白糖周报：巴西发运大幅增加 原糖价格冲高回落

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周原糖价格下跌，截至本周五ICE原糖7月合约收盘价报17.56美分/磅，较之前一周下跌0.26美分/磅，或1.46%。消息方面，据Williams发布的数据显示，截至5月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为64艘港口等待装运的食糖数量为351.95万吨，此前一周为248.48万吨。据Unica数据显示，截至4月下半月巴西中南部地区累计压榨甘蔗3426万吨，同比上榨季减少1686万吨，或32.98%；累计产糖158万吨，同比上榨季减少100万吨，或38.62%。累计甘蔗制糖比例45.27%，同比上榨季减少1.71个百分点。巴西产量同比下滑主要原因是4月下半月期间的大量降雨影响甘蔗砍收。4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗仅1772万吨，同比上榨季减少49.35%；产糖85.6万吨，同比减少53.79%。◆国内市场回顾：本周郑糖价格延续震荡，截至本周五郑糖9月合约收盘价报5855元/吨，较之前一周上涨16元/吨，或0.27%。据航运机构Williams发布的数据显示，截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口待运量为19.27万吨，较去年同期增加5.72万吨；在途量为7万吨，较去年同期减少5.94万吨；预计5月港口数量为6.92万吨，较去年同期增加6.92万吨，待运加在途加到港合计33.2万吨，同比去年增加6.67万吨。◆观点及策略：原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。 交易策略建议策略类型操作建议暂无 白糖产业链图示农户提供原料优惠扶助蔗农菜农 国际市场24/25年度全球供应延续过剩图1：全球食糖年度产量(百万吨）资料来源：CZAPP、五矿期货研究中心 资料来源：CZAPP、五矿期货研究中心 国内市场24/25年度供需过剩幅度加剧图3：国内食糖产量和消费(万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心5007009001,1001,3001,500 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 原糖现货升贴水图17：巴西原糖升贴水（美分/磅）资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心-1.0-0.50.00.51.01.52.02021 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 国内市场情况 全国产量图21：全国月度食糖产量（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心05010015020025030035010月11月12月 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 1-3月食糖进口量大幅减少图23：全国月度食糖进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月202120222023 资料来源：海关、五矿期货研究中心 3月糖浆及预拌粉进口量回升图25：全国月度糖浆及预拌粉进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月2021202220232024 资料来源：海关、五矿期货研究中心 全国销量图27：全国月度销糖量（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心02040608010012014016018020010月11月12月 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 全国工业库存图29：全国月度工业库存（万吨）资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心010020030040050060070010月11月12月20/21 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 图33：巴西中南部双周产糖量（万吨）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心05010015020025030035040021/2222/2323/24巴西中南部开启新榨季生产 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 图35：巴西中南部累计甘蔗制糖比例（%）资料来源：UNICA、五矿期货研究中心30354045505521/2222/2323/24巴西中南部开启新榨季生产 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 印度产量图37：印度双周产糖量（万吨）资料来源：ISMA、五矿期货研究中心050100150200250300350400450 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 泰国产量图39：泰国双周产糖量（万吨）资料来源：OCSB、五矿期货研究中心05010015020025012/1512/31 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台