煤炭行业周报：北港库存创新高，锚地船舶数量骤降

。本周，炼焦煤供应宽松、 邮箱： 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场全线上涨，煤炭板块跑输指数本周（2025.5.5-2025.5.11），权益市场以上涨为主，5月7日国新办举行新闻发布会，“一行一局一会”介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准降息、持续支持“两新”项目、优化两项支持资本市场的货币政策工具等。市场在政策的刺激下，上证指数修复中美“对等关税”以来的缺口，站上3300点。整体看，国防军工、通信行业涨幅居前，电子、房地产涨幅较小。市场平均成交额1.3万亿元，单日融资买入额1000亿上下震荡，相较上周成交热度提升，但煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.92%，收报3342点，沪深300指数收涨2%，收报3846.16点。申万一级行业中，煤炭小幅上涨，周收涨1.52%，收报2522.92点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以涨为主，涨幅最大的三家公司分别为：淮河能源(10.66%)、冀中能源(5.93%)、安源煤业(5.12%)；跌幅最大的三家公司分别为：昊华能源(-0.55%)、山西焦煤(-0.31%)、山煤国际(-0.21%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券 2 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：北港库存创新高，煤价继续下行本周，产地动力煤价继续下行。供需方面，供给侧来看，前期月度生产任务完成减产的煤矿恢复生产，随着产地煤矿安监已趋于常态化，煤矿生产受到的影响正日益弱化，在大秦线发运恢复情况下，矿方生产积极性将较前期有所提升，100家动力煤矿产能利用率达到93.7%，环比上升0.7%，由于正处于用煤淡季，预计整体增量有限；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500进口煤到岸价环比下跌13元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌22元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，预计采购进口煤的积极性或偏低、进口煤量将受到影响；港口库存方面，北方港口库存快速累积，已创新高，疏港压力不断上升，市场悲观情绪浓厚，部分贸易商出货心态愈发明显。需求侧来看，随着气温将逐渐升高，南方各地陆续进入雨季，水电对煤电将有一定替代作用，对电煤需求造成影响，本周，电厂日耗震荡下行，南方电厂日耗173.9万吨，环比减少4.7万吨，基本维持长协拉运；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率49%，环比下降1.8%，化工行业煤炭周耗717万吨，环比上升1.7%，随着“金三银四”结束，钢铁、建材等非电行业采购原料煤的积极性或难有明显提升，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。价格方面，本周，煤炭价格继续下行，在煤炭产区供应维持高位、北港库存居高不下、电煤需求处于淡季、非电煤需求较为平稳的影响下，以及南方逐渐进入雨季水电将增发，煤价预计继续承压下行，但在进口煤量将有所减少，且进入“迎峰度夏”备煤期，采购节奏有望提升，支撑煤价上行。事件方面，《煤矿瓦斯防治能力评估办法》已由国家矿山安全监察局2025年第6次局务会议审议通过。办法规定，评估得分低于80分或者有“不合格”项的煤矿，认定为不具备瓦斯防治能力，将被责令停产整顿，这意味着部分存在瓦斯防治能力问题的煤矿需停产整改，短期内煤炭产量会受影响，市场供应减少，从长期看，该办法促使煤矿企业加强瓦斯防治能力建设，提升安全生产水平。1.价格：产地煤价继续下行，港口煤价较大幅走低产地动力煤价下跌，较去年同期波动扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价420元/吨，周度环比下降31元/吨，同比下降230元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价508元/吨，周度环比下降11元/吨，同比下降216元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价450元/吨，周度环比下降10元/吨，同比下降340元/吨。月末完成任务减产的煤矿已恢复生产，在大秦线恢复拉运水平下，煤矿生产积极性有所提升，但下游需求仍疲软，预计价格继续承压弱势运行。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格较大幅走低。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价630吨，周度环比下降18元/吨，同比下降224元/吨。煤炭主产区产能利用率提升，北港库存持续积压，已创新高，疏港压力不断上升，在下游需求疲软的影响下，预计价格继续震荡运行。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存创新高，电厂日耗小幅下滑北方港口库存创新高。本周，完成月度生产任务的减产煤矿恢复生产，大秦线恢复运力后，煤矿生产积极性有多提升，北港库存持续增加。具体来看，北港日均动力煤库存量3231.29万吨，周环比增加124.66万吨，较去年同期上涨892.49万吨。其中，日均调入量197.73万吨，周环比减少7.99万吨，较去年同期增加12.66万吨；日均调出量168.07万吨，周环 4 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报比减少36.91万吨，较去年同期减少0.29万吨。下游供给侧，南方港口库存环比增加。下游港口库存同步增加，其中长江港口库存增幅较大，广州港库存增幅较小。具体来看，长江港口日均动力煤库存量767万吨，周度环比增加54万吨，较去年同期上涨135万吨；广州港港口日均动力煤库存量278.6万吨，周环比增加8.94万吨，较去年同期下降18.7万吨。需求侧，电厂煤炭日耗小幅下降，煤炭库存小幅上升。