智微智能机构调研纪要

公司基本情况

深圳市智微智能科技股份有限公司（股票代码:001339）是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新技术企业及“专精特新”小巨人企业。公司主营业务覆盖教育办公、消费类、网络设备、网络安全、零售及其他电子设备，以物联网智能硬件设备解决方案为基础，推动5G物联网智能场景化应用。公司拥有自主研发中心和制造工厂，致力于为产业数智化发展提供硬件底座。

核心业务与战略

公司主营业务分为三大领域：行业终端（PC、OPS、云终端等）、ICT基础设施（服务器、交换机、网安硬件等）及工业物联网（工控主板、工控机、AI边缘设备等），产品可满足智慧教育、智慧办公等多种AI+场景需求。公司新布局智算业务，强化“云网边端”战略，提供AIGC高性能基础设施产品及端到端智算中心服务。

互动交流要点

1. 工业物联网业务：公司从ODM向OBM转型，面向工业自动化、轨道交通、机器人等领域的应用，提供工业计算机、边缘计算终端等产品。已进入比亚迪、汇川技术等知名厂商，市场渠道完善，预计2025年继续高速增长。
2. 智算业务：2024年新增业务，通过合资子公司腾云智算布局，提供AI算力规划、设备交付、运维调优等服务。核心团队经验丰富，已与互联网大厂、IDC厂商合作，毛利率高达81.89%，主要因采用净额法确认收入。
3. 经营性现金流改善：2024年经营活动现金流净额11.48亿元，较2023年大幅增长，主要因销售收入增长及供应商票据结算增加。2025年一季度现金流进一步改善，主要因客户回款加快及逾期应收账款回款。
4. 预付款增加：2024年末及2025年一季度预付款大幅增加，主要因订单增加及智算业务供应商预付款模式（到货前100%预付）。
5. 机器人控制器布局：公司推出基于瑞芯微、英伟达等平台的机器人控制器，覆盖移动机器人、人形机器人等场景，计划联合合作伙伴制定行业标准，进一步巩固市场地位。
6. 资产减值变动：2024年应收账款及存货增加，导致信用减值准备及存货跌价准备增加。2025年一季度信用减值损失转回，公司持续加强应收账款及存货管控。

研究结论

智微智能在工业物联网和智算业务领域表现亮眼，工业物联网业务高速增长，智算业务毛利率高且需求旺盛。公司现金流大幅改善，但仍需关注应收账款及存货管理。未来将继续深耕工业物联网和机器人控制器领域，并布局智算业务，有望在AI+场景中保持竞争优势。