镍&不锈钢日报

镍&不锈钢：预计短期偏震荡运行

核心矛盾
当前市场走势多空交织。基本面方面，镍铁链路负反馈仍存，新能源链路支撑有所松动。宏观层面，中美贸易达成关税协议，对终端产品需求消化的担忧有所缓和，但中美关税对镍不锈钢品种影响有限，主要关注品种后续对市场情绪的反应。

利多解读

• 中美贸易达成关税协议
• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 印尼新版资源税落地，整体成本线上移
• 美国CPI数据不及预期，降息预期有所增加

利空解读

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• MHP硫酸镍链路支撑有所松动
• 不锈钢行业负反馈延续，镍铁端成本支撑持续下移
• 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.9-12.9（32.75%），历史百分位66.9%。

行为导向情景分析策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货，锁定利润，对冲现货下跌风险（沪镍主力合约卖出60%）。
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约，盘面提前采购锁定生产成本（远月沪镍合约买入依据采购计划）；同时可卖出看跌期权或买入虚值看涨期权对冲风险。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约收盘价1240元/吨，成交量12451手，持仓量55628手。
• LME镍：3个月合约收盘价1580美元/吨，库存19522吨。
• 不锈钢期货：主力合约收盘价12965元/吨，成交量94985手，持仓量12558手。
• 镍现货：平均价120000元/吨。
• 镍库存：国内社会库存4415163吨，LME镍库存195222吨。
• 不锈钢库存：社会库存980.7万吨。
• 镍生铁库存：29554.5万吨。

产业数据

• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：50-75美元/湿吨。
• 中国港口镍矿库存：750万吨。
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：40-60%。
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000至25000元/镍吨。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：1000-2000元/镍点。
• 印尼高镍生铁（到港含税）平均价：1000-1500元/镍点。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：-200至200%。

研究结论
短期镍&不锈钢市场预计偏震荡运行，需关注中美贸易协议影响及镍铁链路负反馈情况。建议企业根据库存和采购计划采取套保措施，对冲价格波动风险。