大规模空头挤压-信贷能否救援？

点此看文件发布日期：2025 量化投资组合策略Stephan Florig(vi)+49 (0) 69 7161 1781 stephan.florig@barclays.comBBI, FrankfurtFelix Kempf(vi)felix.kempf@barclays.comBBI, FrankfurtArik Ben Dor(v)+1 212 526 7713 arik.bendor@barclays.com BCI, US 风险披露信息披露的可用性：分析师认证：股权：重要披露信息披露（涉及信息来源）巴克莱股权研究披露的其他投资建议：巴克莱股票研究产生的投资建议类型：19 May 2025Barclays Securities Japan Limited (BSJL, Japan)Barclays Bank PLC (Barclays, UK)Barclays Bank Ireland PLC, Paris Branch (BBI, Paris)巴克莱资本公司（BCI，美国）Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)参与巴克莱研究生产的法律实体：Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Bank Mexico, S.A. (BBMX, Mexico)Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (BCCB, Mexico)Barclays Securities (India) Private Limited (BSIPL, India)Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数的所有专有权利。Bloomberg不认可或批准此材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，或对由此获得的结果作任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg对与此相关的任何损害或损失概不负责。在巴克莱资本公司（Barclays Capital Inc.）的美国境外附属机构雇佣的研究分析师并未在FINRA注册或具备资格成为研究分析师。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士（Barclays Capital Inc.是FINRA的成员），因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户所持证券交易的限制。如果本出版物中提及的公司信息足以构成一份研究报告，则关于这些公司的当前重要信息披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或通过书面请求发送至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019，或致电+1-212-526-1072。巴克莱股票研究所可能在过去12个月内就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查看巴克莱股票研究所过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属机构（以下合称及单独称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告所有贡献者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，其中包括公司的总收入，部分收入来自投行业务，还有市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖的资产类别研究的潜在兴趣。为了获取巴克莱关于研究传播政策和程序声明，请参阅 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究利益冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。关于我们各自的部门，我们，Arik Ben Dor、Stephan Florig和Felix Kempf，特此证明：(1)本研究报告中所表达的见解准确反映了我们关于本报告中提及的任何或所有主题证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的薪酬的任何部分，现在或将来均未直接或间接与本报告中表达的特定建议或见解相关。巴克莱研究部门提供多种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股票挂钩分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究的一种类型中的建议可能与巴克莱研究的其他类型中的建议不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论或其他原因所致。除巴克莱正式评级系统下分配的评级外，本出版物可能包含由股票研究部门分析师生成的以交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合推荐形式出现的投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。有限合伙企业（MLPs）是作为上市合伙企业结构化的一种穿透实体。出于税务目的，向MLP单元持有人进行的分配可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单元之前应咨询其自身的税务顾问。分析师定期进行实地考察以了解所覆盖公司的业务运营情况，但巴克莱的政策禁止他们接受任何所覆盖公司支付或报销此类考察的差旅费用。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构撰写的、其中包含的建议与巴克莱股票研究部门发布的建议不同且/或相冲突的股票研究报告。 2 信息披露（涉及信息来源）信息披露的可用性：Barclays Securities Japan Limited (BSJL, Japan)FICC：重要披露巴克莱FICC研究产生的投资建议类型：巴克莱FICC研究产生其他投资建议的披露：19 May 2025Barclays Bank PLC, DIFC 分行 (Barclays Bank, DIFC)Barclays Bank Ireland PLC, Paris Branch (BBI, Paris)Barclays Bank Mexico, S.A. (BBMX, Mexico)Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)Barclays Bank PLC (Barclays, UK)Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Bank PLC, Singapore Branch (Barclays Bank, Singapore)巴克莱资本公司（BCI，美国）Barclays Research由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。参与巴克莱研究生产的法律实体：Barclays | QPS演示Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (BCCB, Mexico)Barclays Securities (India) Private Limited (BSIPL, India)Barclays Bank PLC, Singapore Branch (Barclays Bank, Singapore)巴克莱资本有限公司及其子公司（以下简称“巴克莱”）与其研究报告中的公司进行业务往来，并寻求开展此类业务。因此，投资者应注意巴克莱可能存在影响本报告客观性的利益冲突。巴克莱资本有限公司及其子公司定期交易其所研究债务证券（及相关衍生品），通常以主交易商身份进行交易并提供流动性。巴克莱的交易台可能持有此类证券、其他金融工具及衍生品的多头和/或空头头寸，这可能与其投资客户利益相冲突。在符合规定且遵守适当信息隔离限制的条件下，巴克莱固定收益研究分析师定期就当前市场状况和价格与其交易台人员互动。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投资银行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖资产类别研究的潜在兴趣。若任何历史价格信息来源于巴克莱交易台，该公司不保证其准确性和完整性。所有级别、价格和价差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或价差，其中部分或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门产出多种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股权关联分析、量化分析及交易思路。不同类型巴克莱研究中包含的建议和交易思路可能因时间跨度的不同、方法论的差异或其他原因而有所不同。除巴克莱正式评级系统所授予的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门分析师制作的交易策略、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等投资建议。由非信用研究团队制作的此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中进行后续修订、重新平衡或关闭。由信用研究团队制作的此类投资建议仅在当前市场条件下有效，不得依赖其他方式。Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数中的所有专有权利。Bloomberg不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg对本材料相关的任何损害或损失概不负责。若本出版物中提及的公司信息足以构成研究报告，则关于这些公司的当前重要披露，请参阅https://publicresearch.barclays.com，或另致书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019，或致电+1-212-526-1072。为了查阅巴克莱关于研究传播政策及程序的声明，请参考https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问Barclays Research冲突管理政策声明，请参阅：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.Barclays FICC研究可能在过去12个月内就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发表了其他投资建议。欲查阅由Barclays FICC研究在过去12个月内发布所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.巴克莱不针对资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及/或其任何附属公司可能已担任其证券化研究报告中包含的交易建议中所推荐的其他资产支持证券的承销商。所有参与本研究报告的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的发布日期反映报告产生的当地时间，可能与GMT提供的发布日期有所不同。 3 免责声明：19 May 2025Barclays | QPS演示Barclays Bank PLC, DIFC 分行 (Barclays Bank, DIFC)United Kingdom:本文件（1）仅经授权人士（巴克莱银行PLC）批准或随附其批准分发；（2）分发至并专指下列人士：在投资相关事宜方面具有专业经验、属于2000年《金融服务与市场法》第19(5