电子行业点评报告：关税压制大幅改善，算力景气度旺盛，看好数通PCB板块

事件与投资要点

5月12日，中美发布关于双方关税的联合声明，双方之间的“对等关税”将从125%大幅下降至10%，总体30%关税税率降幅显著。ODM厂（鸿海、广达、纬创、英业达）4月营收高增，分别实现合并营收25.5%/58.2%/84.1%/21.65%同比增长，AI服务器拉货动能强劲。数通PCB Q1业绩亮眼，沪电股份、深南电路等公司营收和净利润同比增速分别达到56.25%/20.75%/78.55%/80.31%/21.9%和48.1%/29.47%/656.87%/339.22%/2.2%。

核心观点

美国对等关税政策缓和，减轻AI算力相关PCB需求下降预期压力。PCB上市公司二季度展望指引及下游ODM厂反馈显示PCB需求韧性，看好算力相关PCB供应商。

关键数据与研究结论

• ODM厂4月营收高增，AI服务器出货强劲。
• 数通PCB Q1业绩亮眼，算力景气度旺盛。
• 中美关税缓和，PCB需求韧性，看好算力相关PCB供应商。
• 产业链相关公司：沪电股份、深南电路、生益电子、广合科技、胜宏科技、景旺电子。
• 风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。