PTA周报：5月内关注聚酯开机状态

创元研究创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00181172025年5月18日 目录一、行情回顾......................................................4二、产业链上下游开工及利润.........................................4三、PX............................................................63.1芳烃估值................................................................63.2PX利润及成本............................................................63.3上游相关................................................................83.3.1油端...............................................................................................................................................................................................83.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 103.4PX开工及产量...........................................................123.5PX供需平衡.............................................................12四、PTA..........................................................134.1PTA价格—基差偏强......................................................134.2PTA加工费及利润........................................................134.3PTA主流装置动态........................................................144.4PTA开工及产量..........................................................154.5PTA库存................................................................174.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................174.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................184.6PTA供需平衡............................................................18五、下游及终端表现...............................................205.1聚酯...................................................................205.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................205.1.2聚酯利润—成本上移，聚酯亏损走廓............................................................................................................................ 21 请务必阅读正文后的声明及说明2 请务必阅读正文后的声明及说明35.1.3聚酯开工及产量—利润走低，开工存压力................................................................................................................... 235.1.4聚酯库存—产销好转，库存下滑....................................................................................................................................265.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................275.2纺织...................................................................285.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................285.2.2织造及印染开机率—织造印染开机继续回升............................................................................................................. 285.2.3织造端数据—外贸订单增加.............................................................................................................................................29 一、行情回顾图3：PTA主力资料来源：钢联、创元研究二、产业链上下游开工及利润产业链利润：本周产业链利润变动较大，其中PX加工费大幅修复，截至最新亚洲PXN走高至264美元/吨，走至今年以来高位。近期PX大厂降负，供应端形成计划外干扰，美金现货价格大幅走高，强于石脑油，加工费回升。整体来看，5月内PX供需格局不差，关注夏季汽油需求旺季汽油裂解价差水平，预估PXN维持偏强水平，但继续上行压力或较大。PTA现货收紧，现货价格亦走强，目前现货加工费不低，维持中性以上水平。聚合成本回升，聚酯利润继续表现下滑。4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,600 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 4 5产业链开工：聚酯开机维持高位，下周检修动态增加，当前聚酯利润不佳，预估聚酯开机小幅下行。本周PX大厂降负，开工下行，5月后期国内重启预期待兑现，预估PX供应边际上行，关注盛虹重整装置检修动态。本周PTA兑现计划内装置检修，开工负荷边际下行，5月下旬内重启预期大于检修预期量，预估PTA供应边际回升。图4：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图5：PTA产业链上下游周度开工（%）资料来源：钢联、创元研究图6：PX-聚酯利润加总表现（元/吨）（截至5月16图7：PX PTA及聚酯月均利润（元/吨）（截至5月16日）资料来源：钢联、创元研究2024-08-152024-09-152024-10-152024-11-152024-12-152025-01-152025-02-152025-03-152025-04-152025-05-15聚酯加权6065707580859095聚酯PTAPX中国PX亚洲7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年-1,500-1,000-50005001,0001,5001月3月5月7月9月11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月聚酯TAPX 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究日）资料来源：钢联、创元研究-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月2020年2023年 三、PX3.1芳烃估值图8：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）3.2 PX利润及成本图10：PX：成本：亚洲（美元/吨）5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年5月10日7月14日9月17日11月21日2021年2022年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究02004006008001,0001,2001,4001,6001月1日3月6日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究图11：PX：利润：中国（日）（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究图15：PXfob韩国-WTI期货（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图17：石脑油裂解价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究01002003004005006007008001月1日3月6日5月10日7月14日2020年2023年-150-100-500501001502002503001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图14：亚洲PXN（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图16：乙烯裂解价差（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究01