能源化工日报

能源化工日报日度观点:◆PVC：5月21日PVC主力09合约收盘4969元/吨（+20），常州市场价4830元/吨（0），主力基差-139元/吨(+30），广州市场价4890元/吨（+10），杭州市场价4840元/吨（0）。近期在中美贸易和谈后，宏观情绪有所回暖，PVC库存仍在高位但略低于去年同期，季节性去库过程中，前期基差走强给盘面一定的底部支撑。但中长期看，PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出口体量总体占比不大（12%左右），制品出口端关税影响仍存；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观面，中国将在90天内将对美国商品的关税从125%降至10%，美国将在90天内将对中国商品的关税从145%降至30%，短期关税缓和超过预期，但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注关税进展。国内一季度数据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或难出台。静态评估下，预期反弹空间受限，4月2日的缺口会是比较大的压力，继续关注宏观消息。◆烧碱：近期受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响，烧碱震荡上移。5月21日烧碱主力SH09合约收2512元/吨（-15），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（0），液氯山东-250元/吨（0）。5月21日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨（折百2500元/吨）。截至20250515，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74%。供应：减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求：关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损存在减停产，关注后续利润扩张和复产情况；魏桥的烧碱日均收货量低于日耗，魏桥仍有涨价可能；海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。短期氧化铝情绪偏好，宏观亦有所回暖，氧化铝采购价上调，盘面偏震荡。中期供应仍较为充足，需求增量有限，09中期仍高空为主，关注魏桥送货量和库存去化情况，关注氧化铝投产开工和出口情况，关注液氯弱势对烧碱价格支撑的可能，关注6-8月检修规模和持续性。◆橡胶：5月21日受收储信息提振，但基本面压力仍存，橡胶重心小幅下调。基本面看，短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价底部支撑仍存，青岛 曹雪梅陈沐之 张英 1/4 现货总库存虽延续小幅累库；后期供应端上量预期偏强，下游需求表现疲软，整体向上驱动不足。1、据隆众资讯统计，截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%。保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.54个百分点，出库率增加1.25个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加2.20个百分点。截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1.5%。其中青岛现货库存下降0.7%；云南降2.4%；越南10#降2.3%；NR库存小计下降6%。中国浅色胶社会总库存为52.4万吨，环比降0.1%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降5.5%，RU库存小计增1.4%。2、中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点。3、泰国原料胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格54.2泰铢/公斤；云南胶水制全乳13900价格元/吨，制浓乳14100价格元/吨，二者价差200元/吨(0)，云南胶块价格13500元/吨；海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格14300元/吨，二者价差800元/吨(-100)。4、全乳胶14750元/吨，-150/-1.01%；20号泰标1780美元/吨，-10/-0.56%，折合人民币12805元/吨；20号泰混14550元/吨，-50/-0.34%）5、全乳与RU主力基差为-70元/吨，走扩30元/吨；混合标胶与RU主力价差为-270元/吨，走缩70元/吨。◆尿素：尿素2509合约涨0.22%收盘于1855元/吨，尿素现货价格回落，河南市场日均价1873元/吨，下调4元/吨。供应端尿素开工负荷率87.5%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率75.74%，较上周上调5.45个百分点，尿素日均产量19.92万吨。新疆新冀能源150万吨/年装置试车成功，日产1560吨小颗粒尿素和1098吨大颗粒尿素。成本端无烟煤价格稳中有降，市场煤供应整体保持较充裕态势，下游用煤企业采购仍刚需跟进为主，对高价煤接受度不高。需求端复合肥企业产能运行率40.26%，较上周提升2.36个百分点，复合肥库存77.51万吨，较上周减少1.97万吨，去库速率增加。三聚氰胺开工率维持七成左右，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存66.3万吨，较上周减少14万吨，尿素去库节奏延续。尿素港口库存16.8万吨，较上周增加3.9万吨，随着出口消息逐渐明朗，港口库存开始累积。尿素目前注册仓单7352张，合计尿素14.7万吨，较上周增加2382张，合计尿素4.764万吨。主要运行逻辑：尿素供应维稳，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求有释放预期，为尿素价格提供支撑。同时，虽尿素出口存在一定弹性空间，但上方价格压力较明显，预计尿素价格震荡运行，上方关注1930-1950压力、下方关注1830-1850支撑表现，若支撑破位，短期或偏弱运行。◆甲醇：甲醇2509合约涨0.22%收盘价2270元/吨，现货市场太仓甲醇价格2320 元/吨，上调22元/吨。供应端甲醇装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨。成本利润端动力煤市场价格窄幅走跌，节后厂家为刺激出货多主动降价，甲醇整体跌幅明显，煤制甲醇成本窄幅降低，但多处于盈利状态。需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.28%，环比提升0.39个百分点。近期陕西某60万吨烯烃及配套180万吨甲醇装置同步检修，烯烃行业开工率继续下滑。甲醇传统需求方面，厂家开工负荷或维持前期水平，对甲醇需求支撑有限。库存端甲醇样本企业库存量27.36万吨，较上周增加3.58万吨。甲醇港口库存量48.39万吨，较上周减少7.8万吨。主要运行逻辑：甲醇供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，对高价甲醇采购意愿较低，预计甲醇区间震荡，09合约参考区间2200-2350。◆塑料：5月21日塑料2509合约跌0.29%收7221元/吨。现货LDPE均价为9266.67元/吨（-16.66），HDPE均价为8142.50元/吨（+0），华南地区LLDPE（7042）均价为7691.18元/吨（-40.00）。供应端中国聚乙烯生产开工率79.38%，较上周-4.69个百分点，聚乙烯周度产量61.00万吨，环比-5.99%。本周检修损失量11.69万吨，较上周+3.69万吨。需求端本周国内农膜整体开工率为16.68%，较上周-2.76%；PE包装膜开工率为48.70%，较上周+1.10%，PE管材开工率32.17%，较上周+0%。进出口端3月塑料进口110.10万吨，同比-16.92%，出口10.82万吨，同比+86.67%。库存端上周塑料企业社会库存61.17万吨，较上周-0万吨。昨日聚乙烯仓单数量为5312手(+0)。主要运行逻辑：供应端，本周检修损失量大幅增加，上游开工及产量有明显下降。下游需求端，中美达成阶段性和解，短期商品出口抢占市场，塑料制品出口短期内增加，但内部农膜旺季已过，农膜企业开工持续下滑，包装膜及管材需求一般。库存方面上游生产企业及贸易商库存有所松动，对盘面压力有一定缓解。但PE塑料未来市场预期仍然较弱，供应端压力虽有缓解，但下游需求仍然较弱，基本面维持高产能低利润叠加弱需求的格局，稍有改善但不足以完全转向。预计塑料2505合约短期内宽幅震荡，参考区间6950-7350，关注7200支撑位。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动。（数据来源：同花顺、隆众资讯）以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。武汉总部地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn 4/4