农产品策略周报（棉花）：仓单压力明显 预计郑棉短期难有靓丽表现

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 储备棉轮出在即 郑棉或震荡偏强 2017-03-06 储备棉成交率保持高位 关注120日均线支撑情况 2017-03-13 拍储成交率降低 关注郑棉下方支撑情况 2017-03-20 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017-03-24 仓单压力明显 预计郑棉短期难有靓丽表现 本期摘要 观点： 国内方面，储备棉轮出第三周，平均成交率70%，较上周略降，成交价整体平稳。中国棉花网数据显示，储备棉轮出以来，国内现货市场棉花销售进度减慢。仓单方面，截止3月24日，郑棉仓单3169张，有效预报2845张，创棉花质检体制改革以来新高。下游方面，国内外纱线价格持续到挂，国产纱竞争力增强。我们估算，如果储备棉成交率保持在6-7成左右的水平，将能满足国内需求；如果成交率出现大的波动，则郑棉价格也将波动加剧。综合分析，预计郑棉震荡走势，价格重心上移。 国际方面，截止3月16日一周，美棉净签约出口本年度陆地棉7.44万吨，较之前一周增4%，较近四周均值降7%。印度棉花主产区天气总体良好，籽棉上市量处于较高水平，其国内CCI启动棉花收购，价格高位震荡。数据显示，美棉未点价合同创2010年以来新高，预计美棉在未点价合同大量减少前难有大幅下跌。技术上，80美分附近存在较强阻力，关注印度收购及中国储备棉轮出情况。 关键因素： 1. 储备棉轮出第三周，竞拍底价15475（-63）元/吨，成交均价整体平稳，成交活跃。日均成交均价分别为14733、14637、14747、14774和14769元/吨，成交率分别为79.20%、76%、58.01%、71.85%和64.25%。 2. 销售方面，现货市场棉花价格平稳，贸易商观望心态增浓。周五，中国棉花价格指数3128B为15896（-40）元/吨，进口棉M级价格指数为86.85（-0.55）美分/磅。 3. 下游方面，国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23450（0）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数25030（-108）元/吨。 4. 美棉出口周报显示，截止3月16日一周，美棉周度净签约数据7.44万吨，较上周增4%，较近四周均值降7%。 5. 瑞嘉国际信息显示，印度未来天气整体良好，籽棉日度收购量保持高水平。S-6价格高位震荡，在43900卢比/坎地，折85.60美分/磅。 操作建议： 趋势操作： 郑棉：震荡，择机介入多单； 美棉：震荡运行，波段操作； 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017年3月24日 2 / 10 套利操作：无 风险因子： 政策风险 天气因素 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017年3月24日 3 / 10 目 录 本期摘要 ....................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .............................................................................................................................................. 4 二、市场解析与预测： ................................................................................................................................................. 6 2.1 国际市场分析 ......................................................................................................................................................... 6 2.2 国内市场分析 ......................................................................................................................................................... 7 2.3 本周行情预测： ..................................................................................................................................................... 8 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 9 免责声明 ..................................................................................................................................................................... 10 图目录 图1: 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ..................................................................................................................... 4 图2: 国内外期棉盘面价差及比价 ...................................................................................................................... 4 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 5 图4: 郑棉主力合约持仓情况 ............................................................................................................................. 5 图5: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 5 图6: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 5 图7: 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图8: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图9: USDA供需报告各国期末库存调整情况 .................................................................................................... 6 图10: USDA供需报告各国产量调整情况 ........................................................................................................... 6 图11: USDA供需报告各国消费调整情况 ........................................................................................................... 6 图12: USDA供需报告各国出口调整情况 ........................................................................................................... 6 图13: 美棉出口销售情况 .........................................................................................