东山精密交流会

东山精密2025年一季报业绩交流会 时间：5/7 出席：董秘茂总、证代XX 一、公司情况 一季度业务增长，主要是线路板业务增收增益（新能源业务单季度实现翻倍以上增长），非线路板业务是业务反转，触控显示和LED制造同比实现扭亏。毛利率同比提升，主要原因是线路板保持平稳+其他业务反转。期间费用率降低，主要是销售费用和管理费用控制，但是研发投入增加。 算力侧，公司有高阶任意层互联和高阶高多层领域技术优势，布局下一代算力所需的超高层高频高速线路板技术。边缘计算侧，如折叠机、ARVR、AI手机、AI眼镜、新能源汽车、机器人等应用领域，公司推动动态可弯折、可拉伸，以及高频、高速传输等技术的研究和产业化。数字化转型方面，苏州智能工厂引入AI视觉检测系统和工业机器人集群，从原材料到成品的全流程自动化管控。另外与钉钉战略合作，构建数字化平台，通过AI技术优化生产计划、供应链协同以及全球化的组织管理，生产效率提升。 2025年一季度新能源业务26.3亿，同比增长44%。大客户新产品导入顺利，同时新基地产能爬坡也比较顺利，国内其他的新能源业务也是持续放量。另外一季度还拿到定增的申请批复，届时完成后，一方面增加了公司的自有现金流，另外一方面是增强大股东控制权。消费电子方面，为下一代AI产品周期做准备。新能源方面，按照现有产能和产品规划节奏，努力提升单车价值量和份额，完成打造千亿智能制造平台的愿景。 Q：LED以及触控业务去年一季度都有亏损，今年一季度的减亏的情况，包括LED新大客户的订单是否已经开始量产？以及对全年LED以及触控业务的展望？ A：首先25年一季度业绩增长，除线路板是增收+微增益，更重要的是过去拖后腿的几个业务都实现扭亏或者是减亏，像LED过去几年是整个行业产能过剩叠加需求不振，导致行业竞争异常惨烈。同时公司自身的产品和客户也比较单一，也是造成过去两年亏损的主要原因。在过去一年公司也在积极调产品结构+客户结构+降本，取得成效但是有滞后性。25年一季度LED虽然没有扭亏，但是同比去年还是减亏，预计今年在资产减值后继续减亏，甚至在今年某个季度扭亏。 触控显示因为下游主要就是消费电子和汽车，特别是消费电子在过去2年因为下游需求去库存导致不太好，从24年开始下游需求逐渐恢复，同时开辟的大客户也在24年下半年逐渐量产。过去几个季度触控显示逐季盈利是有改善，展望今年随着大客户逐步的放量，预计25年触控显示应该是能够实现增收增益。 Q：单看软板业务，一季度有没有大客户压价的情况，因为鹏鼎的一季报毛利其实是下滑3%，公司有没有价格端的压力？ A：每年每季度都在降价，目前没有看出比以往年份有更大的降价压力，差不多持平。毛利率基持平，第一是24年开始，高BOM的产品+SMT一部分拿走以后，一季度高BOM的产品占比有所下降，所以BOM有所改善。第二是汽车业务，汽车软板业务开始发力，整个线路板中，特别是软板板块收入保持微增长，然后毛利率不再下滑。 Q：二季度是消费电子的传统淡季，二季度LED和精密制造的情况也是会持续向好。目前对整体二季度的业绩趋势的展望？ A：确定的地方：像精密组件的同比改善，这是因为产品的结构性改善；LED的同比减亏也是确定的。二季度最看不明白的是主流的板块，也就是线路板的需求怎么变化。因为它属于贸易冲突里，影响面比较大的一个板块，叠加去年开始的产品结构调整，包括一些新产能没有特别有效的发挥效用，叠加泰国工厂从今年一季度开始爬坡。所以消费电子板块二季度很难给出了比较精准的信息。 但如果放眼全年是相对更坚定的。因为今年的ASP会增加，一些重要的产品（去年失败的一些产品），今年有一些新客户端开拓，有产品的小量验证。所以全年来看，消费电子整个板块还是很坚定，但是单季度给不出来明确指引。 Q：LED一季度减亏在上一次的电话交流会上说今年LED全年会少一个亿。一季度LED同比减亏大概是几千万？减亏是由于折旧减少导致？LED整体价格是持平/下滑/企稳？ A：折旧是绝大部分的原，此外业务上像背光产品也在逐步放量，这在后面才会显现。 LED价格目前还在底部徘徊，价格再往下的空间基本没有，什么时候上升看产业节奏，公司去年在搞内部体制改革，就是更低的成本的制造体系的结构性调整，在一季度中也在发挥着效应。 客户方面，公司大量做渠道产品，就是批发户。过去一年批发户的比重往下降，然后其他类专用品比重上升，同时产品线往后延伸。现在电视背光LED要求也越来越高，这方面产品 线也在延伸，所以调结构、调客户，追求极限成本三重打法下，认为今年可能会取得比较重大的减亏。 