subordinated issuers 在历史上比同等级别的 senior issuers 具有更低的违约率,但在违约后的回收率也较低。subordinated issuers 在大多数评级等级中受益于更高的评级升级率和更低的评级降级率。
与具有相似特征的 senior issues 相比,subordinated issues 的相对表现取决于投资期间实现的系统性风险。2000 年至 2009 年间发行的 IG subordinated bonds 由于金融危机表现不佳,并且发行后超过六年才能达到与 similar seniors 的表现持平。相比之下,2010 年至 2025 年间发行的 IG subordinated bonds 表现优于具有相同评级的 similar seniors,因为 subordinated bonds 从其利差中获得了更大的 carry,而没有发生重大的系统性危机。