镍&不锈钢日报

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核心矛盾：
日内镍盘面回调昨日涨幅，市场对消息面观望情绪浓厚，菲律宾禁矿是否真实落地仍存疑。宏观层面，中美贸易达成关税协议缓和了终端产品需求消化的担忧，但中美关税对镍不锈钢品种影响有限，主要关注品种后续对市场情绪的反应。

利多解读：

• 中美贸易达成关税协议
• 菲律宾拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 印尼新版资源税落地，整体成本线上移
• 印尼苏拉威西省6级地震

利空解读：

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• 不锈钢行业负反馈延续，镍铁端成本支撑持续下移
• 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色

镍盘面日度价格区间预测：
当前波动率（20日滚动）：11.9-12.9元/吨，历史百分位32.75%（66.9%）

行为导向情景分析策略推荐：

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（沪镍主力合约卖出60%，卖出看涨期权50%）。
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本（远月沪镍合约买入，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权）。

关键数据：

• 沪镍主连：123860元/吨，环比下跌2270元（-2%）。
• LME镍3M：15550美元/吨，环比下跌300美元（-1.70%）。
• 不锈钢主连：129300元/吨，环比上涨400元（0.31%）。
• 国内社会库存：44088吨，环比减少13吨。
• LME镍库存：198516吨，环比减少762吨。
• 镍生铁库存：28396.5吨，环比增加42.23吨。

镍现货及期货走势：

• 沪镍期货主力合约收盘价与LME镍电子盘走势分化。
• 不锈钢主力合约价格区间波动，成交量放大。

镍矿及成本分析：

• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-1250美元/湿吨。
• 中国港口镍矿库存分港口季节性波动。
• 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：20-40%。
• 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000至25000元/镍吨。

不锈钢行业分析：

• 中国8-12%镍生铁出厂价：1000-2500元/镍点。
• Ni≥14%印尼高镍生铁到港含税平均价：1000-1500元/镍点。
• 304不锈钢冷轧卷利润率：-200至20%。

研究结论：
市场情绪当前大于实际，需关注关税协议及菲律宾禁矿后续走势。镍铁端成本支撑下移，不锈钢库存高位，需求无明显改善。建议通过期货及期权工具进行套保管理。