镍&不锈钢周报

周报总结

盘面回顾
沪镍主力合约节后整体偏弱运行，5月12日收于126130元/吨，最终收于124060元/吨。不锈钢主力合约周内偏强震荡，5月12日收于12890元/吨，最终收于12965元/吨。

产业表现

• 现货市场：金川镍价格维持升水，升至127125元/吨（升水2100元/吨）；硫酸镍较镍豆溢价扩大至2675元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率降至-3.3%。
  • 库存：上期所纯镍库存27808吨，LME镍库存199146吨。
  • 不锈钢：304/2B切边出厂价均价13300元/吨，冷轧利润率下降至-7.29%；社会库存975400吨，8%-12%高镍生铁出厂价降至941.5元/镍点，镍铁累库至29554.5吨。

核心逻辑

• 镍基本面：上周初受菲律宾禁矿扰动情绪上行，随后持续回调。镍矿供应仍偏紧，菲律宾和印尼产区受降雨影响，产量和装船量不及预期，印尼内贸镍矿升水持续高位。硫酸镍支撑松动，下游需求减少，短期供需双弱，价格稳中偏弱。
• 不锈钢基本面：镍铁价格阴跌但跌幅放缓，不锈钢走势相对偏强，受宏观关税缓和影响，下游需求担忧缓解，买涨不买跌情绪下现货成交良好，但整体需求弱势仍压制上方空间。

宏观层面：美国CPI不及预期或增加美联储降息预期，中美关税协议达成初步协议，关税担忧情绪缓和。需持续关注关税贸易和菲律宾禁矿走势。

南华观点：宏观情绪主导市场波动，新能源链路支撑松动，镍产业链基本面偏软。预计沪镍在12.1万-12.9万区间震荡。需关注交割品现货价格、一级镍供给库存、镍矿、镍铁、硫酸镍及不锈钢走势。