贵金属日报

2025-05-13沪金跌2.52 %，报760.70元/克，沪银跌0.75 %，报8122.00元/千克；COMEX金涨0.37 %，报3239.90美元/盎司，COMEX银涨0.48 %，报32.78美元/盎司；美国10年期国债收益率当前对于贵金属，尤其是黄金的价格仍应当维持短空长多的思路，短期来看金价并未出现企稳特朗普政府一意孤行所执行的关税政策大幅增加美国经济的衰退预期，在“对等关税”公布一个多月后，中美贸易谈判取得重大进展，5月12日公布的联合声明显示中美各方取消91%的关税，同时暂停实施24%的关税。对于贵金属价格而言，海外衰退风险缓和，金银比价由5月7日区间高位的103.7回落至当前的99.4，黄金价格相较于白银录得更为明显的下跌。海外地缘政治冲突方面，新德里电视台等媒体称，印巴两国的军事负责人在12日进行会谈，双方讨论了停火承诺，并同意互相不采取侵略性行动。印巴局势缓和，黄金价格的避险支撑出现弱化。无论是从海外经济贸易还是地缘政治冲突的角度来看，风险短期均有所释放，对金价形成利空但从黄金中期逻辑来看，美国共和党控制的众议院正式就特朗普所领导提出的减税法案进行表决，此法案在未来十年内将减税4万亿美元，并削减1.5万亿美元的支出，同时将债务上限提高4万亿美元，该法案将延续多项即将到期的减税政策。因此，美国财政赤字水平在特朗普任策略总结：从历史规律来看，黄金价格在中期与美国财政赤字水平呈现正相关关系。美国财政赤字于特朗普任期内的扩大将会驱动黄金价格短线回调后在中期仍维持上涨态势，而白银价格将在美联储宽松预期集中释放之时出现偏强势表现。黄金策略上建议等待价格出现明显回调后逢低布局多单，关注下方趋势线形成的740一线支撑，沪金主力合约参考运行区间740-782元/克。在联储鹰派货币政策表态的背景下，白银价格将会表现偏弱，目前银价仍处于宽幅震荡区间，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7553-8380元/千克。日度变化环比-26.00-0.32%-0.49-1.52%8.490.06%0.083.85%-0.04-0.49%184.283.26%-3.51-16.03%140.930.38% 贵金属环比-3.46%Ag(T+D)-2.68%伦敦银0.12%SLV银ETF持有量TIPS1.39%离岸人民币2.81%标普5004.35%VIX指数0.59%东京日经225指数 报4.45%，美元指数报101.73；市场展望：迹象，但其中期的上涨逻辑愈发明晰。因素，预计其仍具备回调空间。期内将持续出现扩张。单位收盘价前交易日日度变化单位收盘价前交易日Au(T+D)元/克758.15785.30-27.15元/千克8124.008150.00伦敦金美元/盎司3235.403324.55-89.15美元/盎司32.0232.52SPDR黄金ETF持有量吨939.09937.941.15吨14029.4514020.96美国10年期国债收益率%4.45004.37000.08%2.16002.0800美元指数101.8140100.42181.397.25457.2899道琼斯指数42410.1041249.381160.725844.195659.91纳斯达克指数18708.3417928.92779.4218.3921.90伦敦富时1008604.988554.8050.1837644.2637503.33 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图5：上期所黄金总持仓量（手）1500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图4：上期所黄金价格（元/克）与成交量（手:右轴）5005506006507007508008502024-05-012024-05-152024-05-292024-06-122024-06-262024-07-102024-07-242024-08-072024-08-212024-09-042024-09-182024-10-022024-10-162024-10-302024-11-132024-11-272024-12-112024-12-25期货成交量:黄金:右轴期货收盘价(活跃合约):黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图9：伦敦金现-COMEX黄金连一（美元/盎司）-60-50-40-30-20-10010201月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图11：Au（T+D）-沪金连一（元/克）-6-5-4-3-2-1012341月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图8：COMEX黄金近远月结构（美元/盎司）31703220327033203370342034703520连一连二连三连四连五2025/5/12三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图10：沪金近远月结构（元/克）710720730740750760770780790800810连一连二连三连四连五2025/5/13三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图14：COMEX白银价格（美元/盎司）及成交量（手：右轴）252729313335372024-05-022024-05-232024-06-132024-07-042024-07-252024-08-152024-09-052024-09-262024-10-172024-11-072024-11-282024-12-19COMEX银:成交量:主力合约数据来源：WIND、五矿期货研究中心图16：COMEX白银近远月结构（美元/盎司）29303132333435连一连二连三连四连五连六2025/5/12三日前一周前数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图15:COMEX白银总持仓量（手）1001501201501401501601501801502001502201502401501月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心图17：伦敦银-COMEX白银连一（美元/盎司）-1.3-1.1-0.9-0.7-0.5-0.3-0.10.10.30.51月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-13数据来源：LSEG、五矿期货研究中心图20：COMEX黄金管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）图21：COMEX白银管理基金净多持仓（手）与价格（美元/盎司）1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX黄金管理基金净多持仓:手期货收盘价(连续):COMEX黄金数据来源：WIND、五矿期货研究中心图22：黄金ETF总持仓量（LSEG统计:吨）1760186019602060216022602360246025601月2月3月4月5月6月7月8月2020202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心192123252729313335372023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05COMEX白银管理基金净持仓:手数据来源：WIND、五矿期货研究中心图23：白银ETF总持仓量（LSEG统计:吨）2315024150251502615027150281502915030150311501月2月3月4月5月6月7月8月202120222023数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 2025-05-13数据来源：WIND、五矿期货研究中心图27:白银内外价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一（元/千克）图28:白银内外价差季节图（元/千克）4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0002023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-02沪银近月:元/千克白银内外价差五日移动平均:元/千克:右轴数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心-500-300-1001003005007009001100130015001月2月3月4月5月6月7月2020202120222023数据来源：WIND、五矿期货研究中心 2025-05-13免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn