继续关注一带一路、国企改革及京津冀一体化主题

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略 证券研究报告 2017年03月26日 作者 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 江金凤 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090004 jiangjinfeng@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略-一周国内政策动态20170319》 2017-03-19 2 《投资策略：策略周报—经济争论交由时间判断，近期关注货币政策变化》 2017-03-19 3 《投资策略：策略 关注国企改革及高分红主题》 2017-03-19 继续关注一带一路、国企改革及京津冀一体化主题 投资要点： 行情回顾 市场上周略反弹，我们跟踪的142个主题67个获得正收益，表现较前的主题包括丝绸之路指数、新疆区域振兴指数、一带一路指数、次新股指数、苹果指数、福建自贸区指数等主题指数。总体显示一带一路主题再次活跃起来。 主题投资观点 本月的重大会议两会已完会，政府工作报告明确了2017年的工作重点，2017年GDP增长预期目标6.5%左右，实施积极有效的财政政策和稳健的货币政策，M2增速目标12%，赤字率目标保持3%不变，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，继续实行三去一降一补，供给侧改革扩围，从钢铁煤炭到煤电改革，加快国企改革，深入实施一带一路、京津冀一体化、长江经济带等重大战略，加快培育壮大新兴产业等。因此继续关注一带一路、国企改革、京津冀一体化等自上而下推动性强的主题。 1）一带一路17年将有大突破。从内部看，一带一路作为我国的重大战略，一直在推进，17年将有大突破，国家一带一路官网本月正式上线运行，亚投行的范围也在不断扩大，17年外交上的三大重磅会议都将与一带一路相关—本月的博鳌亚洲论坛、5月的一带一路国际合作高峰论坛及9月金砖国家峰会，将利于与一带一路相关国家合作的推进。从外部看，特朗普上台后的政策是聚焦国内发展，退出TPP,这将给我国的一带一路战略带来机遇，未来一带一路沿路相关国家的订单落地概率将上升。因此可关注中国交建、中国电建、中国铁建、葛洲坝、中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际等相关个股。区域上看陆上丝绸之路重点关注新疆，海上丝绸之路重点关注福建和广西。 2)2017年要加快推进国企改革，重点关注垄断行业国改和央企的兼并重组。政府工作报告提出2017年要加快推进国企国资改革。今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。国资委领导也表示2017年混合所有制的突破口要进一步扩大。可以期待2017年成为垄断领域混改加速的一年。投资上重点关注（1）六大混改试点央企及“国企改革+”即电力石油军工铁路通信等垄断性行业的改革机会；（2）央企兼并重组的投资机会；（3）逐渐关注改革较快的广东、浙江、上海、山西、天津、重庆等地的投资机会。 3）京津冀一体化作为国家的重大战略，目前取得一定成效，未来仍有较大空间。今年是京津冀一体化3周年，预计17年落实将加速。三地未来在交通、产业、人才、环保等方面的融合等还有空间，相关受益个股可继续关注。 风险提示 市场大幅下行，改革落实力度低于预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 我们的观点：继续关注一带一路、国企改革及京津冀一体化主题 .......................................... 3 上周回顾 .............................................................................................................................................. 3 主题表现 ...................................................................................................................................................... 3 继续关注一带一路、国企改革和京津冀一体化自上而下推动性强的主题 ............................. 3 一带一路国家大战略，17年将有大突破 ........................................................................................ 4 17年是国企改革深化落实年，重点关注“国企改革+” 和央企的兼并重组 .................. 7 京津冀一体化作为国家重大战略之一，17年的推进也将加快 .............................................. 9 图表目录 图表1：3.20-3.24表现前列的主题........................................................................................................... 3 图表2：3月主题事件表 ................................................................................................................................ 