短期避险推动，存在调整可能

核心观点与关键数据

• 美国霸权衰弱与避险需求：长期来看，美国霸权衰落导致地域动荡、经济增速下滑和金融体系松动，推动避险需求，黄金因其货币和避险属性受益，长期牛市或因大国博弈持续。
• 特朗普对外政策与避险情绪：特朗普加征关税引发市场避险需求，国际金价连续创新高，白银价格表现偏强。美国加征关税的主要措施包括对进口乘用车、轻型卡车、中国商品、加拿大能源产品等加征关税。
• 加征关税的影响与政策调整：加征关税导致其他国家抵制，美国商品失去部分国外市场，并推高通胀，短期内加剧物价波动。美国经济短期走弱，面临滞涨风险，政策存在调整可能性。
• 美国经济不确定性与悲观预期：美国经济数据显示消费走弱、劳动市场疲软、房地产市场失衡，市场担忧经济衰退。美联储维持利率不变，内部分歧加大，但二季度经济悲观预期或缓和。
• 美联储政策与经济预期：美联储3月维持利率不变，但支持降息成员比例减少，下调经济增长预测至1.7%，上调通胀预测。美联储内部分歧加大，市场普遍预期6月降息。
• 贵金属短期偏强与调整可能：贵金属短期表现强劲，主要受美国加征关税引发避险需求推动。国际金价接近3100美元，但二季度利好因素或不足，警惕行情调整。

研究结论

• 短期避险推动贵金属上涨：美国加征关税引发市场避险需求，推动贵金属价格持续攀升。
• 二季度经济悲观预期或缓和：美国经济可能在二季度开始改善，主要原因是经济韧性、关税政策变数和美联储降息周期。
• 贵金属存在调整可能：贵金属短期超买，上冲力度减弱，存在调整可能性。
• 风险提示：美国对外持续强硬，经济刺激政策或延后。