油脂日报

油脂日报 2025年5月21日 研究员：刘倩楠期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 油脂日报 第一部分数据分析 银河期货油脂日报2025/5/21 油脂现货价格及基差 品种 2509收盘价 涨跌 各品种地区现货价 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） 豆油 7814 (6) 张家港 广东 天津 广东 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 8154 8164 8044 350 0 340 0 230 -30 棕榈油 8104 (2) 广东 张家港 天津 广州 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 8624 8604 8754 520 -10 500 -20 650 0 菜油 9440 45 张家港 广西 广东 张家港 涨跌幅 广东 涨跌幅 广西 涨跌幅 9640 9460 200 0 20 0 月差收盘价 月差 豆油 涨跌 棕油 涨跌 菜油 涨跌 9-1 16 (12) (6) (6) 199 4 跨品种价差 Y-P 涨跌 OI-Y 涨跌 OI-P 涨跌 油粕比 涨跌 09合约 (290) (4) 1626 51 1336 47 2.66 (0.04) 进口利润 24度棕榈油 船期 CNF价 盘面利润 毛菜油 船期 FOB价 盘面利润 马来&印尼 6 990 (453) 鹿特丹 6 1055 (1059) 周度油脂商业库存-2025年第20周（单位：万吨） 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 品种 本周 上周 去年同期 豆油 65.6 65.4 91.5 棕榈油 36.0 33.7 39.6 菜油 81.4 83.4 42.5 第二部分基本面分析 国际市场：SPPOMA数据显示，2025年5月1-20日马来西亚棕榈油单产增加1.72%，出油率增加0.38%，产量增加3.72%。 国内市场（P/Y/OI）：今日棕榈油期价震荡小幅收跌。截至2025年5月16日（第20 周），全国重点地区棕榈油商业库存35.97万吨，环比上周增加2.24万吨，增幅6.64%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价有所增加，进口利润倒挂有所扩大。 现货市场变化不大，基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。从基本面上看，棕榈油仍缺乏明显的利多驱动，增产累库的预期下使得基本面或将边际走弱，短期窄幅震荡，可考虑择机寻找逢高试空机会。 今日豆油期价震荡小幅收跌。上周油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率为53.56%，较前一周有所增加。截至2025年5月16日，全国重点地区豆油商业库存65.63万吨，环比上周增加0.19万吨，增幅0.29%，处于历史同期较为中性略偏低水平，基差有所下降。近日 传国内大豆通关时间再次延长，部分油厂或缺豆停机，豆油累库速度或将放缓。目前市场仍关注美国生柴的落地情况，将对盘面造成较大影响。基本面上，美豆逐渐播种，后期关注产地天气和播种进度。短期盘面维持震荡运行，持有YP09做扩可考虑部分止盈部分持有。 今日菜油期价震荡小幅收涨。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.5万吨，开机率 17.32%，较前一周明显下滑。截至2025年5月16日，沿海菜油库存81.4万吨，环比上周减少2万吨，仍处于历史同期高位。欧洲菜油FOB报价在1050美元以下，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1100附近。现货市场购销清淡，国内菜油基差有持稳运行。短期政策端扰 动较多，单边维持大区间震荡，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动。 第三部分交易策略 策略推荐： 1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行，棕榈油可考虑择机寻找逢高试空机会。 2.套利：YP09可考虑部分止盈部分持有，OI91仍可继续逢低做多。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第四部分相关附图 图1：华东一级豆油现货基差单位：元/吨图2：华南24度棕榈油现货基差单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 豆油基差（华东） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 棕榈油基差（华南） 20162017201820192020 20212022202320242025 20162017201820192020 20212022202320242025 数据来源：银河期货，邦成数据来源：银河期货，邦成 图3：华东三级菜油现货基差单位：元/吨图4：Y9-1月差单位：元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 三级菜油基差（华东） 2018201920202021 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 Y9-1 01-1502-1403-1604-1505-1506-1407-1408-13 202220232024202520172018201920202021 2022202320242025 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 图5：P5-9月差 单位：元/吨 图6：OI5-9月差 单位：元/吨 1000 P9-1 1200 oi9-1 800 1000 600 400 200 0 -200 -400 01-1502-1403-1604-1505-1506-1407-1408-13 800 600 400 200 0 -200 -400 01-1502-1403-1604-1505-1506-1407-1408-13 2017201820192020202120172018201920202021 20222023202420252022202320242025 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2023-2024 2024-2025 2021-2022 2022-2023 2023-2024 2024-2025 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 图7：Y-P05价差 单位：元/吨 图8：OI-Y05价差 单位：元/吨 2000 Y-P09 3500 OI-Y09 1500 3000 1000 2500 500 2000 0 1500 -500 1000 -1000 500 -1500 09-2010-2011-1912-1901-1802-1703-1904-1805-1806-1707-17 0 09-2010-2011-1912-1901-1802-1703-1904-1805-1806-1707-17 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799