多空分歧出现，能化展开调整

2025年5月15日 橡胶甲醇原油 多空分歧出现能化展开调整 核心观点 橡胶：本周四国内沪胶期货2509合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至15090元/吨一线运行。收盘时期价略微收低0.43%至15090元/吨。9-1月差贴水幅度收敛至820元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，胶市转入多空分歧阶段，预计后市国内沪胶期货2509合约或维持震荡整理的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 甲醇：本周四国内甲醇期货2509合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至2363元/吨一线，最低下探至2313元/吨，收盘时略微收低0.56%至2320元/吨。9-1月差贴水幅度升阔至68元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，甲醇市场转入多空分歧阶段，预计后市国内甲醇期货价格或维持震荡整理的走势。 原油：本周四国内原油期货2506合约呈现放量增仓，弱势下行，大幅下跌的走势，期价最高涨至480.8元/桶，最低下跌至460.2元/桶，收盘时期价大幅收低3.68%至460.7元/桶。随着前期利多因素消化以后，原油转入多空分歧阶段。预计后市国内外原油期货价格或维持宽幅震荡的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 截 至2025年5月11日 ， 青 岛 地 区 天 胶 保 税 和 一 般 贸 易 合 计 库 存 量61.87万 吨，环 比 上期 增 加0.45万 吨，增 幅0.73%。保 税 区库 存9万 吨，增 幅5.89%；一 般 贸 易 库 存52.87万 吨 ， 降 幅0.09%。 青 岛 天 然 橡 胶 样 本 保 税 仓 库 入 库 率 增加0.28个 百 分点，出 库 率减 少1个 百 分点；一 般 贸易 仓 库 入 库 率减 少0.94个百 分 点， 出 库 率 减 少0.47个 百 分点 。 截 止2025年5月9日 当 周，山 东 地区 轮 胎 企 业 全钢 胎 开 工 负 荷为44.80%，周 环 比 大 幅 回 落14.74%， 同 比 小 幅 下 降4.40个 百 分 点 。 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎开 工 负 荷 为58.40%， 周 环 比 大 幅 回 落8.29个 百 分 点 ， 同 比 大 幅 回 落17.80个百 分 点。 2025年4月 份 ， 我 国 重 卡 市 场 销 量9万 辆 左 右 ， 环 比 下 降19%， 比 上 年 同期 的8.23万 辆 增长 约9.4%。今 年1-4月，我 国 重卡 市 场 累 计 销量 约 为35.5万辆 ， 实现 了 同 比 持 平。 2025年4月 汽 车产 销 量 分 别 完成261.9万 辆和259万 辆，同 比 分别 增长8.9%和9.8%。2025年1-4月，我 国 汽车 产 销 量 分 别完 成1017.5万 辆 和1006万 辆，同 比 分 别 增 长12.9%和10.8%。 值 得 一 提 的 是 ， 前4个 月 我 国 汽 车 产 销 量 历 史上 首 次双 双 超 过1000万 辆 。 甲醇 随 着 国 内 甲 醇 装 置 春 季 检 修 步 入 尾 声 ， 国 内 甲 醇 开 工 率 和 周 度 产 量 重 新 迎来 回 升的 现 象。截止2025年5月9日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在84.14%，周 环 比小 幅 增 加3.75%， 月 环比 小 幅 回 升4.16%， 较 去年 同 期 大 幅 回升9.89%。同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达205.78万 吨 ， 周 环 比 小 幅 增 加4.9万 吨 ， 月 环比 大 幅增 加8.78万 吨 ，较 去 年 同 期170.58万 吨 ，大 幅 增 加35.20万 吨 。 截 止2025年5月9日 当 周 ， 国 内 甲 醛 开 工 率 维 持 在29.05%， 周 环 比略 微减 少0.22%。 同 时二 甲 醚 方 面 ，开 工 率 维 持 在7.65%， 周 环比略 微 增加0.21%。醋 酸 开工 率 维 持在92.58%，周 环 比大 幅 回升6.78%。MTBE开 工 率维 持在46.41%，周 环 比大 幅 回落4.68%。截 止2025年5月9日 当 周，国 内 煤（甲 醇）制 烯 烃装置 平 均开 工 负 荷 在76.73%，周 环 比小 幅 回 落2.72个 百 分点， 月 环比 小 幅 回落4.43%。 截 止2025年5月9日 ， 国 内 甲 醇 制 烯 烃 期 货 盘 面 利 润 为289元/吨 ，周 环 比略 微 增 加1元/吨， 月 环比 小 幅 反 弹151元/吨。 截 止2025年4月25日 当 周 ， 我 国 华 东 和 华 南 地 区 的 港 口 甲 醇 库 存 量 维 持在34.86万 吨，周 环 比大 幅 减少10.16万 吨，月 环 比大 幅 减少25.68万 吨，较去 年 同期大幅减 少12.39万吨。其 中 华东 港 口 甲 醇 库存 达22.92万 吨，周 环 比 小 幅 减少6.98万 吨 ，华 南 港 口 甲 醇库 存 达11.94万 吨 ，周 环 比小 幅 减少3.18万 吨 。 截 至2025年5月8日 当 周 ， 我 国 内 陆 甲 醇 库 存 合 计 达30.39万 吨 ，周环 比 小 幅 增 加2.05万 吨 ，增 幅 达7.23%，月 环 比小 幅 减 少1.04万 吨 ， 较 去 年同 期 的39万 吨 ，大 幅 减少8.61万 吨 。 原油 截 止2025年5月2日 当 周，美 国 石油 活 跃 钻 井 平台 数 量 为479座，周 环 比小 幅 减少4座，较 去 年同 期 回 落20座。美 国 原油 日 均 产 量1336.7万 桶，周 环比 小 幅减 少9.8万 桶/日 ， 同比 增 加26.7万 桶/日 。 截 至2025年4月25日 当 周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 （ 不 包 括 战 略 石 油 储 备 ）达4.384亿 桶 ， 周 环 比 大 幅 减 少203.2万 桶 ， 较 去 年 同 期 大 幅 减 少2115.2万桶 。 美国 俄 克 拉 荷 马州 库 欣 地 区 原油 库 存 达2496.1万 桶 ，周 环 比 小 幅 减少74万 桶；美 国 战略 石 油 储 备（SPR）库 存 达3.99亿 桶，月 环 比小 幅 增 加58万 桶。美 国 炼 厂 开 工 率 维 持 在89.0%， 周 环 比 略 微 增 加0.4个 百 分 点 ， 月 环 比 小 幅 增加2.3个 百 分点 ， 同 比 略 微增 加0.50个 百 分点 。 步 入2025年5月 以 来，国 际 原油 期 货 价 格呈 现 震荡 偏 弱 的 走 势，市 场 做多力 量增 减 互现。截 至2025年5月6日，WTI原 油 非商 业 净 多 持 仓量 平 均 维 持在175428张，周 环 比小 幅 减 少1781张，较4月 均 值160363张大 幅 增加15065张，增 幅 达9.39%。与 此 同时，截 至2025年5月6日，Brent原 油 期货基 金净 多 持仓 量 平 均 维 持 在96156张 ， 周 环 比 大 幅 减 少10566张 ，较4月 均 值154305张大 幅 减少58149张，降 幅 达37.68%。总 体 来看，WTI原 油 期货 市 场 净 多 头寸周环 比 小幅 减 少 ， 而Brent原 油 期货 市 场 的 净 多头 寸周 环 比大 幅 减 少。 2.现货价格表 3.相关图表 橡胶 数据来源：Wind、宝城期货研所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。