供需格局：供需双弱，基本面难改弱势
供给端
- 生产利润：利润负反馈明显，全行业利润处于历史同期最低水平。天然气产线亏损约170元/吨，石油焦产线由正转负，煤炭产线盈利约130元/吨。完全成本计算下，行业整体仍处于亏损状态。
- 现货价格：河北沙河现货价格已至历史同期最低位，约1100元/吨。
- 成本端：纯碱价格重心持续下行，对成本支撑不足。纯碱行业供强需弱，库存处于历史同期最高位，预计二季度库存将继续高位运行。
- 产线变动：新建产线点火兑现程度低，冷修速度放缓，后续空间有限。全年冷修量预计超1.2万吨，已完成30%。复产计划较多，但大规模复产尚未开启。
- 开工、产能产量：在产产线225条，开工率75.66%，处于历史同期最低位；运行产能15.85万吨，历史同期最低；周度产量110.93万吨，历史同期最低，但较2月底已回升。
需求端
- 地产数据：商品房销售、新开工、施工、竣工面积均同比下降，房企资金环境严峻，预计2025年竣工面积下滑。
- 产业链情况：前期中下游逢低补库结束，厂库重回累库。深加工订单天数均值9.3天，同比-17.7%，部分企业订单低于去年同期，建筑外墙LOW-E玻璃开工率46.7%。
库存
- 中下游阶段性补库结束，后续消化社会库存压力较大，厂库重回累库。
总结展望
- 行情预判：玻璃基本面偏弱格局不变，“弱现实+弱预期”或将驱动盘面进一步震荡探底。
- 风险点：房地产政策超预期，玻璃冷修进一步兑现。
