镍&不锈钢周报

镍&不锈钢周报 2025年5⽉18⽇ 周报总结：周内多空交织，基本面与宏观博弈渐浓 【盘面回顾】 沪镍主力合约节后整体偏弱运行。5月12日价格收于126130元/吨，随后几日偏弱震荡，最终收于124060元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏强震荡。5月12日价格收于12890元/吨，此后几日窄幅震荡，最终收盘于12965元/吨。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至127125元/吨，升水幅度为2100元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到2675元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-3.3%。库存方面，上期所纯镍库存为27808吨，LME镍库存为199146吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13300元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-7.29%左右。不锈钢社会库存为975400吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至941.5元/镍点，镍铁累库至29554.5吨。 【核心逻辑】 基本面上周内整体走势偏弱。上周一镍价引来一波上行，主要为菲律宾禁矿扰动情绪影响，周内后续续持续回调，整体偏弱运行。现阶段镍矿供应仍然偏紧，菲律宾和印尼主要矿产区仍受部分降雨影响，产量和装船量不及预期，印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，升水持续处于高位，镍矿短期或持续坚挺，下行空间有限。硫酸镍方面支撑有所松动，周内价格稳中偏弱运行，下游对镍盐需求逐渐减少，市场镍盐流通相对有限，短期或呈现供需双弱格局，上下游仍有一定博弈。不锈钢方面镍铁价格持续阴跌，但是跌幅已经有所放缓，预计进一步下跌空间有限。周内不锈钢走势相对偏强，主要受到宏观关税走势缓和影响。不锈钢下游需求担忧有所缓解，并且受到买涨不买跌情绪影响，低价现货资源有所减少并且现货端成交较为良好，周内整体现货有一定挺价探涨情绪。但是目前看来后续进一步上涨空间有限，短期或有一定阴跌回调动作，整体需求的弱势仍将压制上方空间。 宏观方面周内美国CPI数据不及预期，随之而来的是美联储降息预期或有一定增加。目前中美关税贸易战已经达成初步协议，走势超预期，近期对关税担忧情绪得到一定缓和。后续持续关注关税贸易走势以及菲律宾禁矿走势。 【南华观点】 周内整体受宏观情绪影响波动较大，基本面方面新能源链路支撑有所松动，叠加前阶段不锈钢镍铁负反馈整体镍产业链基本面或仍然偏软。但是宏观层面各方面情绪带动目前占据主导低位，后续持续关注宏观层面政策数据影响。预计在【12.1万-12.9】万区间震荡运行。 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 source：SMM,南华研究 5.硫酸镍 6.不锈钢 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。