业绩稳健，高精度传感器助力多元化发展

康斯特（300445） 公司点评 业绩稳健，高精度传感器助力多元化发展 2025-05-19 报告日期： 投资评级：买入（维持） 收盘价（元）17.17 近12个月最高/最低（元）23.78/12.88 主要观点： 公司发布2024年年报&2025年一季报，业绩持续表现稳健 公司发布2024年年报业绩，实现营业收入5.75亿元，同比增长15.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长23.07%；实现 总股本（百万股） 212 归母扣非净利润1.15亿元，同比增长18.48%。基本每股收益0.59元， 流通股本（百万股） 142 同比增长22.92%。 流通股比例（%） 66.88 公司2025年一季度实现营收1.11亿元，同比增长3.57%；实现归母净 总市值（亿元） 36 利润2218.23万元，同比下降12.39%；实现归母扣非净利润2075.70 流通市值（亿元） 24 万元，同比下降8.08%；基本每股收益0.10元，同比下降16.67%。公 公司价格与沪深300走势比较 5/248/2411/242/25 36% 19% 1% -17% -34% 司直面全球经贸区域化的变局，贯彻“产品加速迭代+场景深耕”的高质量发展基调，长期看好公司发展。 校准测试产品厚积薄发，数字化平台业务提供增长动力 公司的校准测试业务正向着第三个十年发展，已能为全球工业用户提供完善的压力检测、温湿度检测、过程信号及电学检测仪器的专业解决方案，产品已广泛应用于电力、石化、计量、冶金等长流程工业，并正积极地向生物医药、新能源与半导体、装备制造、轨交民航等各类国民经 康斯特沪深300 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.康斯特Q3点评：三季度表现稳定，持续看好公司发展2024-11-04 2.康斯特半年报点评：全球均衡式高质量发展，经营能力持续提升2024-09-02 济领域拓展。 仪器工业软件SaaS化的成功基础必须先是行业专家，公司的数字化平台业务正处于第一个十年发展期，已能为用户提供检测一体化平台、基石LIMS及云测等智慧计量数字化解决方案，同时逐步将检测技术与工业物联网技术进一步融合。数字化平台将助力公司检测仪器产品及传感器垂直产业体系的场景渗透，为用户提供多层次、多样化服务。 高精度传感器助力公司产品多元化发展，积极拥抱传感器行业国产替代 机遇 公司通过二十多年的技术与应用积累，在传感器的测评和补偿算法方面处于世界领先水平，公司硅压阻式技术路线的压力传感器已实现综合性能指标优于0.01%F.S的技术目标。公司的高精度传感器业务刚迈入第一个十年发展期，为满足工业用户宽量程、高精度的双维度需求，逐步拉通压力传感器、数字压力检测产品及压力变送器等终端仪表的产业结构链，提升高端传感器垂直化产品的供给能力。 投资建议 我们看好公司长期发展，调整盈利预测为：2025-2027年营业收入为 6.65/7.70/8.92亿元（前值2025-2026年分别为7.30/8.94亿元）； 2025-2027年预测归母净利润分别为1.58/1.87/2.21亿元（前值 2025-2026年分别为1.65/2.15亿元）；2025-2027年对应的EPS为 0.74/0.88/1.04元。公司当前股价对应的PE为23/20/16倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员 流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。 重要财务指标单位:百万元 主要财务指标2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入575 665 770 892 收入同比（%）15.5% 15.7% 15.8% 15.9% 归属母公司净利润125 158 187 221 净利润同比（%）23.1% 26.0% 18.4% 18.4% 毛利率（%）64.7% 68.7% 69.1% 69.5% ROE（%）10.5% 11.8% 12.4% 12.9% 每股收益（元）0.59 0.74 0.88 1.04 P/E27.58 23.09 19.50 16.47 P/B2.89 2.72 2.41 2.13 EV/EBITDA15.74 14.37 12.06 9.87 资料来源：wind，华安证券研究所 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 714 881 1084 1322 营业收入 575 665 770 892 现金 343 456 609 787 营业成本 203 208 238 273 应收账款 111 133 154 178 营业税金及附加 6 7 8 9 其他应收款 1 3 3 4 销售费用 100 129 149 173 预付账款 10 13 15 17 管理费用 52 73 85 98 存货 141 161 184 210 财务费用 -4 -7 -9 -12 其他流动资产 108 116 120 125 资产减值损失 -24 -1 -1 -1 非流动资产 620 605 588 569 公允价值变动收益 2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 投资净收益 3 3 3 4 固定资产 338 324 308 290 营业利润 141 176 208 246 无形资产 136 136 135 133 营业外收入 0 0 0 0 其他非流动资产 146 146 146 145 营业外支出 1 1 1 1 资产总计 1334 1487 1673 1890 利润总额 140 175 207 245 流动负债 90 95 109 126 所得税 13 16 20 23 短期借款 0 0 0 0 净利润 127 159 188 222 应付账款 18 18 21 24 少数股东损益 1 1 1 1 其他流动负债 72 77 89 102 归属母公司净利润 125 158 187 221 非流动负债 35 35 35 35 EBITDA 198 222 252 290 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.59 0.74 0.88 1.04 其他非流动负债 35 35 35 35 负债合计 125 130 144 160 主要财务比率 少数股东权益 14 15 15 16 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 股本 212 212 212 212 成长能力 资本公积 228 228 228 228 营业收入 15.5% 15.7% 15.8% 15.9% 留存收益 754 901 1073 1273 营业利润 23.8% 25.3% 18.3% 18.3% 归属母公司股东权 1195 1342 1513 1714 归属于母公司净利 23.1% 26.0% 18.4% 18.4% 负债和股东权益 1334 1487 1673 1890 获利能力毛利率（%） 64.7% 68.7% 69.1% 69.5% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 21.8% 23.7% 24.3% 24.8% 会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E ROE（%） 10.5% 11.8% 12.4% 12.9% 经营活动现金流 184 165 204 235 ROIC（%） 11.4% 11.2% 11.7% 12.2% 净利润 127 159 188 222 偿债能力 折旧摊销 46 54 54 57 资产负债率（%） 9.4% 8.7% 8.6% 8.5% 财务费用 -2 0 0 0 净负债比率（%） 10.3% 9.6% 9.4% 9.3% 投资损失 -3 -3 -3 -4 流动比率 7.96 9.24 9.91 10.53 营运资金变动 -2 -48 -36 -43 速动比率 6.19 7.34 8.03 8.65 其他经营现金流 147 209 226 267 营运能力 投资活动现金流 -48 -39 -35 -35 总资产周转率 0.45 0.47 0.49 0.50 资本支出 -49 -40 -37 -37 应收账款周转率 5.54 5.46 5.37 5.37 长期投资 -2 0 0 0 应付账款周转率 12.38 11.74 12.36 12.37 其他投资现金流 3 1 2 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 -21 -25 -28 -34 每股收益 0.59 0.74 0.88 1.04 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流薄） 0.87 0.78 0.96 1.10 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 5.63 6.32 7.12 8.07 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -3 0 0 0 P/E 27.58 23.09 19.50 16.47 其他筹资现金流 -18 -25 -28 -34 P/B 2.89 2.72 2.41 2.13 现金净增加额 117 113 153 179 EV/EBITDA 15.74 14.37 12.06 9.87 资料来源：公司公告，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与