核心观点
- LPG：美国出口因“在途货物”关税宽限期结束而减少，中东出口维持高位，中国进口转向加拿大，印度加大美国进口。美国丙烷库存上升，FEI丙烷价格稳定，丁烷价格强势，CP丙烷相对较强，价差拉大。未来美国出口减少，印度需求强劲，但与出口结构不匹配，中东供应可能转向中国，CP价差可能进一步扩大。
- 甲醇：短期检修偏少，供应压力维持，进口恢复带来压力。伊朗ZPC降负，东南亚开工降低，海外整体开工回落。传统下游开工维持高位，MTBE开工回落。烯烃-煤化工检修令烯烃负荷下行。内地库存以低库存姿态进入淡季，港口库存对基差支撑削弱。预计09+160的基差将收窄，需关注二季度后期港口累库拐点。甲醇处于进口恢复、基差转弱期，反弹空。
- 聚烯烃：底部存煤化工夏季检修支撑，关注PDH开工情况。PP开工率上升，PE开工率下降。PP下游BOPP、塑编、注塑开工季节性回落，PE下游农膜开工跌至低位。节后两油库存去化速度需关注。油价表现欠佳，对聚烯烃估值助力有限。PP基差波动不大，HD基差走扩，LD基差回落。PP-L价差受关税政策变动影响。聚烯烃行情短期受制于宏观情绪而偏弱运行，观望为主。
关键数据
- LPG：美国丙烷库存4817.6万桶（+2.1%），产量282.2万桶/日（-1.1%）。FEI06丙烷508.63美元/吨（+0.9%），06丁烷516.63美元/吨（+2.7%）。CP丙烷610美元/吨、丁烷590美元/吨。
- 甲醇：内地生产企业样本库存30.39万吨（+2.06），待发订单23.78万吨（-1.19）。港口总库存61.9万吨（+0.1），可流通库存21.2万吨（-1.2）。MA9-1=-63（较节前+2）。
- 聚烯烃：PP开工率80.2%（+3.9%），PE开工率79.2%（-1.95%）。PP9-1=81元/吨（较节前+23），L9-1=65元/吨（较节前+4）。09PP-L=-9元/吨(较节前+33）。
研究结论
- LPG：美国出口减少，中国进口转向其他国家，印度需求强劲，CP丙丁烷价差拉大。
- 甲醇：供应压力维持，进口恢复带来压力，基差转弱，反弹空。
- 聚烯烃：底部检修支撑，需求季节性回落，油价表现欠佳，短期受制于宏观情绪而偏弱运行，观望为主。