Q：一季度各产品线营收上的贡献，还有就是新能源业务的26.3亿，具体是有哪些产品的贡献？ A：一季度增长：新能源软板占整个增量的一半，剩下一半是触控显示和精密制造。从新能源结构来看，软板一季度同比大概增长200%，新能源软板接近6个亿，硬板差不多两个亿，剩下的就是精密制造和触触控显示，共八九个亿。 新能源里自有业务，就是不考虑车载屏订购的业务，自有业务线合计起来有十七八个亿，同比增长其实是超过50%以上。触控显示这边大概有十七八个亿的收入，同比增量超过50%，讲的是是公司自有的，不含并购的新能源业务，就是不含车载，新能源相关的自有业务，就像精密制造，软硬板。 Q：苹果是给一个下滑的指引，下半年的新机同比的出货量，能不能给一个大概的数量？是跟新闻报道一样，还是说保持相对比较乐观的态度？ A：去年就是9,000多万台，今年是持平的看法，两个因素。第一是今年产品的性感程度或者是变量程度，比以往都要大。这个是应该是有卖点。第二是相对一个负向的，就是因为关税，现在看不出明确的结论，有正向和负向对冲，所以是看差不多持平。 Q：大客户明年到后年还有很多新品，包括折叠机和AI眼镜，这些新品的NPI(新产品导 入)预期大概会是什么节奏？后续什么时候能够看到NPI启动？ A：明年可能微调，过去四款手机都在同时发布，明年可能拆成上半年+下半年分别发布折叠机项目也启动了，一直在跑。 Q：新终端零部件变化挺大，对新的零部件，公司是否需要去投入资本开支去支撑新零部件的量产，明年大概会是在什么样的体量？ A：主流产品线系列的投入基本够用。每年也会对新产品做局部的技术改善，这种投入不算重大规模支持产能扩张的投资，个人判断面向消费电子大客户这一块，未来几年的资本投入不会特别大。 Q：精密制造产能也开始投产，现在整体的利润率情况，然后大概什么时候能够达到原来预期的10%的净利润率目标？对应的收入规模？ A：目前稼动率是四成左右，最新利润水平也就几个点，确实离当时目标10%有距离，这个要靠开拓更多的客户，现在产能主要就是为某些大客户（特斯拉）所准备的，也要靠它的新车型的放量，因为很多老料号就是在它的旧车型里是很难进去，但是在新的车型是有机会的，特斯拉有新的车型在定点，当整个驾动率达到七八成，可能会达到目标水平10%。 Q：对泰国工厂的定位？是只做后端还是整个全套工艺都做？是无人工厂还是如何？后续的一个产品出来后，盈利水平的目标？ ：市场在哪里，工厂建立哪里是总体的内核成因。过往的消费电子行业的模组类业务，公 司很少参与这部分的产能配置，在国内基本上没有配置这个产能，像display模组类的现在产业链基本都在东南亚，所以这个厂的定位就是为模组厂，或者更严格意义上就是为display配套的一个工厂。 未来这个厂预计一两年内，还是以模组为主，两三年是要看下一个阶段的判断。目前倾向是以无人工厂为主体。大客户去考察完以后评价也高，25年在推动落地了。 Q：泰国工厂投入产出比预期？ A：今年还是属于0到1突破，公司希望软板满产的时候有1:3左右的投入产出比，硬板的节奏会更慢。硬版在泰国厂先搞一个小型生产线，然后看客户要求海外产能迫切程度。硬版到底怎么扩张内部还没有定。 Q：AI眼镜的布局？ A：AI眼镜在大客户苹果之前的MR系列全部参与，不过现在没销量了。其他美国客户的话，谷歌等都在参与。国内杭州圈有几个+中国的互联网公司投资的也有些参与。 因为公司软板已经排到全球第二，国内凡是像眼镜这种轻量化+空间和重点要求非常高的，用到软板的都不会缺席。 Q：算力版业务？ ：AI算力板，超毅工厂里国内国外的打样工作一直没停，量产的就比较少，因为AI算力 这几代的迭代中PCB的路线一直在变化，所以我们也在关注技术路线动向，看哪一个技术路线比较成熟和可靠，再去产能投资，现在接不了量产单，手头的产能就能打打样。不过国内有一些已经突破了，像华为的910今年会形成批量化的生产，海外确实打样很多，但也仅限打样阶段。等这个技术路线确定之后做相应的投资 Q：因为现在设备的交付周期久，产能扩出来需要多久？ A：公司HDI产能总体上够用，投资难度面现在压力最大的还是HDI环节，另一块就是多层版，个人判断的话差不多也是一年，最多是一年半的时间就能投产出来。 Q：华为算力板供应的料号？华为供应商里公司大概是几供？华为PCB板供应商国内还是比较多，价格上有没有压价？ A：目前做的UBB板，由于是新进去的，份额没有排在前面，因为确实供应商比较多，华为也有意愿把供应商集中，我们也是趁机会希望能够争取到前二，当然这需要时间。