3 图表3：陆上丝绸之路和海上丝绸之路 ................................................................................................... 5 图表4：一带一路分区域受益标的 ............................................................................................................ 5 图表5：一带一路分行业受益标的 ............................................................................................................ 6 图表6：央企混改试点相关受益标的 ........................................................................................................ 7 图表7：国企改革+(军工改革、电力改革、油气改革、铁路改革、电信改革、航空改革等) ................................................................................................................................................................................. 7 图表8：上海、深圳、浙江改革相关受益标的 ..................................................................................... 8 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 我们的观点：继续关注一带一路、国企改革及京津冀一体化主题 上周回顾 主题表现 市场上周略反弹，我们跟踪的142个主题67个获得正收益，表现较前的主题包括丝绸之路指数、新疆区域振兴指数、一带一路指数、次新股指数、苹果指数、福建自贸区指数等主题指数。总体显示一带一路主题再次活跃起来。 图表1：3.20-3.24表现前列的主题 来源：Wind,天风证券研究所 继续关注一带一路、国企改革和京津冀一体化自上而下推动性强的主题 图表2：3月主题事件表 来源：Wind,天风证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00丝绸之路指数新疆区域振兴指数一带一路指数次新股指数苹果指数福建自贸区指数在线旅游指数长江经济带指数北部湾自贸区指数粤港澳自贸区指数海南旅游岛指数中日韩自贸区指数水利水电建设指数西藏振兴指数土地流转指数智能家居指数大央企重组指数风力发电指数特斯拉指数医药电商指数近一周表现前列的主题（%）星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六1中国制造业采购经理指数发布美国制造业新增订单美国个人消费支出23政协全国委员会议召开45十二届全国人大五次会议召开67美国商品服务贸易差额中国北京国际建筑节能及新型建材博览会89欧洲央行利率决议中国家电及消费电子博览会CPI&PPI发布10美国制造业时薪11121314房地产开发和销售、社会消费品零售总额等指数发布15荷兰举行大选第六届全球游戏大会美国CPI同比16美联储FOMC利率决议1718192021第十二届绿色建筑大会22232425博鳌亚洲论坛开幕2627工业经济效益月度报告发布282930美国GDP（终值）环比折年率31美国个人消费支出 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 本月的重大会议两会已开完，政府工作报告明确了2017年的工作重点，2017年GDP增长预期目标6.5%左右，实施积极有效的财政政策和稳健的货币政策，M2增速目标12%，赤字率目标保持3%不变，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，继续实行三去一降一补，供给侧改革扩围，从钢铁煤炭到煤电改革，要加快国企改革，深入实施一带一路、京津冀一体化、长江经济带等重大战略，加快培育壮大新兴产业。因此继续关注一带一路、国企改革及京津冀一体化等自上而下推动性强的主题。 一带一路国家大战略，17年将有大突破 “一带一路”发端于中国，贯通中亚、东南亚、南亚、西亚乃至欧洲部分区域，东牵亚太经济圈，西系欧洲经济圈，涵盖目前所说的陆上丝绸之路和海上丝绸之路，是世界上跨度最长的经济大走廊。“一带一路”沿线国家大多是新兴经济体和发展中国家，普遍处于经济高增长时期，基建需求庞大，开展互利合作的前景广阔。沿线国家与地区的总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63%和29%。其中一带一路途经面积最广的是亚洲，据亚洲开发银行统计，2010年至2020年其亚洲成员国国内基础设施投资合计约需8万亿美元。一带一路战略的顺利突破一方面有利于输出我国过剩的产能，另一方面也有利于我国中西部的经济发展，助力经济增长。 从内部看，一带一路作为我国的重大战略，一直在推进，17年或有大突破，17年外交上的两大重磅会议都将与一带一路相关—5月北京高级别的一带一路国际合作高峰论坛及9月金砖国家峰会，将利于与一带一路相关国家合作的推进。另外西部地区作为连接一带一路的桥梁，2017GDP 和投资规划均有上升，如一带一路的桥头堡-新疆固定投资规划大幅提升。 从外部看，特朗普上台后的政策是聚焦国内发展，退出TPP,这将给我国的一带一路战略带来机遇，未来一带一路沿路相关国家的订单落地概率将上升。 国内顶层的推动、外围环境的改善加上人民币贬值利于一带一路的开展。国家一带一路官网本月正式上线运行，亚投行的范围也在不断扩大。通过一带一路战略外输产品可以改善我国基建、机械、高端设备、电力、通信、农业、油气设备等行业的供需格局，互通也利于我国旅游