晨会聚焦
晨会聚焦发布日期：2025年05月13日1、中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，美国将修改4月2日规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关2、国家统计局决定于2025年在全国范围内开展两次人口固定样本跟访调查。调查结果将用于加强人口变动统计，服务人口高质量发展。两次调查的标准时点分别为6月1日零时和11月1日零时。3、财政部、工信部发布《关于做好2025年中小企业数字化转型城市试点工作的通知》明确，2025年将选择34个左右的城市开展第三批试点资料来源：新华社，国家统计局，财政部，Wind资讯市场分析：机器人通信领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0506-0511）市场分析：防御行业领涨A股震荡整固市场分析：通信传媒行业领涨A股小幅上行月度策略：风险偏好或将提升，建议关注消费科技行业——月度报告行业月报：半导体行业25Q1稳健增长，端侧AI助力SoC厂商高速成行业月报：亦庄人形机器人马拉松完赛，洛阳钼业拟收购Lumina黄金行业月报：三月光伏装机规模高增，关注后续需求回落影响行业月报：一季度核电、水电发电量同比正增长，核电机组核准节奏加速行业月报：聚焦行业基本面向好的工程机械、机器人、机床、高铁设备等 第1页/共18页 【财经要闻】税。工作。【宏观策略】【行业公司】长公司全部股权方向 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第2页/共18页行业点评报告：核电核准节奏加速，长期关注核电运营商行业月报：券商板块2025年3月回顾及4月前瞻行业月报：关税扰动与需求提振交织，电气设备板块机遇挑战并存行业月报：产销延续增长，新能源汽车维持高增行业月报：国产AI芯片实现重要突破，积极关注5月鸿蒙PC问世【重点数据更新】近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com【财经要闻】1、中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，美国将修改4月2日规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关税。2、国家统计局决定于2025年在全国范围内开展两次人口固定样本跟访调查。调查结果将用于加强人口变动统计，服务人口高质量发展。两次调查的标准时点分别为6月1日零时和11月1日零时。3、财政部、工信部发布《关于做好2025年中小企业数字化转型城市试点工作的通知》明确，2025年将选择34个左右的城市开展第三批试点工作。资料来源：新华社，国家统计局，财政部，Wind资讯【宏观策略】市场分析：机器人通信领涨A股震荡上行（张刚S0730511010001周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3371点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上扬，盘中航天航空、消费电子、通信设备以及机器人等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、生物制品以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、36.13倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额13410亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议强调适时降准降息，央行通过结构性工具释放流动性，长线资金持续入场，夯实市场底部。2025年一季度A股归母净利润同比增速由负转正，中小盘股盈利修复显著，TMT、消费细分领域景气度回升。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑，科技成长与消费复苏为双轮驱动主线。中长期投资者仍可逢低布局科技与消费升级等核心赛道。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、消费电子、互联网服务以及机器人等行业的投资机会。周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0506-0511）2025-05-11（徐至S07305250400011、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪市场分析：防御行业领涨A股震荡整固（张刚S0730511010001周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3335点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、电力、美容护理以及纺织服装等行业表现较好；半导体、互联网服务、软件开发以及通用设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.71倍、36.60倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额12225亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议释放适时降准降息、支持科技创新等信号，强化市场对流动性宽松及科技主线的预期。政策重心转向扩大内需，本月重点关注财政政策落地及消费刺激措施。央行释放宽松信号，汇金增持托底市场，融资余额有望回升，ETF资金持续流入提供流动性支撑。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场或延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情，投资者需平衡防御与成长，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块，同时警惕外部风险引发的短期波动。中长期投资者仍可逢低布局科技与消费升级等核心赛道。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、银行、 请阅读最后一页各项声明第3页/共18页2025-05-12021-50586990zhanggang@ccnew.com））2025-05-09021-50586990zhanggang@ccnew.com） 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com汽车以及能源金属等行业的投资机会。