行业周观点：2025年第十七期：5月12日-5月16日

及市场走势，短期建议关注板块投资机会。电子特气等半导体材料国产替代进程。值处于相对低位券商板块的持续关注。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明证券研究报告-行业周观点分析师：牟国洪登记编码：S0730513030002分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001分析师：刘冉登记编码：S0730516010001分析师：唐月登记编码：S0730512030001分析师：张洋登记编码：S0730516040002分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003分析师：乔琪登记编码：S0730520090001分析师：刘智登记编码：S0730520110001分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001分析师：陈拓登记编码：S0730522100003分析师：邹臣登记编码：S0730523100001分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001分析师：李璐毅登记编码：S0730524120001分析师：石临源登记编码：S0730525020001研究助理：王兴广登记编码：S0730123120001摘要：⚫锂电池⚫化工⚫新材料⚫农林牧渔⚫证券⚫机械 第2页/共16页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。随着中美贸易摩擦缓和，出口压制有望得到缓解，市场风险偏好有一定提升，利好成长板块，前期调整的人形机器人、国产自主可控等主题有望提振。⚫汽车本期汽车（中信）行业指数上涨2.71%，同期沪深300指数上涨1.12%，跑赢沪深300指数1.12pct，在30个中信一级行业中位列第1。细分二级子板块涨跌幅排名：乘用车（3.90%）、汽车零部件（2.79%）、汽车销售及服务（1.18%）、摩托车及其他（0.65%）、商用车（-0.75%）。2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，汽车行业受益于国家以旧换新政策，需求端有望得到持续释放，智能驾驶方面，高阶智能驾驶技术快速发展，将持续推动新车上市；政策红利驱动叠加智能化技术加速迭代下，看好整车制造及产业链上下游企业的投资机会。⚫光伏本期光伏行业上涨1.60%，跑赢沪深300指数（1.12%）。光伏板块周成交额1103.21亿元，环比小幅缩量。光伏板块个股涨多跌少，京运通、欧晶科技、东方日升、大全能源、爱旭股份涨幅居前。从披露的光伏行业2025年一季报来看，行业产能过剩导致的产品价格过低拖累业绩表现，行业依旧处于盈利困难阶段。目前行业处于大的去库存、去产能周期。行业实现彻底的落后产能出清、供需扭转尚需时日。光伏行业二级市场股票估值较低，但仍将反复筑底，长期关注具备资金实力和成本优势的各环节头部企业。风险提示：贸易摩擦风险；全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。⚫电力及公用事业本期电力及公用事业（中信）上涨0.29%，跑输沪深300指数（1.12%），各子行业中水电表现较好。我国电力市场化改革加速推进。5月12日，中国人民银行等五部门发布《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，鼓励广州期货交易所积极探索电力期货。近期我国长期国债收益率维持较低水平，2025年我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于高股息、低估值的红利资产。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。⚫传媒传媒板块本期下跌0.67%，跑输沪深300（1.12%）1.78pct。传媒板块2024年营收表现稳定但利润端受部分一次性因素影响出现下滑，2025Q1业绩回升明显，营收规模创同期新高，归母净利润同比增长近45%。在关注方向上，一方面建议关注国有出版公司的高股息和防御性价值带来的长期收益，在当前低利率环境下具有更强的相对优势和长期配置价值。另一方面建议关注游戏板块，国内游戏板块的需求景气度较高，新游戏储备多，并且AI目前对于游戏行业尚未完全体现，AI原生游戏的出现有望进一步提升游戏板块的估值中枢。此外，在提振消费需求的国内大环境下，广告市场投放需求有望迎来向上弹性。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；国际政治关系风险. 请阅读最后一页各项声明联系人：李智电话：地址：0371-65585629郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com⚫计算机本期计算机行业下跌1.40%，在30个中信行业中位列倒数第2。从阿里和腾讯的最新财报来看，资本投入环比下降明显，随着禁令的推出，英伟达芯片获取难度加大。同时，特朗普访问中东期间，对于中东的AI芯片限制政策发生了根本性逆转，转而展开在中东的算力建设，此举或将对全球算力和AI格局产生深远影响。同时，随着拜登时期《人工智能扩散出口管制框架》的撤销，美国对我国的科技领域制衡策略发生方向性变化，不是围堵芯片以形成技术持续领先，转而更加关注AI生态建设上的领先与壁垒建立。考虑到国产芯片目前的产能限制较为明显，我们认为短期算力方面瓶颈对我国AI发展仍存在较大的考验，软件端的提升和性能优化、国产芯片生态建设显然是目前发展的重点。建议后续积极关注R2发布、鸿蒙电脑上市、英伟达业绩等重要行业事件带来的交易性机会。风险提示：国际局势不确定性；下游企业削减开支。⚫电子本期电子指数下跌0.69%，同期沪深300指数上涨1.12%，行业整体表现弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.67%)、元器件(+0.22%)、光学光电(+0.25%)、消费电子(+0.93%)、其他电子零组件(+3.28%)。