中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强

核心观点与关键数据

• 中美贸易窗口期：中美日内瓦经贸会谈后，中国对美出口产品关税获90天暂缓，24%关税暂缓90天，剩余10%保留，90天后提升至54%。预计54%关税下公司产品仍能保持一定盈利能力，增强业绩兑现确定性。
• 欧洲双反终裁：欧盟对华移动式升降作业平台双反终裁，鼎力税率20.6%为行业最低，优于外资品牌，影响有限，公司可转移部分成本或通过高附加值产品提升竞争力。
• 业绩增长驱动因素：臂式产品海外放量、北美备货延长、欧洲市场高关税壁垒、新兴市场拓展、并购CMEC及备库一次性费用影响消除。

研究结论

• 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测21/24/28亿元，同比增长31%/14%/14%，当前市值对应PE分别为12/10/9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争格局恶化、地缘政治冲突等。

财务数据

• 预测数据：
  • 营业总收入：2025E 9,322百万元（同比增长19.53%），2026E 10,432百万元（同比增长11.91%），2027E 11,705百万元（同比增长12.20%）。
  • 归母净利润：2025E 2,135百万元（同比增长31.07%），2026E 2,438百万元（同比增长14.19%），2027E 2,780百万元（同比增长14.05%）。
• 财务指标：
  • ROIC：2025E 17.64%，2026E 17.83%，2027E 17.97%。
  • ROE摊薄：2025E 18.56%，2026E 18.50%，2027E 18.42%。
  • 资产负债率：2025E 33.97%，2026E 32.86%，2027E 31.87%。