国债日报250512：会谈落地，尾盘跳水

国债期货开盘后出现跳水，随后震荡回升，但午后因中美会谈小作文发酵，债市转为向下，尾盘联合声明发布后价格直线跳水，T主力跌幅超1.5元，TL主力跌幅0.5元。现券方面，10年期利率在尾盘公报发布前上行1.5-2bp，随后直线上行，10年期活跃券250004日内上行3.5bp至1.66%，30年期券230023日内上行近6bp至1.935%。资金面充裕，公开市场小额净投放430亿，盘前x-repo隔夜1.5%超3000亿。

近期风险偏好多维度的改善导致做多环境恶化，包括中美、英美、美印日谈判进展及乌克兰停火等国际局势缓和。国内债市有流动性支撑，银行间短端质押式回购利率在1.4%附近，长端利率快速上行后对配置盘吸引力增加。基本面数据存在二次回落风险，关税谈判落地后新的布局机会可能逐渐到来。

核心数据：

• TS2506主力合约跌幅0.038元，持仓减少2553手；
• TF2506主力合约跌幅0.141元，持仓减少5920手；
• T2506主力合约跌幅0.355元，持仓减少7746手；
• TL2506主力合约跌幅1.171元，持仓减少217手；
• 10年期国债收益率日内上行3.5bp至1.66%，30年期上行近6bp至1.935%；
• DR001、DR007、DR014利率分别下行0.0772bp、0.0442bp、0.0469bp；
• 公开市场净投放430亿，盘前x-repo隔夜1.5%超3000亿。

研究结论： 长债日内大跌，10年期收益率在1.66%以上转为震荡。风险偏好改善环境恶化，但流动性支撑和配置盘吸引力增加，关税谈判后新的布局机会可能到来。