【债券月报】5月转债月报：年报业绩披露收官，2024&25Q1表现如何？

债券周报2025年05月06日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：张文星邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001联系人：李宗阳邮箱：lizongyang@hcyjs.com相关研究报告《【华创固收】2025年还会出现大面积的转债破面吗？——可转债周报20250428》2025-04-28《【华创固收】中航产融债券复牌后市场表现及展望——信用周报20250427》2025-04-27《【华创固收】存单周报（0421-0427）：跨月压力有限，窄幅震荡或延续》2025-04-27《【华创固收】旺季效应临近尾声——每周高频跟踪20250427》2025-04-27《【华创固收】把握确定性，债市有定力——政治局会议学习笔记&债券周报》2025-04-27华创证券研究所 ——5月转债月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、年报业绩披露收官，2024&25Q1表现如何？........................................................5（一）全A：营收增速延续弱势，25Q1净利润同比转正............................................5（二）转债正股：净利润同比变化更大，毛利率表现偏弱.........................................8二、估值展望：估值先下后上，关注结构性机会.......................................................11三、重点关注个券...........................................................................................................13四、市场回顾：转债与正股表现偏弱，估值被动抬升...............................................14（一）行情表现：转债过半行业下跌，DEEPSEEK再次升温..................................14（二）资金表现：转债及权益市场成交量双双回落...................................................15五、供需情况：新券供给环比减少，预案继续加速...................................................16（一）4月份4只转债发行，9只转债新券上市.........................................................161、4只新券发行，9只转债新券上市.......................................................................162、待发规模尚可，7家新发预案融资......................................................................173、8只转债公告赎回，3只转债公告下修...............................................................18（二）4月沪深两所持有者表现谨慎，整体规模仍减少............................................21六、风险提示...................................................................................................................22 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1万得全A成分股2024年盈利同比增速为负，25Q1转正（%）.........................5图表2万得全A成分股24Q4单季度盈利同比增速为负，25Q1转正（%） .................5图表3申万一级行业归母净利润同比增速（%）..............................................................6图表4 24Q4单季度归母净利润同比偏弱（%）................................................................6图表5申万一级行业25Q1单季度归母净利润同环比......................................................6图表6约半数行业净利润2024同比增速有改善...............................................................6图表7约半数行业净利润24年同比增速有改善（%）....................................................7图表8申万一级行业24年毛利率及同比（%，pct）.......................................................8图表9申万一级行业24Q4单季度毛利率及环比（%，pct）..........................................8图表10申万一级行业25Q1毛利率及同比（%，pct）....................................................8图表11申万一级行业25Q1单季度毛利率及环比（%，pct）.........................................8图表12转债正股净利润同比增速（%）............................................................................9图表13转债正股单季度净利润同比增速（%）................................................................9图表14转债正股毛利率相对较低（%）............................................................................9图表15过半转债正股净利润走弱（只，占比）...............................................................9图表16 12个行业转债正股归母增速有所改善................................................................10图表17各板块转债正股归母增速变动情况（亿元）.....................................................11图表18转债市场价格4月先下后上（元）.....................................................................11图表19 4月百元平价拟合转股溢价率先下后上（%）...................................................11图表20家用电器、电力设备、医药生物转债的转股溢价率抬升居前（%）..............12图表21商贸零售、农林牧渔、石油石化行业转股溢价率压缩居前（%）..................12图表22各评级转债估值均有抬升（%）..........................................................................12图表23各规模转债估值均有抬升（%）..........................................................................12图表24重点关注转债组合历史回报.................................................................................13图表25个券区间回报率情况.............................................................................................13图表26 5月重点关注组合信息..........................................................................................13图表27主要指数累计涨跌幅（%）..................................................................................14图表28 4月份主要指数涨跌幅情况（%）.......................................................................14图表29各行业正股和转债涨跌幅.....................................................................................15图表30热门概念指数月度涨跌幅（%）..........................................................................15图表31 4月板块表现趋同，TMT、先进制造板块领跌（%）.......................................15图表32转债及权益市场成交量继续回落（亿元）.........................................................16图表33 4月两融余额先上后下（万亿元）......................................................................16 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表34 4月两融资金多数卖出（亿元）..........................................................................16图表35 4月新券发行规模环比减少（亿元）..................................................................17图表36 4月新券发行数量减少（支）..............................................................................17图表37网上有效申购金额（万亿）.................................................................................17图表38网上中签率均值(%).......................................................