近年来美国不断加大对高端GPU的出口管制，近日美国BIS对AI芯片实施新的出口管制，国产AI算力芯片厂商迎来黄金发展期，国产算力生态链已全面适配DeepSeek，DeepSeek通过技术创新提升AI算力芯片的效率，进而加快国产AI算力芯片自主可控的进程，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额，建议关注国产AI算力芯片产业链投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。⚫通信本期通信（中信）行业指数上涨0.22%，跑输沪深300指数（+1.12%），在30个中信行业中位列第20，通信行业周成交额为2756.19亿元，环比增长12.0%。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。头部云厂商2025年资本开支展望乐观，AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。建议关注：仕佳光子、太辰光。风险提示：国际贸易争端风险；云厂商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页/共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1.锂电池行情回顾：本期锂电池指数上涨0.66%，同期沪深300指数上涨1.12%，板块跑输沪深300指数。行业资讯及动态：1、2025年4月，我国新能源汽车销售122.60万辆，同比增长44.24%，环比回落0.89%，4月月度销量占比47.34%。(中汽协)2、2025年4月，我国动力电池装机54.10GWh，同比增长52.82%，其中三元材料装机占比17.19%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。(中国汽车动力电池产业创新联盟)3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2025年5月16日：电池级碳酸锂价格6.40万元/吨，较上期回落0.78%；氢氧化锂价格6.84万元/吨，较上期回落1.72%；电解钴价格24.40万元/吨，较上期回落0.41%；磷酸铁锂价格3.33万元/吨，较上期回落0.60%；六氟磷酸锂价格5.20万元/吨，较上期回落0.95%；电解液价格1.85万元/吨，较上期持平。(百川盈孚)投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2025年4月我国新能源汽车销售持续高增长，短期产业链价格总体仍承压。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议关注板块投资机会。风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。2.化工行情回顾：本期中信基础化工行业指数上涨1.38%，同期沪深300指数上涨1.12%，行业表现强于沪深300指数，在30个中信一级行业中位列第9位。中信三级子行业中，26个子行业上涨，7个子行业下跌，涤纶、锦纶和粘胶板块表现居前。行业资讯及动态：1、根据卓创资讯数据，本周卓创资讯跟踪的化工产品中138个上涨，92个下跌，涨跌比强于上周。表现较好的有：丁二烯、加氢纯苯、纯苯、苯乙烯、对二甲苯、涤纶长丝等。近一个月来，表现较好的品种包括：丁二烯、对二甲苯、PTA、聚合MDI、TDI、二乙二醇等。投资建议：一是继续关注钾肥行业。长期来看，钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动2024年以来钾肥价格持续上行。美加贸易冲突或将进一步推升钾肥价格。二是磷化工行业，磷化工下游需求集中于磷肥。农药。医药和锂电池等领域。未来农化医 第4页/共16页 第5页/共16页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明药领域需求预计保持稳定，锂电领域需求则有望较快增长。需求面磷矿石供应有望长期收紧，从而推动行业景气的上行。风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、行业竞争加剧、下游需求不及预期。3.新材料行情回顾：本期新材料指数上涨0.57%，同期沪深300指数上涨1.12%，行业表现不及沪深300指数。有机硅、膜材料涨幅居前：有机硅(2.75%)、膜材料(2.00%)、稀土及磁性材料(1.70%)、超硬材料(1.54%)、碳纤维(1.42%)、其他金属新材料(0.12%)、工业气体(-0.13%)、锂电化学品(-0.17%)、半导体材料(-0.89%)、电子化学品(-2.21%)。行业资讯及动态：1、2025年一季度，我国软件和信息技术服务业稳健增长，完成业务收入31479亿元，同比增长10.6%。分领域看，信息技术服务收入保持两位数增长，达到20820亿元，占全行业收入近七成。其中，云计算、大数据服务共实现收入3540亿元，同比增长11.1%。一季度软件业务利润总额也保持了两位数增长，达到11.6%。一季度软件业务出口增速由负转正，出口达到131亿美元，同比增长2.4%。北京、广东、江苏、山东、上海软件业务收入居全国前五，呈现出强劲增长势头。（工信部）2、TrendForce最新研究显示，目前OLED显示器（Monitor）出货量仍处于高速成长阶段，随着各品牌持续推出新品，出货量同步突破新高，2025年第一季约为50.7万台，同比增长175%。第二季，主要受惠于27吋UHD机种大幅放量，出货量有望达65万台。预估2025全年出货量将达到258万台，年成长率高达81%，整体显示器的渗透率将成长至2%。（TrendForce）投资建议：本期行业表现弱于沪深300指数。长期来看，新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在新型工业化推进与产业结构深度调整的背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、稀土永磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程，以及光刻胶、电子特气等半导体材料国产替代进程。风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。4.农林牧渔行情回顾：本期农林牧渔（中信）指数上涨0.14%，沪深300指数