烯烃周报：5.13见分晓

◆原油：近强远弱，原油中长期面临下行压力◆汽柴油：供需双减，柴油裂解仍不乐观◆燃料油：低硫供应短期偏紧，但中期有增量预期◆纯苯：内外分化◆苯乙烯：做空先缓缓◆聚酯链：PTA偏紧，做多产业利润◆海外丙烷：5.13见分晓◆甲醇：反弹空◆聚烯烃：偏弱运行观点荟萃 海外丙烷杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号5.13见分晓 核心观点LPG指标供应美国中东需求中国印度库存EIA价格结构FEICPFEI-MOPJ未来展望风险提示 海外液化气价格、价差：价格分化，FEI价格丁强于丙；5月CP丙强于丁550575600625650沙特CP价格（美元/吨）C3 CP价格C4 CP价格-200-150-100-50050100150200JFMAMJFEI C3-Naphtha Japan(美元/吨)202020212022400450500550600M1M2M3M4M5M6M7FEI C3月间结构2025/4/12025/4/82025/4/152025/4/222025/4/292025/5/6400450500550600M1M2M3FEI C4月间结构2025/4/12025/4/82025/4/222025/4/29 美国供应：“在途货物”关税豁免即将结束，5月中下旬输出量将逐步减少0100200300400500600700J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25美国LPG输出量-万吨3003504004505005506006501234567美国LPG输出量-万吨2020202120222023050100150200250300350400J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25美国→亚洲-取前四国家（万吨）ChinaSouth KoreaJapan0100200300400500600700J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25美国LPG输出量-万吨NE AsiaSE AsiaOther APLATAMEURAFRMEOceaniaNA其他 中东供应：预计5月将维持对中、印强输出格局050100150200250300350400450500J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25中东LPG输出量-万吨050100150200250300350400450500J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25中东→不同区域（万吨）Other APNE AsiaSE AsiaMEAFREURNALATAM 亚洲需求：韩国近期需求总体较差，难大量接货；日本5月将大量接收美国LPG数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理恒 力 期 货 研 究 院0100200300400500600700800900J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25亚洲LPG输入量-万吨020406080100120140J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25东南亚LPG输入量-万吨（按需求分）IndonesiaVietnamThailandPhilippines020406080100120140J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25日本LPG输入量-万吨（按来源分）United StatesCanadaAustraliaMESE AsiaNE AsiaOthers0102030405060708090J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25韩国LPG输入量-万吨（按来源分）United StatesCanadaAustraliaMESE Asia 中、印需求：5月中下旬开始美国LPG到港量下降；印度转向美国采购便宜丙烷数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理恒 力 期 货 研 究 院050100150200250300350400J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25中国LPG输入量-万吨MENALATAMAFROther APSE Asia050100150200250300350400J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25中国LPG输入量-万吨050100150200250J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25印度LPG输入量-万吨020406080100120140160180200J-24F-24M-24A-24M-24J-24J-24A-24S-24O-24N-24D-24J-25F-25M-25A-25M-25印度LPG输入量-万吨United Arab EmiratesQatar Saudi Arabia Kuwait Oman Iraq其他 加拿大缩减对日输出，转移到中国；持续关注墨西哥美国货源切换情况051015202530J-24F-24 M-24 A-24 M-24 J-24 J-24 A-24 S-24 O-24 N-24 D-24 J-25 F-25 M-25 A-25 M-25加拿大主要输出国-取前五国家（万吨）JapanSouth KoreaChinaUnited StatesMexico0102030405060J-24F-24 M-24 A-24 M-24 J-24 J-24 A-24 S-24 O-24 N-24 D-24 J-25 F-25 M-25 A-25 M-25墨西哥主要来源国-取前五国家（万吨）United StatesTrinidad and Tobago PDH检修情况企业名称濮阳市远东科技有限公司江苏延长中燃化学有限公司浙江华泓新材料有限公司浙江绍兴三圆石化有限公司山东睿泽化工科技有限公司山东中海精细化工有限公司东华能源(宁波)新材料有限公司淄博海益精细化工有限公司台塑工业（宁波）有限公司金能化学（青岛）有限公司宁波金发新材料有限公司海伟石化有限公司卫星化学辽宁金发科技有限公司泉州国亨化学有限公司巨正源股份有限公司 EIA：生产水平维持高位，随着未来出口逐步放缓，库存将快速增长至高位020000400006000080000100000120000JFMAMJJASONDU.S. C3 Stocks (千桶)202020212022202320242025020004000600080001000012000JFMAMJJASONDU.S. C3 Stocks-PADD1 (千桶)20202021202220232024202505000100001500020000250003000035000JFMAMJJASONDU.S. C3 Stocks-PADD2 (千桶)202020212022202320242025010000200003000040000500006000070000JFMU.S. C3 Stocks-PADD3 (千桶)202020215001000150020002500JFMUS C3 Weekly Export (千桶/日)202020211200140016001800200022002400260028003000JFMAMJJASONDUS C3 Weekly Production (千桶/日)202020212022202320242025 运费：运费水平基本保持稳定，但预计未来将进一步分化020406080100120140160180200JFMAMJJASONDBLPG1(中东-日本)-美元/吨202020212022202320242025020406080100120140160JF050100150200250300JFMAMJJASONDBLPG3(美国-日本)-美元/吨20212022202320242025050100150200250300350JF 巴拿马运河水位情况78808284868890JF 从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号反弹空 杨怡菁 核心观点甲醇指标供应国产进口需求传统下游烯烃库存内地港口价格结构基差月差PP-3MA品种/板块联动性未来展望风险提示 甲醇价格结构：期现货价格走势均偏弱18002000220024002600280030003200江苏-MA主力华东主力基差太仓主力月-250-200-150-100-5004/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/1 7/87/157/227/298/58/12甲醇主力9-11809-19011909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012409-25012601-2609 ➢基差与月差：华东基差多维持近端09+150/160左右，但5下仅09+85/90，6下仅09+55。华南近端基差走跌至09+120。月差方面，波动不大。截止5.9，MA9-1=-63（较节前+2）。➢内地与港口：内地渐入淡季，港口则迎来进口回归压力，两市场短期内皆无法给期价提供助力。数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：内地价格偏弱150020002500300035001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1河南甲醇价格20212022202320242025150020002500300035001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1内蒙古甲醇价格20212022202320242025 22002400260028003000J/24甲醇价格结构内地、港口走势分化 甲醇生产利润-5000500100015002000250001-0102-0103-0104-0120192020 707580859095100105110JFMAMJJASONDJ周产量总计-个人统计（剔除MTO）2019202020212022202320242025内地供应：短期检修偏少，偏高供应压力维持234567891011JFMAMJJASONDJ焦炉气装置损失量-个人统计2019202020212022202320242025 内地以低库存姿态进入淡季1015202530354045JFMAMJJASON甲醇内地样本企业订单（万吨）20202021202220232024101520253035404550JFMAMJJASON甲醇西北样本库存（万吨）20202021202220232024 数 据 来 源 ： 隆 众恒 力 期 货 研 究 院➢截止5.7，内地生产企业样本库存为30.3