025年5月1日，阿根廷工厂大豆库存为2480325吨；豆油库存为199480吨；豆粕库存为428563吨。9、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷4月大豆压榨量为3395024吨，豆油产量为679577吨，豆粕产量为2490037吨。10、央行今日开展1545亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有645亿元7期逆回购到期，实现净投放900亿元。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货图6：生猪基差数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略豆粕总结：美豆期货价格冲高回落，大雨天气可能损害阿根廷大豆作物提振市场，同时受累于美国减税和支出议案担忧，以及20年期美国公债标售需求疲软，使得美元持续走软。但布宜诺斯发布报告称未来几天干燥的天气将帮助阿根廷泥泞的农田晾干，这有助于阿根廷剩余大豆的收割推进，短暂天气炒作影响相对有限，预计CBOT大豆期货价格维持震荡。美豆期价强势反弹，巴西大豆贴水小幅回落，短期贴水回升空间受限，中长期偏强看待。国内连粕M09强势反弹，日内突破2930压力位，近月供应压力或将限制上行空间，预计连粕M09宽幅震荡，远月M01逢低布局多单。豆粕现货价格稳中上调，市场购销情绪有所转好，全国油厂豆粕现货成交增加，部分地区明年5-7月05+50基差成交继续，且连续两日采购远月合同已完成点价。进口大豆集中到港，全国油厂开机率回升至64%，5月压榨量或将创历史新高，预计6月仍将居高不下，在豆粕供应宽松预期下，豆粕现货价格难有较大涨幅，基差继续承压走低为主。生猪总结：供应端，养殖端出栏有所增加，但整体节奏偏慢，且出栏重量整体持稳，供应略增但压力般。不过肥猪价格低于标猪，二育风险提高，后期出栏意愿可能提高，关注二育动态。根据生猪养殖周期季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，终端需求下降，白条走货速度欠佳，屠宰厂开工率下降，不过少数地区被动入库现象犹存，且后市端午节备货或令需求短暂增加。总体来说，预期短期供需均略有增加，处于平衡略松状态，关注潜在供应释放时机，或致使价格继续承压运行不过价格连续下跌易引起养殖端惜售情绪，从而阻碍价格下跌步伐。 4/5 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款： 5/5