市场分析：通信传媒行业领涨A股小幅上行（张刚S0730511010001021-50586990周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3359点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、文化传媒、电池以及酿酒等行业表现较好；贵金属、化肥、航运港口以及珠宝首饰等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.68倍、36.02倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额13219亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政治局会议释放适时降准降息、支持科技创新等信号，强化市场对流动性宽松及科技主线的预期。政策重心转向扩大内需，本月重点关注财政政策落地及消费刺激措施。央行释放宽松信号，汇金增持托底市场，融资余额有望回升，ETF资金持续流入提供流动性支撑。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场或延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情，投资者需平衡防御与成长，聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块，同时警惕外部风险引发的短期波动。中长期投资者仍可逢低布局科技与消费升级等核心赛道。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、文化传媒、电池以及消费电子等行业的投资机会。月度策略：风险偏好或将提升，建议关注消费科技行业——月度报告2025-05-08（徐至S0730525040001）l宏观环境继续保持宽松基调对冲外部压力。4月25日中共中央政治局会议聚焦多方面关键内容为经济发展与市场稳定指明方向。会议强调“强化底线思维，充分备足预案”，并提出“持续稳定和活跃资本市场”，意味着后续政策将持续呵护资本市场，以稳定和增强投资者对A股市场的信心，在复杂多变的外部环境下，稳定且活跃的资本市场能为实体经济提供良好融资环境，提升资源配置效率。会议还指出要实施积极的财政政策并靠前发力，搭配稳健的货币政策，财政政策将加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，加大对基础设施建设、科技创新等领域投入，货币政策保持适度宽松，适时运用降准、降息等工具，降低社会融资成本，二者协同配合将为市场提供充裕流动性，保障经济稳定增长。在行业政策上，会议强调“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”，推动产业结构优化升级，提高经济发展质量效益；提出“增强消费对经济增长的拉动作用”，通过提高中低收入群体收入、大力发展服务消费、扩围提质“两新”政策等措施释放消费潜力，促进消费升级；面对外部贸易环境的不确定性，会议提出要稳定外贸，设立新型政策性金融工具支持外贸企业，帮助其应对贸易摩擦和外部冲击，稳定外贸基本盘。l4月市场回顾。4月权益市场结构性分化显著。北证50指数表现强势，单月涨幅达4.72%，大幅领先科创50（-1.01%）与大盘价值指数（-1.45%），彰显中小市值企业较高的市场热度。市场交投活跃度有所降温，两市融资融券余额单月缩减1162亿元，环比增速由3月的1.1%转负至-6.1%。与此同时，被动投资产品持续获资金青睐，4月新发指数股票型基金规模大幅增长至357.04亿份，环比3月增长45%，除市场因素外，中国版平准基金的介入也为基金规模的扩张提供了额外助力。4月债市走势先强后稳。月初，受关税扰动缓和及流动性边际宽松影响，市场避险情绪升温，国债收益率明显下行，10年期和30年期国债收益率均出现较大幅度回落。4月份，央行精准运用多种货币政策工具调控流动性，为市场提供充足资金支持。4月24日，2025年特别国债首发，规模达1210亿元，20年期和30年期分别招标发行，中标利率分别为1.98%、1.88%。此次特别国债发行既为市场注入长期资金，也彰显政府稳增长、调结构的积极态度。同时，央行开展6000亿元1年期MLF操作，实现5000亿元净投放，有效对冲国债供给增加对资金面的影响，维护了资金面稳定。当前多数投资者密切关注降准降息动向，市场进入观望状态，等待更多政策指引。展望5月，债市重点关注政策驱动下的经济数据表现和降准降息的必要性。在当前外需承压、内需修复的背景下，4月PMI回落和出口数据走弱或进一步强化债市避险逻辑。同时，股债“跷跷板”效应可能继续显现，避险情绪与科技板块资金分流将加大市场波动。整体而言，5月债市或将维持震荡格局，利率下行需等待更明确政策信号或经济数据进一步走弱。 2025-05-08zhanggang@ccnew.com） 第4页/共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第5页/共18页l5月配置建议。4月经济数据彰显经济韧性，一季度GDP增速5.2%为全年目标奠定基础。尽管外部贸易摩擦可能扰动出口链，但政策层已前瞻布局，中央政治局会议强调"靠前发力"扩内需，二季度增量政策加速落地可期，如财政端超长期国债、设备更新及消费品"以旧换新"等政策将协同推动基建、制造业和消费回升；叠加降准降息预期升温，整体经济动能有望保持稳健。行业配置层面，内需提振主线中，消费扩容是核心方向，汽车、家电等耐用消费品直接受益"以旧换新"政策，服务消费（旅游、餐饮）受益于假日经济回暖，创新药、国货品牌则契合国产替代与出海趋势；科技自立主线中，美国关税加征倒逼国产替代加速，芯片、GPU等硬科技领域迎国产化窗口期，计算机、通信等板块则受益于AI算力基建投入，景气度有望延续。【行业公司】行业月报：半导体行业25Q1稳健增长，端侧AI助力SoC厂商高速成长2025-05-12（邹臣S0730523100001）投资要点：l4月半导体行业表现相对较强。2025年4月国内半导体行业（中信）上涨0.48%，同期沪深300下跌3.00%，其中集成电路上涨0.51%，分立器件下跌0.93%，半导体材料下跌2.93%，半导体设备上涨2.16%；半导体行业（中信）年初至今上涨4.30%；2025年4月费城半导体指数下跌0.94%，同期纳斯达克100上涨1.52%，费城半导体指数
