农产品早报
2025-05-13隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA月报预估25/26年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内EPA将公布RVO方案。周一国内豆粕现货下跌，因开机率提升，华东报3000元/吨。据MYSTEEL预估5月大豆预计到港919.75万吨，6月1100万吨，7月1050万吨。本周油厂预计压榨大豆190.85万吨，上周压榨184.6万吨。国美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达48%。巴西农民大豆销售进度已接近60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧，有利润的情况下当地也会积极出货，因此当前中美缓和下巴西升贴水报价又有所下跌，关注何时起稳。09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨，周一跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报中性略利多，因产量下降，出口及国内消费预估稳定。考虑到当前美豆、豆粕估值较低，因后期可能的天气、贸易缓和以及美国生物柴油政策预期有一定反弹空间。总体来看，近期美豆产区天气较好，美豆、国内大豆短期供应均预计偏大，但估值也偏低，预计美豆、豆粕短期震荡为主，美豆进一步向上突破仍需生物柴油、1、ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20%-50%，预计4月前15日环增13.5%-17%，前20日出口环增11.9%，前25日预计环增14.75%，前30日预计环增3.6%-5.1%。SPPOMA高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%，前20日产量环增9.11%，UOB及MPOA则给出前20日环增16%以上预估，前30日预计增加17.03%。5月13日12:30，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布4月棕榈油供需报2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-5日马来西亚棕榈油单产增加61.58%，出油率增加0.59%，产量增加60.17%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈马棕受美国关税影响出口、产量增加等因素影响走势低迷，且最新高频数据显示预示4月或大幅累库。 五矿期货农产品早报大豆/粕类内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强。油脂告，市场关注库存是否连续第三个月回升。油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%。 王俊 【重要资讯】【交易策略】产量的额外刺激。【重要资讯】 1 2美豆油方面行业协会要求大幅提高RVO，将利于美豆油需求，尤其在其库存偏低的背景下，提振美豆油估值。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差09+540（-20）元/吨，江苏一级豆油基差09+380（0）元/吨，华东菜油基差09+120（0）元/吨。【交易策略】原油中枢下行将明显抑制油脂估值，且目前棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂中期有回落压力，关注后续产地供需情况。不过两周内美国将发布新的RVO规则，预计对美豆油的利多会提振油脂板块情绪，短期震荡或略多。白糖【重点资讯】周一郑州白糖期货价小幅反弹，郑糖9月合约收盘价报5885元/吨，较前一交易日上涨46元/吨，或0.79%。现货方面，广西制糖集团报价6140-6210元/吨，较上个交易日上涨10-30元/吨；云南制糖集团报价5920-5960元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350-6470元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差255元/吨。消息方面，据广西和云南糖业协会数据显示，广西4月份单月销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨；产销率63.96%，同比提高6.03个百分点；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。云南4月单月销糖28.04万吨，同比增加9.09万吨；产销率55.71%，同比提高9.18个百分点；工业库存104.70万吨，同比减少3.47万吨。【交易策略】原糖5月合约以相对低价大量交割，叠加巴西中南部开始新榨季生产，供应紧张情况得到缓解，二、三季度原糖价格有可能创出新低。国内方面由于进口大幅减少，现阶段国内产销情况良好，糖价还能维持高位震荡。但随着外盘价格下跌，进口利润窗口重新打开，后市郑糖价格走弱的可能性偏大。棉花【重点资讯】周一郑州棉花期货价格大幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13240元/吨，较前一交易日上涨290元/吨，或2.24%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价13960元/吨，较上个交易日上涨90元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差720元/吨。消息方面，据商务部新闻发言人发表谈话，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。【交易策略】从宏观层面来看，中美谈判取得实质性进展，超出市场预期，对短线棉价会有明显提振。从当前基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出，后市重点关注库存边际变化。 鸡蛋昨日全国鸡蛋价格多数上涨，个别稳定，主产区鸡蛋均价为3.17元/斤，黑山涨0.1元至2.9元/斤，馆陶涨0.11元至2.93元/斤，供应量增幅有限，下游消化多见好转，多数贸易商对后市信心提升，少数稍有库存，下游拿货积极性正常，今日蛋价或多数上涨，少数或稳定。节后去库不及预期，供应压力偏大，鸡蛋期现货明显下跌，临近周末受下游备货以及局部淘汰加快影响，现货跌势暂缓，局部小幅反弹，持续度仍待观察，考虑当前持仓并不极端，矛盾尚需酝酿，中期看低价生猪昨日国内猪价主流稳定，局部偏弱，河南均价持平于15.11元/公斤，四川均价落0.1元至14.57元/公斤，养殖场反馈生猪走货速度相对缓慢，涨价难度颇大，但上游对降价的接受度亦偏低，屠宰端压价难度较现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制；震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹【农产品重点图表】图2:颗粒菜粕库存（万吨） 【现货资讯】【交易策略】明显逼淘老鸡前，仍维持反弹抛空思路不变。【现货资讯】大，今日猪价或主线稳定，个别微跌。【交易策略】后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 3大豆/粕类 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：饲料企业库存天数（天）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图6:GFS北美未来两周累积降水（mm）数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：GFS南美未来两周累积降水（mm）数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心图9：国内三大油脂库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图11：马棕进口盈亏（元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心油脂图10：马棕库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图12：马棕生柴价差（美元/吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心白糖图16：全国累计产糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心图15：全国单月销糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）数据来源：海关、五矿期货研究中心图21：全球棉花产量及库存消费比（万吨%）数据来源：USDA、五矿期货研究中心图23：中国棉花产量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨）数据来源：UNICA、五矿期货研究中心棉花图22：美国棉花产量及库存消费比（万吨%）数据来源：USDA、五矿期货研究中心图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心图26：我国周度棉花商业库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心鸡蛋图28：蛋鸡苗补栏量（万只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图27：在产蛋鸡存栏（亿只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图33：能繁母猪存栏（万头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图32：斤蛋饲料成本（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心生猪图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心图36：日度屠宰量（头）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图38：自繁自养养殖利润（元/头）数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心图35：生猪出栏均重（公斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图37：肥猪-标猪价差（元/斤）数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
