碳酸锂周报：基本面疲软，碳酸锂延续弱势

碳酸锂周报：基本面疲软，碳酸锂延续弱势 分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.5.16 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中美发布日内瓦联合声明，双方大幅降低了关税幅度，并且表明双方同意建立经贸磋商机制，就双方在经贸领域的各自关切保持沟通，后续仍可能会有更多谈判成果。2025年4月CPI同比-0.1%，与前值持平；PPI同比-2.7%，降幅较3月扩大0.2略不及市场预期。美国4月PPI同比2.4%，好于预期的2.5%，前值2.7%，环比下降0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，消费者支出疲软显露端倪强化了市场降息预期。 【供给端】本周碳酸锂产量连续两周下滑，开工率处于近5年低位，但产量处于绝对高位。前期检修企业恢复生产周内爬产，一体化企业正常生产，同时盐湖进入生产旺季将令市场供应压力增加。 【需求端】5月1-11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%。全国乘用车厂商新能源批发25.7万辆，同比去年5月同期增长30%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率55.3%，今年以来累计批发423.8万辆，同比增长41%。 【成本利润】本周矿端价格继续下跌。非洲SC5%报价为345美元/吨，环比上周下跌60美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为690美元/吨，环比上周下滑30美元/吨；锂云母市场价格为1865元/吨，环比上周下滑90元/吨。碳酸锂生产成本为65052元/吨，环比上周减少1389元。碳酸锂冶炼企业亏损606元/吨。 【总库存】截至5月15日，碳酸锂总库存为131920吨，较上周增加351吨，其中上游冶炼厂库存为56522吨，环比增加1670吨。 【后市展望】本周期现商报价基差小幅下行，接货较为谨慎。下游散单采购需求平淡，仍是刚需采买为主挑选合适升贴水。基本面指引依旧偏空，原料端价格尚未止跌，锂盐-矿负反馈依然存在，碳酸锂价格重心下移。上游资源端未见停产，澳洲Finniss项目进行重启研究，运营成本实现下滑，国内冶炼厂同样没有出现大规模的减停产，整体供应端保持充足。需求端即将进入淡季，中美谈判缓和但并未令储能市场获得增量订单，下游抓紧出货以去库为主，新能源汽车和电池厂均出现累库，市场逐步下调对需求的乐观预期。本周总库存再度转增，累库压力集中在冶炼厂，过剩幅度或将进一步扩大。主力合约考验6万整数关口支撑，短期尚无向上驱动。参考区间【60000，63700】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至5月16日，LC2507报收61800元/吨，较上周下跌1.94%。现货电池级碳酸锂报价64000元/吨，较上周下跌0.78%，基差升水扩大。主力合约持仓32.87万。本周碳酸锂价格冲高回落再创新低。周初受中美贸易谈判取得阶段性进展，市场风险偏好明显回升同时矿端价格下跌速度放缓，碳酸锂低位企稳。但从基本面来看，供应端依然没有减产同时澳洲Finniss项目重启，巴西班德拉项目资源量增长，碳酸锂供应过剩的局面没有得到改善。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量环比下滑 ➢截止5月16日，碳酸锂产量为15843吨，较上周环比减少205吨。企业开工率为38.81%，较上周环比减少0.5%。本周产量小幅下滑，价格持续下跌后行业开工率降至4成以内，产能利用率处于近5年低位。一体化企业保持正常生产，进入夏季盐湖产量增加将令供应端压力再度上升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供需矛盾持续 ➢截止5月16日，氢氧化锂产量为5095吨，较上周环比减少105吨。企业开工率为37.6%，较上周环比减少0.78%。本周氢氧化锂行业保持低负荷开工，仅头部拥有上游资源配套的企业维持正常生产，其余企业受需求疲软和外采原料困难的原因主动减停产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂下游放缓补库节奏 ➢截止5月16日，磷酸铁锂产量为62257吨，较上周环比减少1165吨。企业开工率为57.3%，环比上周减少1.3%。本周铁锂厂产量和开工继续小幅下滑，储能市场不及预期，动力市场以旧换新补贴支撑需求，下游电芯厂刚需补库为主，市场整体供大于求。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-装机占比持续下滑，供应增幅有限 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—关税对需求提振有限，供需失衡 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存小幅累库 ➢截至5月15日，碳酸锂行业总库存为131920吨，较上周增加351吨，仓单库存为36624吨，环比上周增加273吨。本周碳酸锂总库存再度转为累库，其中冶炼厂累库压力持续增加，下游和贸易商环节均以去库存为主。上游减停产规模有限，随着需求进入淡季总库存累库压力增加。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至5月16日，磷酸铁锂行业总库存为37120吨，较上周减少500吨。本周铁锂厂成品库存继续下降，头部企业受订单影响排产环比减少，二三线企业生产较为稳定，但仍有个别厂库存水位线较高还有部分企业受关税影响均以主动低价出库存为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—周转率下滑，库存水平保持低位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价仍处于下行通道 ➢截止5月16日，非洲SC5%报价为345美元/吨，环比上周下跌60美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为690美元/吨，环比上周下滑30美元/吨；锂云母市场价格为1865元/吨，环比上周下滑90元/吨。海外矿山披露财报显示生产成本同比下滑，持矿商挺价心态趋弱，短期暂未看到止跌信号。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂负反馈影响仍在，行业亏损逐步扩大 ➢截至5月16日，碳酸锂生产成本为65052元/吨，环比上周减少1389元，碳酸锂行业亏损622元/吨，环比减少622元。本周原料端价格继续下调，碳酸锂继续向下测试资源端成本支撑的有效性。此外碳酸锂自身高库存叠加需求进入淡季难以对价格形成支撑，行业亏损持续扩大。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂价格持续下滑，多数企业无利润 ➢截至5月16日，氢氧化锂生产成本为68457元/吨，环比上周减少352元，氢氧化锂利润为280元/吨，环比上周减少457元。本周碳酸锂和锂矿价格仍在下跌带动氢氧化锂现货报价下滑屡创新低，多数企业面临生产成本倒挂的困境，同时库存难以去化行业平均利润逼近盈亏平衡点。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本支撑下移，利润持续倒挂 ➢截至5月16日，磷酸铁锂生产成本为33866元/吨，环比上周减少28元，磷酸铁锂亏损606元/吨，环比上周减少43元/吨。原料端碳酸锂价格尚未企稳，对磷酸铁锂价格形成拖累。尽管二季度铁锂加工费普遍较一季度小幅上涨但步入淡季后下游承接力度较弱，行业仍处于亏损阶段。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本传导滞后，企业利润分化明显 资料来源：百川盈孚，中辉期货