美国评级下调打压铜价

核心观点

美国评级下调打压铜价。

市场概述

2025年5月19日，沪铜主力合约开盘价格为77920元/吨，最高78090元/吨，最低77540元/吨，收盘于77820元/吨，跌幅0.73%。全天成交量8.2万手，增仓1万手。持仓量17.1万手，减仓0.9万手。

基本面情况

• 宏观方面：穆迪调降美国评级，导致美国市场股债汇“三杀”，美债收益率飙升，美股三大股指期货跌约1%，美元指数下挫。
• 供给方面：2025年4月，中国进口铜矿砂及其精矿292万吨，同比增长25.6%；1-4月累计进口1003万吨，同比增长7.8%。全球铜市供需偏紧。
• 需求方面：2025年4月，中国进口未锻轧铜及铜材44万吨，同比增长0.2%；1-4月累计进口174万吨，同比下降3.9%。中国出口未锻轧铜及铜材154075吨，同比增长66.7%；1-4月累计出口480629吨，同比增长47.6%。企业利润空间受压，5月再生铜杆企业开工率预计下滑。
• 库存方面：5月19日，LME铜库存下降5050吨至174325吨；上期所铜仓单下降1334吨至61913吨。

后市展望

关税贸易战持续对宏观经济产生负面影响，美国评级下调令美国金融市场出现股债汇三杀。美国铜进口量增加持续提振铜价，但国内铜市供需边际宽松或令铜价承压。