增持新的‘30年期’债券

核心观点

• 新债评级上调至增持： 研究机构将 Medco Energi 的新发行债券 MEDCIJ '30s 评级上调至增持，主要因为该债券在印尼高收益债券市场中溢价率较高，且该市场近年来供应量较低。
• 旧债评级下调至减持： 研究机构将 MEDCIJ '28s 债券评级下调至减持，主要因为该债券将成为印尼高收益债券市场中剩余的较紧缩债券之一。
• 油价下跌影响有限： 研究机构预计油价下跌对 Medco Energi 的盈利能力影响有限，因为其生产结构以天然气为主，其中一半销售价格为固定价格，另外 19% 销售价格为指数价格，而天然气价格相对于原油价格更为坚挺。
• 降级风险较低： 研究机构认为 Medco Energi 的信用指标将保持在标普和惠誉的评级范围内，因此降级风险较低，但仍预计穆迪将最终将其评级上调至 B1 正面。

关键数据

• 2025 年 EBITDA 预计： 11 亿美元，较最初的 12.5 亿美元下调。
• 天然气产量占比： 50%。
• 原油产量占比： 31%。
• 现金成本： 8.2 美元/桶油当量。
• 2025 年资本支出： 43 亿美元。
• 2025 年潜在收购支出： 30 亿美元。
• 2025 年末总债务/EBITDA 预计： 3.4 倍。
• 2025 年末净债务/EBITDA 预计： 2.7 倍。

研究结论

• Medco Energi 的债券组合有可能跑赢印尼高收益债券同行，如果市场情绪恶化。
• 短期限的 MEDCIJ 债券有可能跑赢，如果投资者减少宏观经济的久期。
• 油价下跌的担忧可能会促使投资者重新评估其持有的 Medco Energi 债券。
• 穆迪最终可能会将其评级上调至 B1 正面。