随着气温回升，南方雨水增加，水电发电将增加，电煤需求处于淡季，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗小幅下降，库存可用天数下降到19天左右，具体来看，日均动力煤库存量3370万吨，较上周环比增加61万吨，较去年同期下降85万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均较低水平，日耗煤173.9万吨，较上周环比下降4.7万吨，较去年同期增加3.5万吨；库存煤可用天数19.5天，较上周增加0.5天，较去年同期增加0.1天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券 图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券 5 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格稳中有降，焦钢库存继续下降本周，炼焦煤价格稳中有降。供需方面，供给侧来看，国内煤矿复产节奏加快，山西等主产区产能恢复显著，88家样本炼焦煤矿产能利用率为88.4%，周环比上升0.3%，产能小幅扩张；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报204美元/吨，周环比上涨0.25%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1020元/吨，周环比下降1.4%，日均通关量1000车左右，较五一节前明显提升，叠加运输成本低，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，目前处于开工旺季，钢厂盈利率为58.88%，周度环比上涨2.58%，同比增加6.94%，盈利状况有所改善，铁水产量、高炉和焦化厂开工率维持在高位，247家高炉开工率84.64%，环比增加0.29%，日均铁水产量245.7万吨，环比增加0.21万吨，钢铁行业铁水产量稳定，下游刚需维持高位，有利于提升对炼焦煤的需求，同时由于焦煤库存压力缓解，预计短期煤价有望维持稳定。价格方面，本周，炼焦煤市场价格稳中有降，目前炼焦煤供应宽松、需求疲软，下游刚需维持高位，焦煤矿库存略有回升，下游焦煤库存处于中低位，支撑短期煤价；中长期看，焦煤市场处于“蒙煤冲击、澳煤退潮”的情景中中，房地产用钢需求持续萎缩，预计煤价或有承压。事件方面，中钢协党委常委、副会长唐祖君在一季度部分钢铁企业经济运行座谈会上分析了当前行业发展形势。他指出，钢铁行业一季度经营形势较好，经济效益同比实现较大幅改善，接下来行业发展之路仍较为困难，钢铁行业仍面临严峻挑战，从外部形势看，美国、欧洲国家将钢铁行业视为维护经济主权和国防安全的核心领域，对钢铁产业的重视程度不断提高，从内部形势看，国内正处于新旧动能转换过程中，今年国内下游用钢行业需求或仍小幅下滑，尽管一季度钢企总体经营出现大幅改善，但这是建立在去年基数较低的基础上。 数据来源：Wind，大同证券 6 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报1.价格：焦煤价格稳中有降产地炼焦煤价格稳中有降。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1080元/吨，环比持平，较去年同期下降660元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1430元/吨，环比持平，较去年同期下降660元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1350元/吨，环比持平，较去年同期下降1170元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1365元/吨，环比持平，较去年同期下降653元/吨。CCI-焦煤指数下降。本周，灵石高硫肥煤报收1090元/吨，周环比下降10元/吨；济宁气煤报收950元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1230元/吨，周环比下降15元/吨；柳林高硫主焦煤报收1070元/吨，周环比下降42.5元/吨。图表11：产地炼焦煤价格（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：焦钢总库存震荡下行，需求有一定回暖上游库存震荡下行。本周，上游六大港口库存震荡下行，日均炼焦煤库存量294.78万吨，周环比下降15.54万吨，较去年同期上涨73.28万吨。从整体来看，港口库存已经低于2021年的同期水平，预计仍处于震荡下行区间中。下游库存环比下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存继续下行，达到775.13万吨，周环比下降35.05万吨，同比增加55.33万吨；247家钢厂炼焦煤库存787.41万吨，周环比增加2.79万吨，同比增加46.88万吨。随着气温回暖，下游进入传统旺季，高炉开工率继续提升，247家钢厂高炉开工率84.64%，周度环比上涨0.29%，日均铁水产量245.7万吨，周度环比上涨0.21万吨，铁水产量仍维持高位，需求有一定回暖。 7图表12：CCI-焦煤指数（元/吨）数据来源：Wind，大同证券 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表13：六大港口炼焦煤库存（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表15：247家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）数据来源：Wind，大同证券四、海运情况：锚地船舶数量骤降，海运价格减少船舶数量骤降、海运价格减少。环渤海9港锚地船舶数量减少，日均41艘，周环比减少39艘，较去年同期下降37艘。根据OCFI指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价降低，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均44.70元/吨，周环比下跌3.55元/吨，同比上涨4.83元/吨，秦皇岛-上海(4-5万DWT)日均23.10元/吨，周环比下降4.20元/吨，同比上涨1.27元/吨，秦皇岛-南京(2-3万DWT)日均33.30元/吨，周环比下降4.30元/吨，同比上涨0.02元/吨，秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)日均41.40元/吨，周环比下降3.00元/吨，同比上涨3.87元/吨，秦皇岛-张家港(2-3万DWT)日均27.50元/吨，周环比下降4.80元/吨，同比下降2.00元/吨，秦皇岛-上海(2-3万DWT)日均25.40元/吨，周环比下降5.00元/吨，同比下降2.35元/吨。 数据来源：Wind，大同证券图表16：总体库存（港口+焦企+钢厂）（万吨）数据来源：Wind，大同证券 8 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表17：环渤海港锚地船舶数（只）数据来源：Wind，大同证券五、行业资讯1.行业要闻：大秦铁路一季度净利润下滑