- 市场动态：
- 新发行债券收益率普遍上升，韩国、中国内地和香港的信用债收益率均有所收紧。
- 亚洲投资级债券市场情绪稳定，美国CPI数据低于预期提振市场信心。
- 中国内地和香港投资级债券中，BABA/TENCNT等科技股债券收益率上升，金融板块中BBLTB收益率大幅收紧，印度银行板块债券收益率上升。
- 亚洲投资级债券中，VNKRLE收益率上升，UPLLIN收益率在财报发布后上升，中国房地产行业板块中VNKRLE收益率上升，LNGFOR收益率上升，WESCHI/EHICAR收益率上升。
- 高收益信用债双向波动，中国内地和香港美元计价高收益信用债收益率波动。
- 核心观点：
- VNKRLE：将评级上调至“买入”，主要原因是深圳地铁对万科的强力支持以及万科海外债务期限更可控。深圳地铁已向万科提供约119亿元人民币的贷款，并考虑合并万科的账目，进一步表明其支持意愿。万科下一笔海外到期债务规模较小，且后续仅有两笔海外债券到期， refinancing压力较小。
- UPLLIN：2025财年EBITDA同比增长47%至810亿元人民币，EBITDA利润率提升至17.4%。公司预计2026财年EBITDA将正常化，收入增长4-8%，EBITDA增长10-14%。UPLLIN的美元永续债估值不吸引人，维持“中性”评级。
- 新发行债券：
- 已定价：中集集团发行3年期美元债，中国光大集团香港分行发行3年期美元债，中国工商银行（香港）有限公司发行3年期美元债，中国工商银行（新加坡）分行发行3年期新加坡元债，韩国水资源公司发行2年期美元债，中国石油天然气股份有限公司发行5年期美元债，青岛即墨区城市旅游发展有限公司发行2年期美元债，唐山市高新技术建设集团股份有限公司发行3年期美元债，Woodside Finance Ltd发行3年期、5年期、7年期和10年期美元债，新福（BVI）有限公司/台州新泰集团和台州国控投资集团发行3年期美元债。
- 待发行：中国光大银行香港分行发行3年期美元债，阿布扎比银行发行5年期美元债，山东黄金集团发行3年期美元债，易鑫创新科技有限公司发行3年期美元债。
- 其他重要信息：
- 中国内地信用债发行量同比增长113%。
- 中国监管机构要求美团、京东和阿里巴巴集团旗下的饿了么遵守竞争规则。
- 广州瑞丰房地产集团有限公司用于债券抵押的酒店拍卖失败。
- Fitch将印尼食品加工公司Indofood CBP Sukses Makmur的评级上调至BBB级。
- Muthoot Finance FY25利息收入同比增长35.2%至1966亿印度卢比。
- 荷兰皇家壳牌公司Q25收入同比下降15%至1944亿菲律宾比索。
- 拉虎通Q25 EBITDA同比增长51.4%至799亿日元。
- 圣米格尔全球电力Q25收入同比下降4%至425亿菲律宾比索。
- 圣米格尔公司Q25收入同比下降8%至3609亿菲律宾比索。
- 腾讯Q25净利润同比增长14.2%至478亿元人民币。
- 时代中国清盘申请听证会延期至2025年8月11日。
- 万科偿还了其唯一一笔未偿美元债VNKRLE 3.15（2025年12月25日到期），金额为4.23亿美元，并获得了深圳地铁集团提供的150亿元人民币36个月贷款，年利率为2.34%。Fitch将万科的评级下调至CCC+级。
